广联达（002410）2025年年报简析：净利润同比增长61.77%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期广联达（002410）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入60.97亿元，同比下降2.28%，归母净利润4.05亿元，同比上升61.77%。按单季度数据看，第四季度营业总收入18.03亿元，同比下降2.2%，第四季度归母净利润9397.84万元，同比上升152.87%。本报告期广联达盈利能力上升，毛利率同比增幅1.84%，净利率同比增幅66.68%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4.84亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率85.88%，同比增1.84%，净利率7.27%，同比增66.68%，销售费用、管理费用、财务费用总计28.96亿元，三费占营收比47.5%，同比减3.5%，每股净资产3.66元，同比增1.49%，每股经营性现金流0.64元，同比减11.45%，每股收益0.25元，同比增63.05%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为-12.96%,原因:公司加强精细化管理，人员成本、咨询及服务费用减少，以及一次性补偿金同比减少。
2. 财务费用变动幅度为4.59%,原因:报告期银行利率下降等原因，利息收入相应减少。
3. 研发费用变动幅度为-5.52%,原因:公司业务聚焦，人员成本、咨询及服务等费用减少。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-11.45%,原因:报告期金融子业务收回贷款净额减少。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-31.81%,原因:报告期购买理财产品净支出增加，出售明源云股票收回投资，长期资产投资减少。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为29.96%,原因:报告期分配股利、回购股份等增加，支付子公司少数股东出资款等减少，以及上年同期回购员工限制性股票，本期未发生。
7. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-33.8%,原因:报告期金融子业务收回贷款净额减少、报告期购买理财产品净支出增加，出售明源云股票收回投资，长期资产投资减少、报告期分配股利、回购股份等增加，支付子公司少数股东出资款等减少，以及上年同期回购员工限制性股票，本期未发生。
8. 货币资金变动幅度为3.75%,原因:报告期加强成本费用支出控制、支付子公司少数股东减资款减少等。
9. 使用权资产变动幅度为-38.47%,原因:办公场所租赁按租赁期间计提折旧，以及租赁到期等。
10. 合同负债变动幅度为-2.82%,原因:数字成本业务SaaS服务相关递延服务结转收入。
11. 长期借款的变动原因:报告期取得股票回购专项借款。
12. 租赁负债变动幅度为-39.28%,原因:按期支付职场租金。
13. 交易性金融资产的变动原因:报告期购买结构性存款理财产品。
14. 其他流动资产变动幅度为69.47%,原因:报告期购买大额存单。
15. 其他权益工具投资变动幅度为-30.36%,原因:报告期出售持有的明源云、成都集致等股权。
16. 开发支出变动幅度为23.43%,原因:公司自主开发项目投入。
17. 长期待摊费用变动幅度为-34.43%,原因:办公场所装修费摊销。
18. 应付票据变动幅度为-67.92%,原因:报告期票据到期兑付。
19. 其他应付款变动幅度为-73.96%,原因:报告期支付子公司少数股东减资款。
20. 递延收益变动幅度为-47.85%,原因:政府补助项目结转收益。
21. 库存股变动幅度为153.34%,原因:报告期回购股票。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.77%，资本回报率一般。去年的净利率为7.27%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.51%，中位投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为1.31%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.9%/23.9%/48.5%，净经营利润分别为1.02亿/2.51亿/4.27亿元，净经营资产分别为10.33亿/10.5亿/8.79亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.33/-0.35/-0.33，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-21.59亿/-21.41亿/-20.2亿元，营收分别为65.25亿/62.03亿/60.68亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达206.45%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在5.9亿元，每股收益均值在0.36元。

持有广联达最多的基金为博时成长领航混合A，目前规模为31.14亿元，最新净值0.773（3月24日），较上一交易日上涨1.84%，近一年上涨4.47%。该基金现任基金经理为陈鹏扬 郭康斌。

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