久之洋（300516）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期久之洋（300516）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入6.84亿元，同比上升27.96%，归母净利润2416.13万元，同比下降22.0%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.27亿元，同比上升26.73%，第四季度归母净利润241.52万元，同比下降77.69%。本报告期久之洋公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达2116.85%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.22亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率33.05%，同比增1.48%，净利率3.53%，同比减39.04%，销售费用、管理费用、财务费用总计5747.96万元，三费占营收比8.41%，同比减20.19%，每股净资产7.23元，同比增1.09%，每股经营性现金流1.11元，同比增41.85%，每股收益0.13元，同比减22.02%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为41.85%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加，购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期减少。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-458.98%,原因:办理银行大额存单，使得支付其他与投资活动有关的现金较上年同期增加。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为78.88%,原因:支付现金股利较上年同期减少。
4. 债权投资的变动原因:本期办理了银行大额存单。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.68%，资本回报率不强。去年的净利率为3.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.05%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为1.68%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.3%/3.3%/3.2%，净经营利润分别为8292.46万/3097.54万/2416.13万元，净经营资产分别为9.97亿/9.3亿/7.6亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.97/1.2/0.73，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.43亿/6.4亿/5亿元，营收分别为7.7亿/5.34亿/6.84亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2116.85%）

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