广东宏大（002683）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期广东宏大（002683）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入203.69亿元，同比上升49.2%，归母净利润9.57亿元，同比上升6.62%。按单季度数据看，第四季度营业总收入58.17亿元，同比上升34.68%，第四季度归母净利润3.04亿元，同比上升22.54%。本报告期广东宏大应收账款上升，应收账款同比增幅达64.33%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利11.12亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率20.88%，同比减1.82%，净利率8.22%，同比减4.28%，销售费用、管理费用、财务费用总计15.23亿元，三费占营收比7.48%，同比减4.61%，每股净资产9.24元，同比增8.15%，每股经营性现金流2.99元，同比增28.15%，每股收益1.27元，同比增7.5%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为99.22%,原因:并表雪峰科技，及加大国际化布局，海外拓展销售费用增加。
2. 管理费用变动幅度为41.85%,原因:并表雪峰科技和长之琳。
3. 财务费用变动幅度为9.76%,原因:贷款规模扩大导致相关利息支出增加。
4. 研发费用变动幅度为32.86%,原因:并表雪峰科技以及公司继续加大矿服技术投入。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为28.15%,原因:公司加大应收款的催款力度，回款情况有所改善；且并表雪峰科技带来新增经营现金流入。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-10.38%,原因:公司投资并购支出较去年大幅增加，但同时部分理财产品到期或赎回增加了投资活动的现金流入。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为97.89%,原因:公司按需扩大融资规模，取得银行借款金额增加。
8. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为440.62%,原因:公司扩大融资规模以及并表雪峰科技共同增加现金流入。
9. 货币资金变动幅度为31.83%,原因:公司为投资并购活动储备资金，同时并表雪峰科技也增加了资金持有量。
10. 应收款项变动幅度为64.33%,原因:矿服业务规模扩大，以及并表雪峰科技和长之琳。
11. 合同资产变动幅度为32.23%,原因:矿服业务规模扩大，以及并表雪峰科技。
12. 存货变动幅度为248.85%,原因:并表雪峰科技和长之琳。
13. 投资性房地产变动幅度为2987.35%,原因:并表雪峰科技。
14. 长期股权投资变动幅度为193.25%,原因:公司增加了对联营企业的投资。
15. 固定资产变动幅度为152.84%,原因:并表雪峰科技。
16. 在建工程变动幅度为379.76%,原因:公司办公楼建设以及各项目生产设施建设增加了在建工程。
17. 短期借款变动幅度为41.17%,原因:并表雪峰科技。
18. 合同负债变动幅度为183.26%,原因:并表雪峰科技。
19. 长期借款变动幅度为65.27%,原因:公司为储备投资并购所需资金而增加借款。
20. 应收票据变动幅度为88.91%,原因:矿服业务规模扩大，以及并表雪峰科技，综合导致持有承兑汇票增加。
21. 应收款项融资变动幅度为49.6%,原因:矿服业务规模扩大，以及并表雪峰科技，综合导致持有承兑汇票增加。
22. 预付款项变动幅度为265.03%,原因:公司矿服业务以及新并表的雪峰科技预付原材料款项增加。
23. 其他应收款变动幅度为169.55%,原因:矿服业务支付投标保证金增加及新并表的雪峰科技。
24. 其他流动资产变动幅度为180.92%,原因:并表雪峰科技增加了部分其他流动资产，同时公司将部分资金投放于存单等短期理财产品。
25. 无形资产变动幅度为251.15%,原因:并表雪峰科技。
26. 商誉变动幅度为64.37%,原因:并表雪峰科技和长之琳所形成的商誉。
27. 长期待摊费用变动幅度为54.87%,原因:并表雪峰科技增加了长期待摊费用，同时公司部分项目新建生产设施投入使用。
28. 递延所得税资产变动幅度为76.66%,原因:并表雪峰科技。
29. 其他非流动资产变动幅度为-43.05%,原因:公司部分长期理财资金到期。
30. 应付票据变动幅度为158.74%,原因:公司加大使用票据结算供应商款项。
31. 应付职工薪酬变动幅度为41.92%,原因:公司按规定计提工资、奖金等职工薪酬，截至报告期末尚未支付部分有所增加，及并表雪峰科技。
32. 应付股利变动幅度为-40.99%,原因:公司子公司支付外部股东股利。
33. 一年内到期的非流动负债变动幅度为89.56%,原因:公司部分以前年度借入的长期借款将于一年内到期。
34. 其他流动负债变动幅度为58.04%,原因:公司增加对外背书转让票据，已背书未终止确认票据负债有所增加。
35. 递延所得税负债变动幅度为287.13%,原因:并表雪峰科技评估增值。
36. 预计负债的变动原因:公司基于诉讼各种裁判结果及可能性计提预计负债。
37. 营业总收入变动幅度为49.2%,原因:公司成功并购雪峰科技，雪峰科技在报告期内实现营业收入51.58亿元；同时公司紧跟产业政策，持续加大在国内外重要地区的市场投入；秉承“大客户、大项目”战略，公司大客户数量和大项目占比逐年稳步提升，矿服板块规模持续扩大，整体生产态势良好。
38. 营业成本变动幅度为49.94%,原因:公司并购雪峰科技后，将其成本纳入公司报表；同时矿服业务规模持续扩大，成本相应增加。
39. 资产减值损失变动幅度为-20.95%,原因:公司并购雪峰科技后，将其资产减值损失纳入公司报表。
40. 信用减值损失变动幅度为-55.68%,原因:公司并购雪峰科技后，将其信用减值损失纳入公司报表。
41. 资产处置收益变动幅度为780.73%,原因:公司处置设备等固定资产获得收益增加。
42. 营业利润变动幅度为47.14%,原因:公司经营业绩稳中有升，及报告期内公司并购雪峰科技后，将其利润纳入公司报表，但因公司持股比例仅21%，故营业收入虽然大幅度增长，但公司归母净利润增长有限。
43. 利润总额变动幅度为45.29%,原因:公司经营业绩稳中有升，及报告期内公司并购雪峰科技后，将其利润纳入公司报表，但因公司持股比例仅21%，故营业收入虽然大幅度增长，但公司归母净利润增长有限。
44. 归属于母公司股东的净利润变动幅度为6.62%,原因:公司经营业绩稳中有升，及报告期内公司并购雪峰科技后，将其利润纳入公司报表，但因公司持股比例仅21%，故营业收入虽然大幅度增长，但公司归母净利润增长有限。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.42%，历来资本回报率一般。去年的净利率为8.22%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.18%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为3.14%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为18.3%/22.5%/11.3%，净经营利润分别为9.72亿/11.72亿/16.74亿元，净经营资产分别为53.18亿/52.02亿/147.58亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.2/0.14/0.2，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为22.88亿/19.04亿/41.74亿元，营收分别为116.08亿/136.52亿/203.69亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为65.18%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.42%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达435.18%）

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是建信基金的田元泉，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为52.10亿元，已累计从业5年284天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有广东宏大最多的基金为广发小盘LOF，目前规模为57.68亿元，最新净值1.8379（3月26日），较上一交易日下跌2.12%，近一年上涨33.04%。该基金现任基金经理为吴远怡 陈韫中。

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