中国再保险（01508.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国再保险（01508.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

境内财产再保险业务
      本部分描述的境内财产再保险业务为中再产险经营的境内财产再保险业务。
      2025年上半年,境内财产再保险业务分保费收入人民币214.30亿元,同比增长1.1%;保险服务收入人民币100.75亿元,同比下降19.3%,保险服务收入下降的主要原因是农业险业务分入已赚保费规模下降。综合成本率95.83%,同比上升1.29个百分点,主要原因是:受以前年度农险业务初始亏损释放的影响,增加了上年同期的保险服务业绩,使得上年同期综合成本率基数较低。
      1.综合赔付率=(当期发生的赔款及理赔费用+已发生赔款负债相关履约现金流量变动+亏损合同损益-摊回保险服务费用)÷(保险服务收入-分出保费的分摊)。
      2.综合费用率=(保险获取现金流量的摊销+维持费用)÷(保险服务收入-分出保费的分摊)。3.综合成本率=(保险服务费用-摊回保险服务费用)÷(保险服务收入-分出保费的分摊);
      或综合成本率=综合赔付率+综合费用率。
      4.如考虑承保财务损益和分出再保险财务损益,综合成本率=(保险服务费用+分出保费的分摊-摊回保险服务费用+承保财务损益-分出再保险财务损益+提取保费准备金)÷保险服务收入,计算结果为100.48%。
      就再保险安排方式及分保方式而言,境内财产再保险业务分别以合约再保险业务与比例再保险业务为主,与境内财产再保险市场业务分布基本保持一致。
      就业务渠道而言,凭藉我们与境内客户良好的合作关系,境内财产再保险业务以直接业务渠道为主。
      作为中国境内最大的专业财产再保险公司,我们针对境内市场的业务特点,提供多样化的财产再保险风险保障,广泛覆盖中国境内财产险险种。
      机动车辆险。2025年上半年,机动车辆险业务分保费收入人民币57.93亿元,同比下降4.6%,主要原因是部分客户减少分出。
      非车险。2025年上半年,非车险业务分保费收入人民币156.37亿元,同比增长3.4%,保费规模稳中有增。
      2025年上半年,我们积极把握市场转型发展机遇,继续大力拓展建筑工程质量潜在缺陷保险(IDI)、短期健康险、新能源车险、中国海外利益项目保险、巨灾保险等新兴业务领域,合计实现分保费收入人民币22.49亿元。
      客户及客户服务
      2025年上半年,我们继续秉承以客户为导向的理念,与境内主要财产保险公司保持稳定的合作关系,并通过业务合作、技术交流和客户服务等持续提升用户体验,推动合作关系向纵深发展。我们持续推进客户服务模式优化升级,紧密贴合客户需求提供定制化的解决方案。截至报告期末,我们与境内86家财产保险公司保持了业务往来,客户覆盖率达到97.7%;我们参与的合约业务中,担任首席再保人的合约数量占比超过40%。我们的客户覆盖率和首席再保人合约数量均稳居境内市场第一。
      境外财产再保险及桥社业务
      本部分描述的境外财产再保险业务包括中再产险和新加坡分公司经营的境外财产再保险业务。本部分描述的桥社业务为桥社各主体经营的境外财产再保险和直保业务。
      2025年上半年,我们积极应对国际市场费率环境变化,努力发展优势业务,保险服务收入稳步增长,受美国加州山火等巨灾损失影响,承保效益有所下降但仍保持较好水平。境外财产再保险及桥社业务总保费收入人民币175.43亿元,同比增长7.4%;保险服务收入人民币128.24亿元,同比增长17.2%;综合成本率86.95%,同比上升1.27个百分点。
      下表载列所示报告期内境外财产再保险及桥社业务的保险服务业绩相关财务指标:
      1.综合赔付率=(当期发生的赔款及理赔费用+已发生赔款负债相关履约现金流量变动+亏损合同损益-摊回保险服务费用)÷(保险服务收入-分出保费的分摊)。
      2.综合费用率=(保险获取现金流量的摊销+维持费用)÷(保险服务收入-分出保费的分摊)。3.综合成本率=(保险服务费用-摊回保险服务费用)÷(保险服务收入-分出保费的分摊);
      或综合成本率=综合赔付率+综合费用率。
      境外财产再保险业务
      2025年上半年,我们积极把握市场机会,持续开展业务组合调整与优化。境外财产再保险业务分保费收入人民币30.26亿元,同比增长7.9%;保险服务收入人民币17.65亿元,同比增长2.0%。受美国加州山火等巨灾损失影响,综合成本率100.06%,同比上升7.98个百分点。
      下表载列所示报告期内境外财产再保险业务的综合赔付率、综合费用率及综合成本率:
      1.综合赔付率=(当期发生的赔款及理赔费用+已发生赔款负债相关履约现金流量变动+亏损合同损益-摊回保险服务费用)÷(保险服务收入-分出保费的分摊)。
      2.综合费用率=(保险获取现金流量的摊销+维持费用)÷(保险服务收入-分出保费的分摊)。3.综合成本率=(保险服务费用-摊回保险服务费用)÷(保险服务收入-分出保费的分摊);
      或综合成本率=综合赔付率+综合费用率。
      就业务类型而言,境外财产再保险业务以合约再保险业务为主。
      就再保险分保方式而言,境外财产再保险业务以比例再保险业务为主。
      就覆盖的险种而言,境外财产再保险业务主要包括非水险、特殊风险保险、责任险等,业务组合以短尾业务为主。
      就业务渠道而言,我们始终秉承长期合作、互惠共赢的合作理念,着力发展平衡稳定的销售渠道网络。我们注重巩固和加强与国际知名经纪公司的合作关系,并与富有特色的区域型经纪公司共同挖掘业务机会。同时,我们不断巩固与优质客户的直接合作,业务联系更加紧密。
      就客户而言,我们坚持效益优先、注重服务的经营理念,不断拓展优质客户。我们通过与优质、核心客户建立长期稳定的业务关系,争取其盈利水平较好的分出业务。我们与诸多国际知名大型分出公司建立了全方位的合作关系网络,借助各国际平台的地域优势,加大对区域性优质客户的拓展力度,扩大优质客户基础,成效明显。
      就服务能力而言,我们的报价能力不断提升,服务水平得到更多客户认可。我们利用人才和技术优势,以及多年的国际业务经验,在提供更多产品以及国际再保险业务合作方案等方面,更好地服务中国本土客户,尤其是在推进「一带一路」相关业务发展、维护中国客户的海外利益方面,发挥了境内外业务协同优势。
      桥社业务
      2025年上半年,桥社面对复杂的国际市场情况,实现总保费收入人民币145.17亿元,同比增长7.3%;保险服务收入人民币110.59亿元,同比增长20.0%。尽管受美国加州山火等巨灾损失影响,综合成本率84.41%,同比基本持平。经济资本回报率6.1%。
      注:
      1.经济资本回报率=桥社英国准则管理报表净利润╱经济资本。
      1.综合赔付率=(当期发生的赔款及理赔费用+已发生赔款负债相关履约现金流量变动+亏损合同损益-摊回保险服务费用)÷(保险服务收入-分出保费的分摊)。
      2.综合费用率=(保险获取现金流量的摊销+维持费用)÷(保险服务收入-分出保费的分摊)。3.综合成本率=(保险服务费用-摊回保险服务费用)÷(保险服务收入-分出保费的分摊);
      或综合成本率=综合赔付率+综合费用率。
      就业务类型而言,桥社业务由合约再保险、临时再保险和直接保险业务构成。
      就再保险分保方式而言,桥社再保险业务以非比例再保险业务为主。
      就覆盖的险种而言,桥社业务主要由合约再保险、临时再保险和直接保险业务构成。其中:合约再保险业务主要包括全球范围内的财产险合约、特险合约、责任险合约业务;临时再保险和直接保险业务主要包括全球范围内的水险、航空航天险、政治风险保险╱信用险、政治暴力险、能源险、财产险及责任险业务。
      就发展战略而言,桥社进一步聚焦业务增长方向,将业务资源更加有针对性地部署在费率较为充足的核心优势领域。长期来看,桥社将积极应对市场周期变化,持续专注于发展核心业务,加强业务渠道管理并稳步开展创新类业务,进一步巩固桥社可持续的、差异化的、具有市场影响力的首席地位。
      就专业能力而言,桥社拥有从业经验丰富的管理团队,具备向市场提供个性化风险解决方案的业务能力,在政治风险保险、核保险等45个特种险领域享有卓着的市场声誉。理赔团队具有处理极端复杂赔案的能力,连续9年获得伦敦市场最佳理赔服务奖。通过集「战略、治理、偏好、评估、报告」五位一体的全面风险管理体系,以及贯穿业务流程和绩效考核的风险文化,我们有效管控风险,支撑业务稳健发展。
      就产品创新而言,桥社加大投入,致力于利用数字化解决方案提供创新产品,同时提供更智能、更高效的承保能力。我们加快数智化转型,在部分业务条线利用现代科技,提升在渠道管理、风险分析、承保流程方面的工作效率。
      在环境、社会和治理(ESG)方面,桥社牵头在劳合社市场上成立联合工作小组,推动建立ESG的市场标准。此外,桥社加入了联合国可持续保险原则体系(UNPSI),超过150个全球主要保险与再保险公司为其缔约主体。
      核共体业务
      集团公司、中再产险和中国大地保险通过核共体参与了全球范围内的核保险业务。2025年上半年,我们通过核共体平台获取保险服务收入人民币0.70亿元。
      人身再保险业务
      人身再保险分部的业务包括中再寿险、中再寿险(香港)、新加坡分公司经营的人身再保险业务,以及集团公司委托中再寿险管理的人身再保险存续业务。
      2025年上半年,人身再保险分部保险服务收入人民币47.38亿元,同比下降19.2%,占集团保险服务收入的9.1%(不考虑分部间抵销)。保险服务收入下降主要是受保障型业务下降影响。净利润人民币28.53亿元,同比增长13.6%。净利润增长的主要原因是投资收益同比增长。

业务展望：

本集团将继续坚定践行「发展有规模、承保增效益、投资要稳健」的经营理念,锚定「世界一流」目标,不断提升数字化与全球化发展能力,以全面深化改革转变经营理念、推动创新发展、提升管理效能,全力以赴完成「十四五」规划,全面提升中国再保核心竞争力。
      财产再保险业务方面,我们将牢牢坚持「稳中求进、价值提升」的工作主基调,深入实施「世界一流」行动方案,深化改革创新,深度服务国家战略,提升精细化管理水平,强化风险防范管控,巩固国内市场主渠道地位,增强国际业务经营韧性,提高风险减量综合服务能力,提升创新推动力度和成果转化。
      人身再保险业务方面,我们将持续关注国家及行业政策,通过产品创新迭代、产业融合和大数据赋能,积极推动保险供给侧结构性改革,创新发展保障型再保险业务,深入挖掘DRG医疗险、长期护理和失能保险、普惠保险等新业务机遇;我们将加强金融风险管理,做好资产负债匹配和风险管理,加强存量业务管理和交易对手风险管理,充分利用境内、境外「两个市场」和业务、投资「双平台」,实现境内外业务的协同发展。
      在财产险直保业务方面,我们将乘势而上、稳中求进、把握主动。坚持以成本管理为核心,紧扣「稳增长、活资源、优结构、增效益」主线,持续加速车险业务效益发展,加快培育大非车业务特色,不断提升运营管理质效,强化核心人才队伍建设,打造核心竞争力,推动高质量发展再上新台阶。
      资产管理业务方面,我们将继续遵循「投资要稳健」的原则,坚持均衡稳健的资产配置策略,持续深化多策略投资能力体系建设,不断增强投资组合的抗风险能力与收益韧性。各投资条线紧紧围绕资产配置方案和风险偏好,加深对国内外经济形势、市场环境和政策预期的理解,加强趋势分析和前瞻性分析,努力提升投资能力,创造投资收益;第三方资管业务通过深度挖掘市场潜力、丰富创新产品矩阵、精细化管理提升效能,实现业务多元化发展;风险管控方面着力打造跨区域、多资产、多币种风险管理体系,提高风险防控的整体性、前瞻性和敏捷性。

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