索菱股份（002766）2025年年报简析：净利润同比下降191.67%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期索菱股份（002766）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入7.36亿元，同比下降47.38%，归母净利润-5506.49万元，同比下降191.67%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.1亿元，同比下降69.85%，第四季度归母净利润-5522.05万元，同比下降445.09%。本报告期索菱股份三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达41.67%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率24.92%，同比增14.61%，净利率-7.78%，同比减284.5%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.17亿元，三费占营收比15.88%，同比增41.67%，每股净资产1.26元，同比增34.41%，每股经营性现金流-0.04元，同比减291.21%，每股收益-0.06元，同比减191.1%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-24.44%,原因:费用控制。
2. 管理费用变动幅度为-33.54%,原因:费用控制。
3. 财务费用变动幅度为83.6%,原因:汇率变动影响。
4. 研发费用变动幅度为16.89%,原因:研发投入增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-291.65%,原因:公司大项目履行完毕，新项目尚未形成规模化量产收入，公司营业收入大幅下降，导致公司经营活动现金净流出。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-65.4%,原因:公司使用自有资金进行理财申购及赎回的差异影响。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为3319.8%,原因:公司收到控股股东支付的业绩补偿款3.18亿元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-7.78%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为0.89%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-62.89%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报10份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.1%/16%/--，净经营利润分别为3171.46万/5895.7万/-5723.63万元，净经营资产分别为2.24亿/3.69亿/3.83亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.04/0.09/0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4517.01万/1.21亿/8605.09万元，营收分别为12.6亿/13.98亿/7.36亿元。

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