中国能建（601868）2025年年报简析：增收不增利，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期中国能建（601868）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入4529.3亿元，同比上升3.71%，归母净利润58.4亿元，同比下降30.44%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1293.85亿元，同比下降8.61%，第四季度归母净利润26.84亿元，同比下降43.99%。本报告期中国能建短期债务压力上升，流动比率达0.99。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利90.87亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.19%，同比减1.74%，净利率2.15%，同比减20.44%，销售费用、管理费用、财务费用总计227.8亿元，三费占营收比5.03%，同比减2.83%，每股净资产2.67元，同比增4.18%，每股经营性现金流0.28元，同比增4.74%，每股收益0.13元，同比减31.58%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.02%，资本回报率不强。去年的净利率为2.15%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.85%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为3.02%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为34.2%/17.7%/10.4%，净经营利润分别为112.56亿/118.24亿/97.56亿元，净经营资产分别为328.71亿/666.59亿/937.2亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.03/0.03/-0，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为116.17亿/137.83亿/-4.97亿元，营收分别为4060.32亿/4367.13亿/4529.3亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为35.48%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.02%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达34.09%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达30.03%、流动比率仅为0.99）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达62.4%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1462.86%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在93.61亿元，每股收益均值在0.22元。

持有中国能建最多的基金为广发中证基建工程ETF，目前规模为19.71亿元，最新净值1.2164（3月27日），较上一交易日下跌0.18%，近一年上涨13.34%。该基金现任基金经理为霍华明。

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