安博通（688168）2025年年报简析：净利润同比下降29.47%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期安博通（688168）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入5.56亿元，同比下降24.54%，归母净利润-1.54亿元，同比下降29.47%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5582.89万元，同比下降87.29%，第四季度归母净利润-2347.55万元，同比上升36.78%。本报告期安博通三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达94.54%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利8050万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率79.49%，同比增20.52%，净利率-31.5%，同比减97.85%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.99亿元，三费占营收比89.72%，同比增94.54%，每股净资产12.82元，同比减12.18%，每股经营性现金流-2.89元，同比减241.87%，每股收益-2.0元，同比减29.03%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为72.83%,原因:拓展业务增加的渠道咨询费增加。
2. 管理费用变动幅度为-1.84%,原因:劳务费及日常办公费用减少。
3. 研发费用变动幅度为-28.51%,原因:研发人员薪酬减少、技术服务费用减少。
4. 财务费用变动幅度为-8.07%,原因:利息费用减少。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-242.48%,原因:新拓展业务变动，增加支付其他现金流。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为63.9%,原因:新增固定资产投资减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-175.45%,原因:偿还债务支付的现金增加。
8. 货币资金变动幅度为-64.02%,原因:支付偿还债务。
9. 交易性金融资产的变动原因:购买理财产品。
10. 应收票据变动幅度为-33.75%,原因:票据到期承兑。
11. 应收款项变动幅度为-44.43%,原因:公司加大催款力度，回款大幅增加。
12. 其他应收款变动幅度为613.8%,原因:转让子公司股权，丧失控制权，应收该公司往来重分类为对联营企业的其他应收款。
13. 存货变动幅度为363.34%,原因:项目尚未验收，相关成本计入发出商品。
14. 其他流动资产变动幅度为55.08%,原因:待抵扣进项税额增加。
15. 其他权益工具投资变动幅度为69.07%,原因:对外股权投资增加。
16. 在建工程变动幅度为-100.0%,原因:在建工程达到预计可使用状态转固定资产。
17. 长期待摊费用的变动原因:增加装修费。
18. 递延所得税资产变动幅度为65.83%,原因:可抵扣亏损增加。
19. 其他非流动资产变动幅度为-90.87%,原因:装修费减少。
20. 短期借款变动幅度为-30.97%,原因:偿还到期借款。
21. 应付票据变动幅度为-100.0%,原因:票据到期承兑。
22. 预收款项的变动原因:预收租金。
23. 合同负债变动幅度为784.9%,原因:预收货款增加。
24. 应付职工薪酬变动幅度为-49.73%,原因:期末未付薪酬减少。
25. 应交税费变动幅度为-61.87%,原因:期末未支付税金减少。
26. 其他应付款变动幅度为-95.96%,原因:待付费用减少。
27. 一年内到期的非流动负债变动幅度为237.64%,原因:一年内到期的应付款增加。
28. 租赁负债变动幅度为-53.01%,原因:支付房租及报告期内退租。
29. 长期应付款变动幅度为-100.0%,原因:应付款转入一年内到期的非流动负债。
30. 递延所得税负债变动幅度为534.8%,原因:固定资产前期享受一次性折旧税收优惠，本期计提折旧转回递延所得税负债。
31. 营业收入变动幅度为-24.54%,原因:本年度因业务调整，减少低毛利安全产品的销售，同时因年底部分安全人工智能业务未验收。
32. 营业成本变动幅度为-54.53%,原因:本年度因业务调整，减少低毛利安全产品的销售。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-31.5%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.98%，投资回报一般，其中最惨年份2015年的ROIC为-16.55%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.4%/--/--，净经营利润分别为2273.1万/-1.17亿/-1.75亿元，净经营资产分别为9.6亿/8.21亿/8.49亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.17/0.63/0.75，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.43亿/4.64亿/4.15亿元，营收分别为5.48亿/7.37亿/5.56亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为74.66%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-26.95%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

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