海格通信（002465）2025年年报简析：净利润同比下降1579.92%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期海格通信（002465）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入43.88亿元，同比下降10.81%，归母净利润-7.86亿元，同比下降1579.92%。按单季度数据看，第四季度营业总收入12.3亿元，同比上升6.71%，第四季度归母净利润-6.11亿元，同比下降363.78%。本报告期海格通信公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达122.85%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4.55亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率23.74%，同比减17.54%，净利率-17.68%，同比减913.57%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.16亿元，三费占营收比11.76%，同比增16.62%，每股净资产4.6元，同比减9.43%，每股经营性现金流-0.26元，同比增14.7%，每股收益-0.32元，同比减1700.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为416.11%,原因:生产经营管理需要，本期融资增加，利息增加。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-32.23%,原因:银行理财产品到期规模小于购买规模以及工程建设项目支出增加。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-49.61%,原因:整体融资净增加规模较上年减少。
4. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-572.31%,原因:投资活动及筹资活动产生的现金流量净额同比减少。
5. 固定资产变动幅度为73.14%,原因:天枢研发大楼以及飞行模拟器结转固定资产。
6. 短期借款变动幅度为106.35%,原因:经营管理资金需要，银行贷款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-17.68%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.18%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-4.58%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.7%/1.5%/--，净经营利润分别为7.33亿/1.07亿/-7.76亿元，净经营资产分别为68.3亿/69.78亿/83.31亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.72/1.12/1.17，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为46.54亿/55.07亿/51.17亿元，营收分别为64.49亿/49.2亿/43.88亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-14.52%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.89%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在4.01亿元，每股收益均值在0.16元。

持有海格通信最多的基金为富国中证军工龙头ETF，目前规模为100.58亿元，最新净值0.7498（3月27日），较上一交易日上涨0.36%，近一年上涨21.84%。该基金现任基金经理为王乐乐 牛志冬。

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