航天彩虹（002389）2025年年报简析：增收不增利，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期航天彩虹（002389）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入29.3亿元，同比上升14.16%，归母净利润2693.44万元，同比下降69.45%。按单季度数据看，第四季度营业总收入14.08亿元，同比上升10.26%，第四季度归母净利润2087.24万元，同比下降74.55%。本报告期航天彩虹存货明显上升，存货同比增幅达50.25%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.85亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.84%，同比减11.7%，净利率0.86%，同比减76.58%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.35亿元，三费占营收比11.43%，同比增10.09%，每股净资产8.13元，同比增0.52%，每股经营性现金流-0.26元，同比减180.86%，每股收益0.03元，同比减66.67%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为202.25%,原因:汇率波动造成汇兑损益变动。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-178.4%,原因:采用现金直接支付货款增加，处置资产的税费支出增加。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为262.82%,原因:本期收到资产处置的现金增加，以及定期存款到期收到的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.27%，历来资本回报率不强。去年的净利率为0.86%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.4%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为0.27%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.9%/1.7%/0.4%，净经营利润分别为1.57亿/9375.73万/2507.01万元，净经营资产分别为53.69亿/54.84亿/61.57亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.7/0.88/1.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为20.11亿/22.66亿/29.54亿元，营收分别为28.66亿/25.67亿/29.3亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.88%）
2. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达249.96%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达13239%）

持有航天彩虹最多的基金为华安乾煜债券发起式A，目前规模为157.02亿元，最新净值1.1843（3月27日），较上一交易日上涨0.23%，近一年上涨4.37%。该基金现任基金经理为郑伟山 邹维娜 倪逸芸。

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