蜂助手（301382）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期蜂助手（301382）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入15.51亿元，同比上升41.64%，归母净利润1.34亿元，同比上升46.65%。按单季度数据看，第三季度营业总收入5.68亿元，同比上升57.57%，第三季度归母净利润5832.11万元，同比上升196.69%。本报告期蜂助手公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达689.18%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率19.03%，同比减7.15%，净利率8.53%，同比增2.56%，销售费用、管理费用、财务费用总计8392.99万元，三费占营收比5.41%，同比减3.52%，每股净资产6.49元，同比减16.62%，每股经营性现金流-0.41元，同比增68.38%，每股收益0.47元，同比增12.98%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.59%，资本回报率一般。去年的净利率为8.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为20.3%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为6.59%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为12.82%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-13.23%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.27%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达689.18%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.02亿元，每股收益均值在0.71元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请详细介绍公司整体业务布局及本次定增募投项目的具体规划。
答：公司整体业务布局公司业务体系主要由三大核心板块构成，分别是数字商品的综合运营、物联网流量运营和解决方案、云终端技术和算力运营，三大板块均保持良好发展态势。第一，数字商品的综合运营业务板块作为公司现金流业务，采用2B再2C的商业模式。首先，通过整合上游供应链资源并获得多项独家代理权，以此来形成公司的竞争优势；其次依托自主开发的数字商品交易云平台，形成多元化的产品矩阵，为运营商、手机厂商、银行、超级PP及物业应用等行业客户提供精准服务，持续赋能下游客户实现业务增长。第二，在物联网流量运营和解决方案业务板块方面，基于多网融合技术和流量池运营能力，为各行业设备提供网络连接一体化解决方案。面向家庭场景，公司推出了融合CPE功能与内容服务的一体化机顶盒；面向行业客户，则为连锁门店及初创企业等提供专业的网络连接设备。此外，公司正积极推进与智能终端结合的下一代产品研发，包括智能音箱、智能玩具等创新形态的解决方案。另外，物联网IOT一体化解决方案以项目化收入的形式作为物联网板块稳定的一部分收入。第三，云终端技术和算力运营业务板块从2019年开始布局。初期采用HUWEI的RM架构鲲鹏服务器，并逐步向开放开源兼容的全平台云端服务器演进。在此技术上，公司重点研发云端虚拟化、云OS操作系统、算力调度与分配等核心能力，形成具有PaaS平台性质的技术体系，已向HUWEI、运营商等大型企业客户提供成熟产品，助力其构建面向2C云端生态与发展能力。同时，公司为2B端企业提供算力调度、业务系统云端化及客户运营支撑的一体化解决方案，该业务已于今年实现客户落地与收入贡献。未来公司将推动三大业务板块协同融合，依托I技术与云端模型整合，构建“云+端”生态。例如通过云端生成音视频内容赋能智能硬件，强化端侧算法与云端协同能力，大幅提升终端体验。未来2-3年，公司将重点延伸I服务与终端能力，致力于打造成为以I服务和应用为核心的算力服务提供商。本次定增募投项目的具体规划本次定增募资9.84亿元将重点投向三个战略项目，分别是云终端算力中心项目、物联网终端智能化升级项目和瘦终端SoC芯片技术研发项目。云终端算力中心项目总投资5.5亿元，旨在通过自建算力基础设施提升公司在云终端技术和算力运营业务板块的核心竞争力。项目选址粤西地区，已与当地政府就能耗指标、建设用地及机房建设达成协同，规划分阶段推进，首期资金将用于满足机柜等基础设施需求。建成后，该中心将主要为云终端技术和算力运营业务板块2B端客户提供自主可控的算力支持，尤其在I终端、陪伴设备、云游戏等泛终端场景中优化成本结构、增强服务灵活性与资源可控性，助力公司在2B市场扩大份额；通过“自建自用”模式，项目将显著强化公司在I应用及云端调度方面的自主能力，为构建“端云协同”生态提供坚实基础，进一步巩固其在算力服务领域的战略优势。物联网终端智能化升级项目总投资2.2亿元，是在公司现有物联网流量运营和解决方案业务板块基础上的战略深化，重点围绕连接能力增强、I技术开发及端云协同三大方向进行系统升级。该项目通过终端侧嵌入智能体作为交互入口，云端强化算力支持与生活服务自动化功能，构建“端侧智能体+云端算力”的一体化架构，相关技术将应用于智能音箱、智能玩具等泛终端产品。此次升级标志着公司从物联网技术提供向智能化服务生态构建的战略转型，形成了以端云协同为基础的I赋能新模式。端侧SoC芯片研发项目计划投资2.1亿元，以产学研合作模式联合高校及专业厂商开展芯片设计与研发工作。该项目立足于I大模型从云向端部署的产业趋势，针对当前通用芯片在轻量化终端领域存在的成本高、功能冗余等痛点，构建“芯片+云服务”一体化解决方案。项目初期将重点服务于公司自有智能终端产品升级，并逐步向消费级硬件市场推广，旨在降低I硬件开发门槛，赋能中小企业快速推出高性能、低成本的智能终端产品。该项目不仅承载着构建端侧智能生态的技术使命，更致力于与公司现有三大业务板块形成战略协同。

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