华勤技术（603296）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期华勤技术（603296）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入1714.37亿元，同比上升56.02%，归母净利润40.54亿元，同比上升38.55%。按单季度数据看，第四季度营业总收入425.55亿元，同比上升25.65%，第四季度归母净利润9.56亿元，同比上升9.04%。本报告期华勤技术应收账款上升，应收账款同比增幅达34.52%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利40.66亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率7.97%，同比减14.29%，净利率2.39%，同比减9.71%，销售费用、管理费用、财务费用总计32.12亿元，三费占营收比1.87%，同比减5.45%，每股净资产25.4元，同比增14.45%，每股经营性现金流-0.22元，同比减116.23%，每股收益4.02元，同比增39.1%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为55.92%,原因:本期随业务规模增长而增加。
2. 管理费用变动幅度为29.41%,原因:本期业务规模增长，员工薪酬、折旧摊销等费用增加。
3. 研发费用变动幅度为23.42%,原因:本期匹配业务拓展的研发投入增加。
4. 财务费用变动幅度为72.17%,原因:本期利息费用增加以及汇率变动的影响。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-116.23%,原因:本期公司业务规模扩大，原材料采购支付的现金增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-104.0%,原因:本期匹配产能扩张的固定资产投资增加以及对外股权投资规模增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为99.87%,原因:本期融资规模增加用于支持业务规模拓展。
8. 交易性金融资产变动幅度为-36.76%,原因:本期理财产品到期赎回，期末未到期的产品余额较上年减少。
9. 衍生金融资产变动幅度为321.54%,原因:远期外汇合约的期末公允价值，因合约规模变化和汇率影响，期末较上年末增加。
10. 应收票据变动幅度为93.64%,原因:本期收到的部分低信用等级银行承兑汇票尚未到期，期末在手余额较上年末增加。
11. 应收款项变动幅度为34.52%,原因:本年第四季度产品发货较上年同期增加，本期末应收账款余额相应增加。
12. 应收款项融资变动幅度为1241.53%,原因:本期收到的部分高信用等级银行承兑汇票尚未到期，期末在手余额较上年末增加。
13. 一年内到期的非流动资产变动幅度为106.25%,原因:一年内到期的定期存款（大额存单）较上年末增加。
14. 其他流动资产变动幅度为62.97%,原因:增值税留抵扣额较上年末增加。
15. 长期股权投资变动幅度为152.49%,原因:本期新增联营企业股权投资。
16. 固定资产变动幅度为57.09%,原因:本期总部全球研发中心投入使用、并购公司的厂房以及匹配产能扩张的设备、产线投资使得固定资产期末余额较上年末增加。
17. 在建工程变动幅度为-54.67%,原因:本期总部全球研发中心验收结转固定资产，基建工程余额较上年末减少。
18. 长期待摊费用变动幅度为76.37%,原因:租赁房屋的装修费用较上年末增加。
19. 其他非流动资产变动幅度为-49.9%,原因:一年以上的定期存款（大额存单）较上年末减少。
20. 短期借款变动幅度为80.66%,原因:本期通过银行融资增加，以支持业务规模拓展。
21. 交易性金融负债变动幅度为-35.1%,原因:远期外汇合约的期末公允价值，因合约规模变化和汇率影响，期末较上年末减少。
22. 衍生金融负债变动幅度为1534.67%,原因:远期外汇合约的期末公允价值，因合约规模变化和汇率影响，期末较上年末增加。
23. 应付票据变动幅度为36.99%,原因:尚未到期偿付的银行承兑汇票期末余额较上年末增加。
24. 合同负债变动幅度为36.75%,原因:预收货款较上年末增加。
25. 应交税费变动幅度为36.62%,原因:应交增值税和企业所得税较上年末增加。
26. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-69.52%,原因:本期偿还借款，一年内到期的长期借款余额较上年末减少。
27. 其他流动负债变动幅度为403.24%,原因:预收货款相应的待转销项税额以及已背书未到期的应收票据余额较上年末增加。
28. 长期借款变动幅度为92.06%,原因:本期新增的并购贷款导致期末余额较上年末增加。
29. 长期应付职工薪酬的变动原因:本期并购的墨西哥公司的辞退福利。
30. 预计负债的变动原因:预计承担的产品质量保证费用。
31. 递延收益变动幅度为31.26%,原因:与资产相关的政府补助余额较上年末增加。
32. 营业收入变动幅度为56.02%,原因:本期公司业务规模不断拓展，各产品出货规模大幅增加。
33. 营业成本变动幅度为58.31%,原因:本期公司业务规模不断拓展，各产品出货规模大幅增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.79%，资本回报率一般。去年的净利率为2.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.68%，投资回报也较好，其中最惨年份2018年的ROIC为7.81%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为37.8%/21.3%/18.5%，净经营利润分别为26.55亿/29.14亿/41.05亿元，净经营资产分别为70.21亿/136.76亿/221.72亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.03/-0.01/0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-29.52亿/-6.68亿/32.68亿元，营收分别为853.38亿/1098.78亿/1714.37亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为50.41%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.65%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.36%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达11.75%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达843.05%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在51.84亿元，每股收益均值在5.11元。

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是信达澳亚基金的冯明远，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为115.81亿元，已累计从业9年158天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有华勤技术最多的基金为信澳新能源产业股票A，目前规模为60.18亿元，最新净值5.04（3月23日），较上一交易日下跌4.31%，近一年上涨28.8%。该基金现任基金经理为冯明远。

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