中国龙工（03339.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国龙工（03339.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

二零二五年上半年,中国经济运行总体平稳、稳中有进、稳中向好,国内生产总值增长5.3%。中国工程机械国内市场需求延续触底回暖,部分海外市场增速阶段性承压,长期依然向好。面对复杂多变的外部市场环境,集团始终坚持高质量发展经营原则,聚力深耕工程机械主业。大力开发并完善了出口产品系列,相继推出多款高品质新产品。集团在报告期内系统推进了多项提质控本措施,效果显着,产品质量和盈利能力稳步提升。综合来看,集团风险控制、运营效率和经营质量持续向好,稳健经营再上新台阶。
      报告期内集团实现营业收入总额为人民币5,596百万元,与二零二四年同期的人民币5,360百万元增加了236百万元,同比增长4.40%。作为拳头产品的装载机业务继续保持了集团营收和利润的最大贡献,其销售额占集团整体销售额比重为41.12%,较二零二四年同期的40.31%上升了0.81个百分点。叉车销售额占比较二零二四年同期下降4.79个百分点至33.61%。集团抢抓挖掘机海外市场需求走强的大好机遇,乘势而上,顺势而为,挖掘机销售额同比增长了59.58%,本期销售占比为14.44%,较二零二四年同期的9.45%上升了4.99个百分点。报告期集团的综合毛利率为20.28%,比二零二四年同期的18.46%上升了1.82个百分点。报告期实现净利润人民币632百万元,较去年同期的458百万元增加了174百万元,同比增长37.80%。净利润增长主要是集团大力开发并完善出口产品系列,持续开拓海外市场,报告期内出口业务产销规模实现稳步增长,以及产品综合毛利率同比有所提升所致。
      地区业绩
      于二零二五年上半年,本公司录得参差不一的区域业绩。西北地区受基建项目相关的工程设备需求带动,实现销售同比增长22.3%,市场份额由7.01%提升至8.58%。华中地区录得8.9%销售增长,市场份额达10.29%。南部地区呈现温和增长3.6%,带动其市场份额增至9.57%。
      出口市场表现强劲,增长达11.3%,较去年占总收益27.37%升至现在的29.19%,成为本公司最大销售分部,反映国际化策略成效显着。
      与之相反,北部地区销售录得2.8%跌幅,西南地区销售减少6.4%。东部与东北地区亦录得销售及市场份额下滑,其中东部地区销售下降5.2%,其市场份额由15.4%减至14.6%;而东北地区销售减少4.7%,市场份额由12.3%跌至11.7%。
      未来投资应聚焦高增长区域及进一步拓展国际市场,尤其具出口潜力之产品。同时,本集团将根据不同地区市场需求特征优化产品销售策略,平衡国内市场之区域发展。
      产品分析
      二零二五年上半年,本集团实现总收入人民币5,596百万元,较二零二四年同期增长4.4%。本集团持续优化产品结构,并在各主要产品线的收入增长及盈利能力方面取得显着进展。
      轮式装载机
      轮式装载机仍为核心业务分部,总收入同比增长6.5%至人民币2,301百万元。此增长主要受高端(ZL60型号)及迷你轮式装载机的强劲需求推动,其收入分别增长27.7%及7.9%。本集团过去旗舰型号ZL50的收入轻微下跌3.9%,主要由于出口销售疲弱。整体而言,该分部得益于多元化产品组合,ZL50型号的收入占比下降,而迷你及ZL40型号的贡献显着提升。轮式装载机的毛利率改善至20.6%,,反映产品组合及成本控制更佳。
      叉车
      叉车继续为最大收入来源,销售额达人民币1,881百万元,占总收入33.6%。然而,收入轻微下跌8.5%,反映国内市场竞争加剧(国内市场仍为主要销售渠道,国内销售额占分部收入80.6%)。叉车毛利率为18.7%,低于本集团平均水平,凸显出需进一步开发附加值产品及提升营运效率。
      挖掘机
      挖掘机业务表现优异,收入激增59.6%至人民币808百万元。该分部高度依赖出口,海外市场贡献70.9%的收入。毛利率达27.1%,于所有主要产品线中位居首位,凸显本集团挖掘机产品于国际市场中的强劲盈利能力及竞争优势。
      压路机
      压路机构成小分部,实现收入人民币28百万元。尽管规模较小,该分部凭藉较高的出口占比(出口收入占75.9%)实现21.7%的毛利率。鉴于其可观的利润率结构,本集团将继续关注拓展该分部的机会。
      配件
      零配件销售额减少6.2%至人民币578百万元,占总收入10.3%。

业务展望：

二零二五年下半年,随着政府实施更加积极有为的宏观政策,预期中国经济将继续保持稳中有进、稳中向好的发展态势。中国经济持续发展、稳定增长的良好基本面,将为工程机械行业稳定运行和高质量发展提供坚实支撑。一方面,国家重大战略和重点领域安全能力建设(两重)与大规模设备更新和消费品以旧换新(两新)政策持续显效发力,助力工程机械市场复苏的有利因素会集聚增多,特别是超大规模水利建设工程-雅鲁藏布江下游水电工程的正式开工,将在改善市场需求方面发挥积极作用;另一发面,国内市场经历了多年下行周期,客观上也累积了庞大保有量下的设备更替需求。以上两方面因素叠加,国内工程机械或将迎来发展新机遇。海外工程机械市场虽然存在区域景气度差异,新兴市场竞争也日趋激烈,但全球市场广阔、发展空间巨大,中国工程机械产品的综合竞争力和品牌价值持续提升,行业海外业务仍处于扩张阶段,出口销量保持增长势头。本集团将充分把握工程机械国内市场需求企稳回暖、海外市场保持高景气度的机遇,紧盯行业发展趋势和客户需求变化,专注做精做优装载机、叉车、挖掘机、路面机械四大类主机产品以及延伸产品制造链的核心零部件,始终坚持代理制营销原则,充分利用‘质量、服务、性价比’三大优势,扎实推进提质量、控成本、抓创新、拓市场等一系列措施,全力做强、做大核心优势业务,努力为用户和投资者创造更大的价值。

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