新集能源（601918）2025年年报简析：净利润同比下降10.73%

据证券之星公开数据整理，近期新集能源（601918）发布2025年年报。根据财报显示，新集能源净利润同比下降10.73%。截至本报告期末，公司营业总收入122.8亿元，同比下降3.51%，归母净利润21.36亿元，同比下降10.73%。按单季度数据看，第四季度营业总收入32.71亿元，同比下降7.56%，第四季度归母净利润6.6亿元，同比上升15.99%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利20.65亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率40.02%，同比减6.34%，净利率18.7%，同比减11.31%，销售费用、管理费用、财务费用总计13.61亿元，三费占营收比11.08%，同比增0.61%，每股净资产6.55元，同比增9.03%，每股经营性现金流1.2元，同比减10.25%，每股收益0.82元，同比减10.71%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 预付款项变动幅度为376.43%,原因:期末预付材料款增加。
2. 其他流动资产变动幅度为381.45%,原因:在建电厂待抵扣进项税影响。
3. 在建工程变动幅度为244.11%,原因:报告期，所属在建电厂项目投资增加。
4. 固定资产变动幅度为11.53%,原因:上饶电厂项目部分转资。
5. 应付账款变动幅度为44.36%,原因:报告期，所属在建电厂项目投资增加。
6. 其他非流动资产变动幅度为-55.02%,原因:在建电厂预付款项购置的设备陆续到货。
7. 研发费用变动幅度为434.34%,原因:本年加大煤矿生产期多源含水层充水条件下综合防治水技术研究投入。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-10.25%,原因:购买商品、接受劳务支付的现金高于同期。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-2.99%,原因:公司新建电厂投入资金继续增加。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为3.81%,原因:公司偿还专项借款有所下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.94%，资本回报率一般。去年的净利率为18.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.7%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为4.63%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报18份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.8%/8.3%/5.6%，净经营利润分别为24.05亿/26.83亿/22.96亿元，净经营资产分别为274.48亿/322.22亿/410.09亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.11/-0.15/-0.27，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-14.11亿/-19.25亿/-33.48亿元，营收分别为128.45亿/127.27亿/122.8亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为29.12%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达45.3%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在21.98亿元，每股收益均值在0.85元。

持有新集能源最多的基金为景顺长城稳健增益债券A，目前规模为105.4亿元，最新净值1.1657（3月27日），较上一交易日上涨0.35%，近一年上涨6.34%。该基金现任基金经理为彭成军。

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