珠江啤酒（002461）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期珠江啤酒（002461）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入58.78亿元，同比上升2.56%，归母净利润9.04亿元，同比上升11.54%。按单季度数据看，第四季度营业总收入8.05亿元，同比下降4.69%，第四季度归母净利润-4027.48万元，同比下降1178.28%。本报告期珠江啤酒盈利能力上升，毛利率同比增幅4.38%，净利率同比增幅7.86%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利9.58亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率48.33%，同比增4.38%，净利率15.64%，同比增7.86%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.82亿元，三费占营收比20.12%，同比增3.48%，每股净资产4.99元，同比增5.01%，每股经营性现金流0.51元，同比增4.89%，每股收益0.41元，同比增11.53%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为98.37%,原因:收回以前年度投资款项。
2. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-305.93%,原因:今年偿还到期的借款增加。
3. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为123.74%,原因:经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额和筹资活动产生的现金流量净额综合影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.72%，资本回报率一般。去年的净利率为15.64%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.6%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为0.27%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12.2%/15.3%/16.2%，净经营利润分别为6.43亿/8.31亿/9.19亿元，净经营资产分别为52.53亿/54.3亿/56.67亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.11/-0.11/-0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.93亿/-6.5亿/-7.44亿元，营收分别为53.78亿/57.31亿/58.78亿元。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在9.88亿元，每股收益均值在0.45元。

持有珠江啤酒最多的基金为银华领先策略混合，目前规模为3.04亿元，最新净值1.0981（3月27日），较上一交易日上涨0.84%，近一年下跌2.13%。该基金现任基金经理为苏静然 向伊达。

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