中国船舶租赁（03877.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国船舶租赁（03877.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

二零二五年上半年,国际航运市场整体震荡上行。红海危机引发船舶绕行、大宗商品需求阶段性利好叠加欧美回补库存成为运价基准上升背后的主要原因。克拉克森海运指数从二零二五年一月的21,621美元╱天上涨至二零二五年六月的25,453美元╱天,涨幅达17.7%;但二零二五年上半年均值为24,191美元╱天,同比下滑4.9%,整体市场仍呈震荡态势。
      油船方面,原油船市场缓慢上升。二零二五年上半年,受益于产油国增产及美国加大制裁,运价底部呈现修复趋势,波罗的海原油运价指数(BDTI)年初为847点,二零二五年六月底为1,060点,较年初上涨25%。二零二五年上半年均值为970,但因去年同期BDTI基数较高,仍同比下降21.3%。二零二四年,全球原油贸易周转量增速为2.0%,截至二零二四年底,全球原油船船队规模为4.63亿载重吨,同比增长0.3%。
      截至二零二五年六月底,全球原油船船队规模为4.65亿载重吨,较年初增长0.3%。成品油船市场小幅上行。炼厂产能东移重塑贸易流向,全球需求温和增长但区域分化显着,合规相关市场溢价、区域运价差异及贸易流重构带来跨区套利机会,助推成品油运输市场小幅上行;波罗的海成品油运价指数(BCTI)于二零二五年六月底为693点,较今年年初597点增长16.0%;二零二五年上半年均值为681点。二零二四年,全球成品油贸易周转量增速为6.9%,截至二零二四年底,全球成品油船船队规模为1.89亿载重吨,同比增长1.7%。截至二零二五年六月底,全球成品油船船队规模为1.93亿载重吨,较年初增长2.5%。
      散货船方面,二零二五年年初,市场处于季节性淡季,运价承压;春节后,干散货运输需求有所回暖;但随着关税政策加剧市场对全球经济担忧,运价急跌下探;二零二五年六月巴西天气好转使发运向好,南美大豆收割基本完成,同时进口煤价格优势凸显,叠加迎峰度夏即将来临,煤炭运输需求逐渐增加,推动运价上升。二零二五年上半年波罗的海干散货指数(BDI)均值为1,290点,同比下降29.7%。二零二四年,全球干散货贸易周转量增速为4.5%,截至二零二四年底,全球散货船船队规模为10.35亿载重吨,同比增长3.0%。截至二零二五年六月底,全球散货船船队规模为10.51亿载重吨,较年初增长1.6%。
      集装箱船方面,新船持续交付导致运力充足,且新联盟航司停航意愿一般,淡季班轮公司宣涨基本以失败告终,运价自春节后一路下跌直至二零二五年五月;随后,中美关税谈判超出市场预期并留出抢运窗口,货量短暂回升,主流班轮公司于二零二五年六月据此两次上调综合费率上涨附加费(GRI)且落地情况较好,运价有所回升。根据上海航运交易所数据,二零二五年上半年,中国出?集装箱运价指数(CCFI)及上海集装箱运价指数(SCFI)均值分别为1,253点、1,701点,同比分别下降8.2%、26.6%。二零二四年,全球集装箱贸易周转量增速为18.8%,截至二零二四年底,全球集装箱船船队规模为3086.1万TEU,同比增长10.1%。截至二零二五年六月底,全球集装箱船船队规模为3200.8万TEU,较年初增长3.7%。
      液化天然气船(LNGC)方面,受新船交付量强劲、出口产能扩张受限、以及欧洲短距离贸易需求增加,市场持续承压,LNG船运费异常疲软,大幅下跌。14.5万立方米、16.0万立方米、17.4万立方米LNG船即期运费二零二五年上半年均值分别为4,115美元╱天、13,423美元╱天、24,606美元╱天,同比分别下滑86.2%、69.4%、56.0%。二零二四年,全球LNG贸易周转量增速为12.2%,截至二零二四年底,全球大型LNG船船队规模为1.09亿立方米,同比增长10.5%。截至二零二五年六月底,全球大型LNG船船队规模为1.15亿立方米,较年初增长5.5%。
      超大型液化气船(VLGC)方面,受全球经济放缓以及石油化工行业持续低迷导致的需求下降等因素影响,VLGC运费较去年同期有所下跌,但仍保持了相对良好的水平。8.4万立方米VLGC一年期期租费率二零二五年上半年均值为39,421美元╱天,同比下降27.4%。二零二四年,全球LPG贸易周转量增速为9.6%,截至二零二四年底,全球VLGC船队规模为0.36亿立方米,同比增长7.1%。截至二零二五年六月底,全球VLGC船队规模为0.37亿立方米,较年初增长1.8%。

业务展望：

展望下半年,从运力需求看,受美国贸易政策不确定性、地缘政治紧张等因素影响,全球经济增长动力疲弱,经济合作暨发展组织(‘经合组织’)、世界银行分别下调二零二五年世界经济增速预测值至2.9%、2.3%,二零二五年下半年全球海运贸易将面临一定的不确定性。同时,美国贸易政策或将进一步影响全球海运贸易格局和航线,拉升增长型航线如东南亚、拉美航线运力需求,增强市场的多元化发展。据克拉克森预测,二零二五年全球海运贸易量及周转量增速或分别为0.1%和0.3%,较二零二四年分别下降2.1个百分点和5.6个百分点。从运力供给看,近两年订造的新船陆续交付将进一步推动全球船队运力持续扩张,根据克拉克森数据,二零二五年全球船队运力预计增长4.3%(以载重吨计)。

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