康力电梯（002367）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期康力电梯（002367）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入44.48亿元，同比上升8.93%，归母净利润3.3亿元，同比下降7.56%。按单季度数据看，第四季度营业总收入13.78亿元，同比上升14.29%，第四季度归母净利润918.64万元，同比下降87.83%。本报告期康力电梯公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达380.61%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4.96亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率28.68%，同比减1.48%，净利率7.49%，同比减14.82%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.9亿元，三费占营收比13.26%，同比减1.43%，每股净资产4.54元，同比增2.48%，每股经营性现金流0.65元，同比增1.23%，每股收益0.41元，同比减7.59%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为75.9%,原因:本期收到的利息较去年同期减少，以及本期发生的汇率变动损失较多。
2. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-80.29%,原因:母公司开具给子公司贴现的银行承兑汇票到期较多，本期支付的票据贴现款较多。
3. 货币资金变动幅度为-34.78%,原因:认购理财和大额存单增多。
4. 短期借款变动幅度为552.18%,原因:公司本期贴现了未到期的供应链票据1173.93万，并且收到的附有追索权的供应链票据在本期到期兑付180.00万。
5. 交易性金融资产变动幅度为59.91%,原因:本期公司认购理财较去年增多。
6. 应收票据变动幅度为55.42%,原因:本期公司收到的承兑汇票较去年增多。
7. 一年内到期的非流动资产的变动原因:公司原购买的一年以上的可转让定期存单在一年内到期。
8. 其他流动资产变动幅度为1007.96%,原因:公司购买了1.52亿的一年期定期存款。
9. 其他非流动资产变动幅度为56.0%,原因:本期公司增加购买了一年以上的可转让定期存单。
10. 预收款项变动幅度为-54.0%,原因:子公司广东康力预收房租金减少。
11. 库存股变动幅度为-100.0%,原因:公司本期注销了库存股。
12. 利息收入变动幅度为-33.54%,原因:本期到期收回的大额定期存款本金与去年同期对比少。
13. 投资收益变动幅度为-86.97%,原因:联营企业本期发生的亏损较多。
14. 对联营企业和合营企业的投资收益变动幅度为-848.3%,原因:联营企业本期产生的亏损较多。
15. 公允价值变动收益变动幅度为320.72%,原因:理财（交易性金融资产）以及康力君卓股权投资中心(有限合伙)基金公允价值变动收益较去年增加。
16. 信用减值损失变动幅度为-142.07%,原因:本期计提的应收账款坏账准备较去年同期增加。
17. 资产减值损失变动幅度为42.45%,原因:本期计提的抵房资产的减值准备较去年同期减少。
18. 资产处置收益变动幅度为-134.56%,原因:本期出售资产发生了损失，而去年产生了收益。
19. 少数股东损益变动幅度为59.72%,原因:公司非全资子公司本期盈利增加。
20. 归属于母公司所有者的其他综合收益的税后净额变动幅度为-106.36%,原因:金茂物业及珠海保资碧投企业管理合伙企业（有限合伙）公允价值发生了变动。
21. 汇率变动对现金及现金等价物的影响变动幅度为-382.31%,原因:汇率变动对本期现金及现金等价物产生了影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.88%，资本回报率一般。去年的净利率为7.49%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.26%，中位投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为0.34%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为73%/167.7%/150.7%，净经营利润分别为3.65亿/3.59亿/3.33亿元，净经营资产分别为5.01亿/2.14亿/2.21亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.08/-0.16/-0.16，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-3.96亿/-6.33亿/-7.12亿元，营收分别为50.35亿/40.83亿/44.48亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为85.36%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达380.61%）

持有康力电梯最多的基金为南华丰汇混合A，目前规模为5.29亿元，最新净值2.0089（3月27日），较上一交易日上涨1.71%，近一年上涨42.04%。该基金现任基金经理为黄志钢。

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