三峰环境（601827）2025年年报简析：净利润同比增长5.38%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期三峰环境（601827）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入55.59亿元，同比下降7.21%，归母净利润12.31亿元，同比上升5.38%。按单季度数据看，第四季度营业总收入14.04亿元，同比下降4.67%，第四季度归母净利润1.27亿元，同比下降19.72%。本报告期三峰环境盈利能力上升，毛利率同比增幅12.29%，净利率同比增幅12.93%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利13.94亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率37.26%，同比增12.29%，净利率23.06%，同比增12.93%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.93亿元，三费占营收比10.66%，同比增2.65%，每股净资产7.19元，同比增7.51%，每股经营性现金流1.41元，同比增14.69%，每股收益0.74元，同比增5.71%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为20.07%,原因:本年度积极开拓国际市场。
2. 研发费用变动幅度为12.19%,原因:加大研发投入。
3. 财务费用变动幅度为-12.2%,原因:利息支出下降。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为14.69%,原因:本年度收回国补资金较上年增加。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为55.57%,原因:本年出售三峰城服及兴泸环境股权收回投资金额2.92亿元。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为91.84%,原因:本年度新增贷款以及上年度偿还中期票据10亿元。
7. 货币资金变动幅度为144.67%,原因:本期发行科技创新绿色公司债券、新增银行贷款以及收回兴泸环境投资款等。
8. 应收款项融资变动幅度为-35.09%,原因:本期应收票据到期贴现。
9. 其他应收款变动幅度为44.54%,原因:本期应收股利增加。
10. 合同资产变动幅度为143.22%,原因:正兴项目、塞拉芬项目尚未达到收款条件。
11. 在建工程变动幅度为-61.34%,原因:万州厨余项目转入无形资产。
12. 使用权资产变动幅度为-31.22%,原因:三峰城服出表导致合并范围变更。
13. 长期待摊费用变动幅度为338.31%,原因:永川、荣昌等项目代建填埋场。
14. 短期借款变动幅度为-77.18%,原因:三峰城服出表导致合并范围变更。
15. 应付债券变动幅度为61.04%,原因:本期发行科技创新绿色公司债券。
16. 租赁负债变动幅度为-39.86%,原因:三峰城服出表导致合并范围变更。
17. 营业收入变动幅度为-7.21%,原因:工程建造板块收入下降以及出售三峰城服股权后不再纳入合并范围。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.75%，历来资本回报率一般。去年的净利率为23.06%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.67%，投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为6.81%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.9%/7%/7.5%，净经营利润分别为12.16亿/12.23亿/12.82亿元，净经营资产分别为175.76亿/174.93亿/170.3亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.04/0.06/0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-2.29亿/3.71亿/5.09亿元，营收分别为60.27亿/59.91亿/55.59亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.27%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达193.61%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在14.08亿元，每股收益均值在0.84元。

持有三峰环境最多的基金为国投瑞银和悦180天持有期债券A，目前规模为4.82亿元，最新净值1.0053（3月31日），较上一交易日下跌0.14%。该基金现任基金经理为李达夫 殷瑞飞。

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