据证券之星公开数据整理，近期招商轮船（601872）发布2025年三季报。根据财报显示，招商轮船增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入193.1亿元，同比上升0.07%，归母净利润33.0亿元，同比下降2.06%。按单季度数据看，第三季度营业总收入67.25亿元，同比上升10.95%，第三季度归母净利润11.75亿元，同比上升34.75%。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率23.37%，同比减11.76%，净利率17.31%，同比减2.98%，销售费用、管理费用、财务费用总计16.33亿元，三费占营收比8.46%，同比减3.57%，每股净资产5.05元，同比增10.22%，每股经营性现金流0.72元，同比减8.57%，每股收益0.41元
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
证券之星价投圈财报分析工具显示：
财报体检工具显示：
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在55.7亿元，每股收益均值在0.69元。
该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的萧楠，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为316.66亿元，已累计从业13年35天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。
持有招商轮船最多的基金为博时主题LOF，目前规模为52.65亿元，最新净值1.199（10月30日），较上一交易日上涨0.17%，近一年上涨16.78%。该基金现任基金经理为金晟哲。
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：航运市场波动较大，油运和干散货运输价格周期性明显请公司上半年各板块（油轮、散货、LNG 等）的收益结构发生了怎样的变化？如何看待下半年的运价走势，公司采取了哪些策略来平滑周期波动对业绩的影响？
答：公司上半年油轮板块、干散货和集装箱板块均显著跑赢市场其中油轮和集装箱板块提供了主要盈利，具体请参考公司半年报详细的经营分析。下半年公司基于对市场谨慎乐观的判断，积极布局油轮和干散货市场，投入运力和经营规模均在稳步扩大，LNG 船、汽车滚装船等新船也在陆续交付。 修改复内容
问题 2请问 VLCC-TCE 每上升 10000 美元/天，有望为公司带来多少亿元边际收益呢？
目前我们拥有 100%权益的 VLCC52 艘，另外联合石油公司合资运营 1 艘租入 VLCC，每艘 VLCC 每年运营天数约 355 天。目前绝大部分 VLCC 在现货和短租市场运营，投资者可以自行计算盈利弹性。仅供参考。
问题 3当前 VLCC 主力航线已经突破 WS100，在 8-9 月的非油运旺季快速的租金上涨令人遐想。当前运价快速上涨的基本逻辑是什么？当前高位的租金认为是可以有一定持续性的么？
近期 VLCC 运价在淡季持续上涨，我们理解主要有以下几方面原因1.全球尤其是亚洲的原油进口需求超过市场的预期；2.贸易套利窗口打开，西非、巴西、美湾等货盘持续推动 3.九月份开始 OPEC+增产效应开始逐步显现，中东货盘预计将持续增加4.近年 VLCC 运力供给总量较少，船队在加速老龄化，供给结构也在演化，包括越来越多的油轮被西方制裁以后活跃度急剧下降。 简言之，需求的增量和供给的刚性是近期运费持续稳步上涨的主要逻辑。后续建议关注 OPEC+增产及其带来的海运出口量的变化、冬季原油需求的情况、全球补库需求情况以及西方制裁对油轮需求结构和供给结构的综合影响等。
问题 4超过 20 年船龄的 VLCC 当前行业的主流处理方式是什么？高位运价是否会延缓超老龄 VLCC 的退役拆船时间？
由于环境和安全风险较高，油轮通常过了 15 岁就被归类为老龄船，在公开市场很难得到主流油公司和贸易商的接受。近年由于油轮运力供应相对受限，部分油公司贸易商将船龄限制有条件放宽到 18 岁，但对船舶均需要进行严格的安全等检查才能接受。从今年前八个月的情况看，VLCC 公开市场 95%的货源是由18 岁以下的船承运的。20 岁以上的油轮通常除少数船况较好的能够得到个别价格敏感的租家接受外，很难找到货源，每年有效营运天数往往只有 15 岁以下的油轮的 20%左右。近年来由于影子市场的兴起，大量老龄油轮通过多次交易流入高风险高利润的影子市场，但主流船东不会参与。运价高低与老龄油轮是否推迟拆解没有关系，被制裁的老龄油轮即便解除制裁也基本没有可能到正规市场。
问题 5对于 8 月以来这波 vlcc 运价上涨是否会有持续性，因为没有什么事件性驱动，是不是 vlcc 大周期要来了？
请参考
问题 4 的复，谢谢关注。
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