MONGOL MINING（00975.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期MONGOL MINING（00975.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

煤炭资源及勘探活动
      UkhaaKhudag(UHG)矿床
      本集团获授予面积为2,960公顷的UHG矿床开采许可证MV-011952(「UHG开采许可证」),自二零零六年八月二十九日起生效,为期30年,可续期两次,每次为期20年。本集团获授予UHG开采许可证后,已编制了四份符合澳洲联合矿石储量委员会(「JORC」)的煤炭资源估算,最近编制的估算截止日期为二零二一年十二月三十一日。
      最近一次的煤炭资源估算乃根据JORC规则(二零一二年)之规定作出,并符合最新的《澳洲煤炭资源估算及分类指引(二零一四年)》。于二零二四年十二月三十一日呈列的最近一次更新仅为修改表面地形,以计及由二零二四年一月一日至二零二四年十二月三十一日进行的采矿活动所造成的消耗,其中并无包括进一步的勘探数据。
      资源按照地质可信度的增加可分为推断、可控制及探明三大类别。于二零二一年进行的最近期资源更新专注于提升3D煤层模型的细节及准确性。因此,未分类、推断及可控制的煤炭资源被移至探明资源类别,代表更高的置信水平。更新后的资源报告包括自二零二零年十月至十二月期间,通过89个钻孔完成的16,935米(「米」)深钻探,以及经实验室分析的6,108个样本收集到的新信息。
      于编制前四份符合JORC规则的煤炭资源估算时所进行的且被本集团用以准备支持二零二一年十二月三十一日之最近一次煤炭资源估算的结构及煤炭品质模型的勘探活动包括:
      –1,645个个别钻孔,钻井208,211米,包括116,709米的HQ-3(63.1毫米岩心、96.0毫米孔直径)钻探及91,502米的122毫米直径裸眼钻探;
      –已收集及分析的43,656个个别分析样本;
      –由PolarisSeismicInternationalLtd(「Polaris」)收集并由VelseisProcessingPtyLtd(「Velseis」)分析的71公里高分辨度的二维地震实地量度数据;及
      –在ALS集团于乌兰巴托的实验室对所收集的大直径、总试样钻探样本进行的分析。
      符合JORC的煤炭资源估计数字乃根据收到湿度基准计算的原位密度呈报,乃概述于表1。
      该等最新结构及煤炭品质模型的内部同业审核由本集团聘任的煤炭及能源部营运总监Lkhagva-OchirSaid先生进行。该同业审核确认了本集团更新UHG地质模型,以及对UHG开采许可证矿区煤炭资源的估算乃符合JORC规则(二零一二年)的规定。
      有关JORC(二零一二年)煤炭资源估算发布时根据JORC规则(二零一二年)须呈列的详细资料,请参阅本集团二零二四年年度报告附录一。
      表1.于二零二四年十二月三十一日按深度及分类划分的UHG开采许可证符合JORC(二零一二年)的煤炭资源更新(附注):
      (i)UHG煤炭资源估算报告的技术资料由受聘于本集团担任开采项目管理总经理的ByambaaBarkhas先生编制。Barkhas先生为澳大拉西亚采矿与冶金协会(「AusIMM」)会员(会员编号318198),且于有关研究中的煤炭矿床的种类及类型以及就所进行的活动拥有超过15年的经验,因此是澳大拉西亚勘探结果、矿产资源及矿石储量报告规则(AustralasianCodeforReportingofExplorationResults,MineralResourcesandOreReserves),即JORC规则(二零一二年)界定的合资格人员。Barkhas先生同意按本公告载列形式和内容转载及发布此技术资料的事项。于本公告中呈列的表1中载列的煤炭资源估算被视为真实反映二零二四年十二月三十一日的UHG煤炭资源,及已根据澳大拉西亚勘探结果、矿产资源及矿石储量报告规则(AustralasianCodeforReportingofExplorationResults,MineralResourcesandOreReserves),即JORC规则(二零一二年)的原则及指引进行。
      (ii)Lkhagva-OchirSaid先生受聘于本集团担任煤炭及能源部营运总监。Said先生为AusIMM会员(会员编号316005),且于有关研究中的煤炭矿床的种类及类型以及就所进行的活动拥有超过17年的经验,因此是澳大拉西亚勘探结果、矿产资源及矿石储量报告规则(AustralasianCodeforReportingofExplorationResults,MineralResourcesandOreReserves),即JORC规则(二零一二年)界定的合资格人员。
      (iii)由于约数关系,小计与总计数字之间可能存在差异。约数规则请参阅JORC规则(二零一二
      年)第25条。
      BaruunNaran(BN)矿床
      BN矿床有两张开采许可证。透过于二零一一年六月一日收购BaruunNaranLimited(前称QGXCoalLimited),获得覆盖面积为4,482公顷的开采许可证MV-014493(「BN开采许可证」),自二零零八年十二月一日起生效,有效期为30年。本集团于二零一三年六月二十四日获授予覆盖面积为8,340公顷的开采许可证MV-017336(「THG开采许可证」),有效期为30年。两张许可证均可续期两次,每次为期20年。
      于二零二一年,本集团地质队更新了有关BN及THG开采许可证于二零二一年十二月三十一日的JORC(二零一二年)煤炭资源估算。于二零二四年十二月三十一日呈列的有关BN及TsaikharKhudag(「THG」)的最近一次更新仅为修改表面地形,以计及由二零二四年一月一日至二零二四年十二月三十一日进行的采矿活动所造成的消耗,其中并无包括进一步的勘探数据。
      于二零二一年的资源更新乃根据对BN矿床进行的8,335.4米钻探数据进行。该次钻探专注于H矿井的开采边界。已收集及测试3,766个样本,确认了煤炭品质及煤层结构。因此,推断及可控制的煤炭资源被移至探明资源类别,而地质模型乃根据更理想的准确性更新。此外,根据二零一八年的勘探钻探结果,技术团队改进对BN及THG矿床之煤层相关性的诠释,并对THG资源估算中的推断资源进行了分类。
      于二零二一年十二月三十一日的煤炭资源已计入了二零一八年进行的勘探钻井计划取得的额外勘探数据。以下资料提供了更新结构及煤炭品质地质模型的依据,支持于二零二一年十二月三十一日的经更新煤炭资源声明:
      –于BN的总计135个勘探钻孔;总计36,875米钻井,其中16,102米为HQ-3、9,640米为PQ-3(钻芯83.0毫米,孔直径122.6毫米),及11,133米为122毫米直径裸眼钻探;
      –于THG的总计32个勘探钻孔;于THG的总计9,970米井孔,其中5,900米为HQ-3、3,610米为PQ-3及460米为122毫米裸眼钻探;
      –已收集及分析合共12,502(BN)及3,824(THG)个煤炭样本;及
      –Velseis分析了Polaris就BN开采许可证收集的总计75公里二维地震勘测记录。内部同业审核由本集团煤炭及能源部营运总监Lkhagva-OchirSaid先生进行。该同业审核确认本集团更新煤炭资源估算的工作符合JORC规则(二零一二年)的规定。BN及THG开采许可证矿区于二零二四年十二月三十一日的经更新煤炭资源声明概要载于表2及表3。该等表格中的数字代表按假设湿度基准5%基于原位密度的计算。
      于二零二四年上半年,钻探了三个大直径钻孔,总深度达161米,专门为煤炭洗选研究收集技术样本。
      表2.于二零二四年十二月三十一日按深度及分类划分的BN开采许可证符合JORC(二零一二年)的煤炭资源更新(附注):
      表3.于二零二四年十二月三十一日按深度及分类划分的THG开采许可证符合JORC(二零一二年)的煤炭资源更新(附注):
      (i)BN矿床煤炭资源估算报告的技术资料由受聘于本集团担任开采项目管理总经理的ByambaaBarkhas先生编制。Barkhas先生为AusIMM会员(会员编号318198),且于有关研究中的煤炭矿床的种类及类型以及就所进行的活动拥有超过15年的经验,因此是澳大拉西亚勘探结果、矿产资源及矿石储量报告规则(AustralasianCodeforReportingofExplorationResults,MineralResourcesandOreReserves),即JORC规则(二零一二年)界定的合资格人员。Barkhas先生同意按本公告载列形式和内容转载及发布此技术资料的事项。于本公告中呈列的表2及表3中载列的煤炭资源估算被视为真实反映二零二四年十二月三十一日的BN矿床煤炭资源,及已根据澳大拉西亚勘探结果、矿产资源及矿石储量报告规则(AustralasianCodeforReportingofExplorationResults,MineralResourcesandOreReserves),即JORC规则(二零一二年)的原则及指引进行。
      (ii)Lkhagva-OchirSaid先生受聘于本集团担任煤炭及能源部营运总监。Said先生为AusIMM会员(会员编号316005),且于有关研究中的煤炭矿床的种类及类型以及就所进行的活动拥有超过17年的经验,因此是澳大拉西亚勘探结果、矿产资源及矿石储量报告规则(AustralasianCodeforReportingofExplorationResults,MineralResourcesandOreReserves),即JORC规则(二零一二年)界定的合资格人员。
      (iii)由于约数关系,小计与总计数字之间可能存在差异。约数规则请参阅JORC规则(二零一二
      年)第25条。
      BaruunNaranGasLLC(「BNG」)于二零一九年成立,并由JadeGasLLC(「Jade」)及BN开采许可证持有人KhangadExplorationLLC分别共同拥有66%及34%。
      于二零二二年七月二十一日,BNG与蒙古国矿产资源和石油管理局订立勘探合约,以于BN开采许可证范围涵盖的矿区内开展煤层气(「煤层气」)勘探工作。
      作为探勘工作的一部分,BNG钻探了七口井,总深度4,418.3米,并于二零二三年及二零二四年进行了各自的测井和渗透性试验。在勘探工作范围内,从煤层提取了244个样本,并在N、K、J、I、H和G煤层发现了气体解吸。估计含气煤层(N、K、J、I、H和G)的平均含气量在每吨9.4至15.2立方米范围内。
      有关BNG开展的煤层气探勘工作结果的详细资料由JadeGasHoldingsLimited(Jade的母公司)在澳洲证券交易所(澳交所代号:JGH)公开披露且相关公告可通过以下链接在JadeGasHoldingsLimited公司网站查阅:https://jadegas.com.au/investors/asx-announcements/。
      煤炭储量
      UkhaaKhudag(UHG)矿床
      本集团委托GlogexConsultingLLC(「Glogex」)为UHG矿床编制一份于二零二五年一月一日的JORC(二零一二年)煤炭储量更新声明。所采用的流程与先前编制JORC(二零一二年)煤炭储量估算所采用者相同,更新的JORC(二零一二年)煤炭储量估算同样是基于露天矿、多煤层、卡车及挖掘机的开采方法进行。最新煤炭资源估算乃编制相关最新煤炭储量估算的基础。最新储量声明乃为修改表面地形,以计及由二零二四年一月一日至二零二五年一月一日进行的采矿活动所造成的消耗。
      矿井优化软件已用于对应不同收益因素而生成一系列嵌套矿坑,从而逐步模拟受开采成本或煤炭价格变化影响的不同经济情况。由于探明资源因煤层结构精度提高以及未分类、推断及可控制煤炭资源转至探明煤炭资源而增加,煤炭储量有所增加。矿井优化算法乃用于(其中包括)实施以下各项:
      –岩土工程限制,包括按区划分的整体斜坡度、坑外卸置抵销之矿山坑壳顶部及最大坑深之矿山年限(「矿山年限」),并以AMCConsultantsPtyLtd(「AMC」)的JohnLatilla先生自上次拟备JORC(二零一二年)煤炭储量估算时的研究和分析为更新基础;
      –根据焦煤及╱或动力煤产品的煤层倾向,将按分层为基础的洗选曲线(由本集团处理团队编制以供纳入JORC(二零一二年)煤炭储量估算)加入个别煤层,并根据在二零一七年生产试验中观察所得的结果,更新0B及0AU煤层的重新分配部分,从动力煤生产改为焦煤生产;
      –经更新的成本投入假设乃基于UHG矿场近期的历史经营表现,并且以因应严峻市场情况的持续成本削减为基础,及根据开采及爆破承包服务的议定成本削减作出的预测;及
      –经更新的收入投入假设乃基于汾渭的更新市场研究报告。该研究对UHG矿场计划生产的硬焦煤、半软焦煤及动力煤的预期产品卡车交货价(「卡车交货价」)进行了中长期预测。
      表4呈列了以总含水量(焦煤类别为3.64%及动力煤类别为2.68%)的已接收量为基准,用二零二五年一月一日就UHG矿床出具的JORC(二零一二年)煤炭储量估算更新声明计算出的原煤吨数。
      表4.于二零二五年一月一日的UHG开采许可证JORC(二零一二年)煤炭储量估算(附注):
      (i)表4所呈列的煤炭储量乃根据澳大拉西亚勘探结果、矿产资源及矿石储量报告规则(AustralasianCodeforReportingofExplorationResults,MineralResourcesandOreReserves),即JORC规则(二零一二年)估算所得。UHG煤炭储量估算报告的技术资料由NaranbaatarLundeg先生编制。彼为AusIMM会员(会员编号326646)。彼为Glogex之总经理及执行顾问。彼拥有矿业工业管理学士学位及财务管理领域的工商管理硕士学位。彼于采矿行业拥有丰富经验,与诸多主要采矿公司有过合作,担任顾问超过23年。于有关期间内,彼曾参与管理蒙古国多个与煤炭估计、矿井优化、矿山规划、评估、估值及经济开采相关的矿业研究项目,或于其中作出重大贡献。彼拥有与所研究矿体类型及矿床种类及彼所从事活动的足够经验,令彼符合资格成为JORC规则(二零一二年)所界定的合资格人员。Lundeg先生同意按所载列形式和内容转载及发布此技术资料的事项。
      (ii)由于约数关系,小计与总计数字之间可能存在差异。
      BaruunNaran(BN)矿床
      BN矿床的煤炭储量声明乃由Glogex根据二零二五年一月一日的声明所编制。支持BN矿床现时的JORC(二零一二年)煤炭储量估算的矿山年限采矿计划是根据露天矿、多煤层、卡车及挖掘机的开采方法准备。矿井优化软件已用于对应不同收益因素而生成一系列嵌套矿坑,从而逐步模拟受营运成本及煤炭收益变化影响的不同经济情况。最新储量声明乃为修改表面地形,以计及由二零二四年一月一日至二零二五年一月一日进行的采矿活动所造成的消耗。
      矿井优化算法包括下列各项的执行:
      –遵循AMC的JohnLatilla先生提供的岩土工程建议,将露天矿自表面计算的采深限定于360米,并限制整体斜坡度;
      –遵循NorwestCorporation的JohnTrygstad先生的建议,根据焦煤或动力煤生产的煤层倾向作煤层分类,以供编定进度表;
      –成本投入假设乃基于现时采矿承包商的剥采及爆破估算;及
      –收益投入假设乃基于汾渭完成的一份更新的中国主要焦煤及动力煤市场研究。
      根据上述进行的JORC(二零一二年)BN矿床煤炭储量估算概述于表5,吨数乃以总含水量(焦煤类别为1.8%及动力煤类别为2.62%)的已接收量为基准估计。
      表5.于二零二五年一月一日的BN开采许可证JORC(二零一二年)煤炭储量估算(附注):
      (i)表5所呈列的煤炭储量乃根据澳大拉西亚勘探结果、矿产资源及矿石储量报告规则(AustralasianCodeforReportingofExplorationResults,MineralResourcesandOreReserves),即JORC规则(二零一二年)估算所得。UHG煤炭储量估算报告的技术资料由NaranbaatarLundeg先生编制。彼为AusIMM会员(会员编号326646)。彼为Glogex之总经理及执行顾问。彼拥有矿业工业管理学士学位及财务管理领域的工商管理硕士学位。彼于采矿行业拥有丰富经验,与诸多主要采矿公司有过合作,担任顾问超过23年。于有关期间内,彼曾参与管理蒙古国多个与煤炭估计、矿井优化、矿山规划、评估、估值及经济开采相关的矿业研究项目,或于其中作出重大贡献。彼拥有与所研究矿化类型及矿床种类及彼所从事活动有关的足够经验,令彼符合资格成为JORC规则(二零一二年)所界定的合资格人员。Lundeg先生同意按所载列形式和内容转载及发布此技术资料的事项。
      (ii)由于约数关系,小计与总计数字之间可能存在差异。
      黄金资源及勘探活动
      Khundii开采许可证
      开采许可证MV-021444(「Khundii开采许可证」)涵盖2,309公顷,透过收购EM获得,自二零一九年八月五日起生效,为期30年,可续期两次,每次为期20年。EM获授予Khundii开采许可证后,已就许可证区域的两个矿床(即BKH金矿床及DarkHorse(「DH」)金矿床)编制了独立的矿产资源量估算。
      目前的BKH矿产资源量估算(「BKH矿产资源量」)乃由AGPMiningConsultantsInc.依照NationalInstrument43-101-矿产项目披露准则(NI43-101)及加拿大采矿、冶金及石油协会(「CIM」)标准编制,生效日期为二零二三年四月二十日。BKH矿产资源量由PaulDaigle先生(P.Geo.)编制,彼为CIM披露标准所界定的合资格人士(「合资格人士」)。
      BKH矿产资源量限于概念矿坑境界,并按边界品位0.40克╱吨金报告。用于确定边界品位及矿坑境界的假设及参数于下文表6的附注报告。
      表6.于二零二三年四月二十日的BKH金矿床NI43-101合规矿产资源量(附注):
      附注:
      (i)矿产资源量并非矿产储量,尚未证实其经济可行性。
      (ii)约整可能引致求和误差。
      (iii)露天矿矿产资源量按优化的圈定境界报告。
      (iv)露天矿边界品位为0.4克╱吨金,基于以下参数:
      –金价为2,000美元╱盎司金
      –金回采率为95%
      –按最高金品位为200克╱吨金及1米复合层数值50克╱吨银。
      –密度介于2.58克╱立方厘米与2.66克╱立方厘米之间,视岩性而定。
      (v)详情披露于日期为二零二三年八月十五日的NI43-101技术报告-BayanKhundii黄金项目可行性研究更新。
      EM报告于二零二一年在Khundii开采许可证区域内发现的DH金矿床(位于BKH金矿床以北两公里处)的首次矿产资源量估算(「DH矿产资源量」)。DH矿产资源量由RPMGloba(l「RPM」)根据NI43-101及CIM标准编制,生效日期为二零二二年十一月一日。
      DH矿产资源量报告的氧化物及过渡矿化物的金边界品位高于0.35克╱吨金,新鲜矿化物则高于1.02克╱吨金。DH矿产资源量限于概念矿坑境界。
      表7.于二零二二年十一月一日的DH金矿床NI43-101合规矿产资源量(附注):
      附注:
      (i)矿产资源量估算表由OyunbatBat-Ochir先生监督编制,彼为RPM的全职雇员及澳洲地质学家协会会员。Bat-Ochir先生拥有与所研究矿化类型及矿床种类及彼所从事活动有关的足够经验,令彼符合资格成为CIM披露标准所界定的合资格人士。
      (ii)约整可能导致若干计算误差。
      (iii)矿产资源量乃按现场干燥基准报告。
      (iv)矿产资源量按0.35克╱吨金边界品位(氧化物及过渡矿化物)及1.02克╱吨金边界品位(新鲜矿化物)报告,并限于优化的概念矿坑境界。边界参数乃根据RPM内部边界计算器选择,假设采用露天采矿法,矿石损失率为5%,贫化率为10%,金价为每盎司1,723美元,氧化物的加工回采率为90%,过渡矿化物的加工回采率为87%,新鲜矿化物的加工回采率为30%。详情披露于日期为二零二三年八月十五日的NI43-101技术报告-BayanKhundii黄金项目可行性研究更新。
      (v)上述矿产资源量尚未经过详细的经济分析,因此尚未证明具有实际的经济可行性。
      Khundii开采许可证北部约20平方公里,延伸至Ulaan勘探许可证(「UN勘探许可证」)范围内,该区域的土壤金含量异常高,多个地表岩屑、壕沟和钻芯样本的金化验值超过1克╱吨。微量元素异常、与蚀变及矿化相关的物探异常、被诠释为矿化流体通道的结构以及支持浅成热液矿化模型的蚀变特征,均是该探矿区的特征。截至报告期末,在该探矿区内已完成共25,132米的236个钻孔(垂直深度介乎8米至318米)的钻探工作,包括于二零二三年完成的共1,040米的18个钻孔。
      DH金矿床与南北走向的线性结构走廊(该走廊与深层东北走向的转换断层相交)有关,被认为是原生矿化流体通道。在DH金矿床发现的近地表氧化金带是白云母蚀变主岩层中含硫化物的浅成热液矿脉和热液角砾岩氧化的结果。有限的深层钻探已发现含金浅成热液矿脉以及相关的白云母和硫化物蚀变带,垂直深度可达230米,且仍可向深处开采。
      二零二三年第二季度完成的侦察钻探及诱导极化测量发现探矿区的几处新潜在矿藏。该项目发现多处近地表区域的金及指示元素异常,有10个钻孔与异常金(大于0.1克╱吨金)和指示元素矿化区域相交,另有6个钻孔发现指示元素异常。
      AltanNar开采许可证
      AltanNar(「AN」)金多金属矿床位于本集团通过收购EM获得的开采许可证MV-021547(「AN开采许可证」)所覆盖的4,669公顷范围内,该许可证自二零二零年三月五日起生效,为期30年,可续期两次,每次为期20年。AN开采许可证位于Khundii开采许可证西北16公里处。
      AN开采许可证涵盖长5.6公里宽1.5公里矿化带内的18个矿化(金、银、铅、锌)目标区域。
      AN金多金属矿床是一种中级硫化碳酸盐基金属金(「CBMG」)矿床。CBMG矿床通常出现在弧形环境中的斑岩侵入岩系之上,可垂直延伸500米以上。
      RPMGlobal于二零一八年五月计算出AN金多金属矿床在多个金边界品位的矿产资源量估算(「AN矿产资源量」),RPM建议按矿坑上方边界品位0.7克╱吨金当量(金当量的定义见表8附注vii)及同一矿坑境界下方边界品位1.4克╱吨金当量报告AN矿产资源量。
      表8.于二零一八年五月七日的AN矿床NI43-101合规矿产资源量(附注):
      边界品位克╱数量
      附注:
      (i)矿产资源量受到地形的限制,矿坑上方边界品位为0.7克╱吨金当量,同一矿坑境界下方为1.4克╱吨金当量。
      (ii)AN矿产资源量由JeremyClark先生监督编制,彼为RPM的全职雇员及澳洲地质学家协会会员。Clark先生拥有与所研究矿化类型及矿床种类及彼所从事活动有关的足够经验,令彼符合资格成为CIM披露标准所界定的合资格人士。
      (iii)约整可能导致若干计算误差。
      (iv)矿产资源量乃按现场干燥基准报告。
      (v)报告的资源量估算未考虑贫化或矿石损失因素。
      (vi)并无就开采最终可能产生的回收损失作出拨备。
      (vii)就AN矿产资源量估算而言,金当量(「金当量」)计算乃假设金属价格为每盎司金1,310美
      元、每盎司银18美元、每吨铅2,400美元及每吨锌3,100美元。
      Ulaan勘探许可证
      UN勘探许可证(XV-016057)位于Khundii开采许可证以西1,780公顷范围内,通过收购EM获得,自二零一五年二月十六日起生效,为期3年,可续期三次,每次为期3年。
      于二零二一年六月,EM完成UN勘探许可证南部地区的首次金矿勘探计划,多个钻孔已发现长达354米的金矿化。
      黄金储量
      Khundii开采许可证
      于二零二三年八月十五日,BKH金矿床的独立可行性研究已完成更新。日期为二零二三年九月二十五日的NI43-101合规技术报告由O2MiningLimited编制。该研究包括详细的矿山设计及调度、加工厂房及现场基础设施的前端工程及设计、水文地质评估、矿物废料处理设施设计、综合资本及营运成本估计以及更新的经济模型。
      基于金价为1,816美元╱盎司,矿产储量计算所用边界品位为BKH金矿床0.63克╱吨金,DH金矿床0.68克╱吨金。规范化块段模型定义的储量包含最终矿坑的模拟矿物损失率2.5%及平均内部贫化率10%。
      据估计,于矿山寿命期内,在Khundii开采许可证范围内从BKH矿山开采的矿化材料合共4.0百万吨,贫化后的平均原矿品位为4.0克╱吨金,将在工厂进行加工,按估计黄金回采率92.7%计算,合共将生产476千盎司(「千盎司」)的提取黄金。
      表9.于二零二三年八月一日的Khundii开采许可证NI43-101矿产储量估算(附注):
      BKH金矿床:
      DH金矿床:
      分类(百万吨)(克╱吨金)(千盎司)
      附注:
      (i)进行本次估算的合资格人士(定义见NI43-101)为O2MiningLimited的JulienLawrence先生。
      (ii)矿产储量估算参考CIM定义标准(二零一四年)(CIMDefinitionStandards(2014))及CIM最佳常规指引(二零零三年)(CIMBestPracticeGuidelines(2003))编制。
      (iii)假设采用露天开采法估算储量。
      (iv)模型中每个块段的废石与矿石的临界品位使用净冶炼收益(「NSR」)厘定。NSR根据每种金属的价格和工艺回采率计算,并计及所有场外损失、运输、冶炼和精炼费用。
      (v)储量乃基于金价每盎司1,816美元。
      (vi)矿产储量按贫化「开采」块段模型计算,包括平均贫化率10%及损失率2.5%。
      铜资源及勘探活动
      WhiteHill(WH)开采许可证
      开采许可证MV-017089(「WhiteHill开采许可证」)覆盖2,931.07公顷,由本集团通过收购UCC获得,该许可证自二零一二年七月三十日起生效,为期30年,可续期两次,每次为期20年。WH开采许可证位于Bayankhongor盟(省)。
      氧化物带报告总资源量为7.5百万吨,铜含量为1.06%,金含量为0.07克╱吨,银含量为2.74克╱吨,锌含量为0.14%,有79.2千吨(「千吨」)铜、17.6千盎司金、658.3千盎司银和10.3千吨锌;硫化物带报告总资源量为5.3百万吨,铜含量为2.0%,金含量为0.2克╱吨,银含量为9.41克╱吨,锌含量为0.85%,有105.9千吨铜、34.1千盎司金、1.6百万盎司银和44.9千吨锌。氧化矿石采用0.2%铜当量的低边界品位,而硫化矿石采用0.4%铜当量的边界品位。
      表10.于二零二四年六月三十日的WH矿床矿产资源量估算概要(附注):
      附注:
      (i)矿产资源量估算表由StephenPearson先生监督编制,彼为独立顾问及澳洲地质学家协会会员。Pearson先生拥有与所研究矿化类型及矿床种类及彼所从事活动有关的足够经验,令彼符合资格成为JORC规则(二零一二年)所界定的合资格人员。
      (ii)表中报告的所有矿产资源量数字均为根据截至二零一三年十一月七日已完成钻探的估计值。矿产资源量估计并非精确计算,取决于对有关矿床位置、形状和连续性的有限资讯以及可用取样结果的诠释。上表中包含的总量已经约整,以反映估计的相对不确定性。约整可能会造成一些计算上的差异。
      (iii)GlogexConsultingLLC负责矿产资源变动或影响矿产资源的因素。于二零二四年六月三十
      日进行的审查显示并无重大变动而须重述矿产资源。
      Urkhut开采许可证
      开采许可证MV-017579(「Urkhut开采许可证」)覆盖5,300.54公顷,由本集团通过收购UCC获得,该许可证自二零一四年七月十七日起生效,为期30年,可续期两次,每次为期20年。Urkhut开采许可证位于Bayankhongor盟(省)。
      KhukhTolgoi开采许可证
      开采许可证MV-021014(「KhukhTolgoi开采许可证」)覆盖6,557.08公顷,由本集团通过收购UCC获得,该许可证自二零一八年一月三十日起生效,为期30年,可续期两次,每次为期20年。KhukhTolgoi开采许可证位于Bayankhongor盟(省)。
      生产及运输
      煤炭开采
      本集团原煤总产量于二零二五年上半年为7.1百万吨,其中5.7百万吨及1.4百万吨原煤分别由UHG及BN矿场生产。
      合共移除的32.7百万立方米土方(「立方米土方」)覆盖层导致报告期间UHG矿场实际剥采率为5.7立方米土方╱吨原煤。
      于BN矿场,合共移除的14.8百万立方米土方覆盖层导致报告期间实际剥采率为10.6立方米土方╱吨原煤。
      本集团最近三个半年度期间来自UHG及BN矿场的合并半年度矿产产量载于图2。
      图2.本集团二零二四年至二零二五年的半年度原煤产量(以千吨计):
      于二零二五年上半年,本集团加工合共7.3百万吨焦煤原煤,其中6.1百万吨及1.2百万吨分别产自UHG及BN矿场。煤炭处理及洗选厂(「煤炭处理及洗选厂」)产出4.3百万吨主要产品及0.05百万吨次要产品。
      本集团UHG及BN矿场最近三个半年度期间的合并半年度经加工煤炭产量载于图3。
      图3.本集团二零二四年至二零二五年的半年度经加工煤炭产量(以千吨计):
      运输及物流
      本集团主要使用于TsagaanKhad(「TKH」)及GSTermina(l「GST」)的转运设施运送出口至中国的所有煤炭产品,而在国内则按UHG工厂交货(「工厂交货」)条款及自由承运人(「自由承运人」)条款出售。本集团使用专门自有运输车队将煤炭从UHG运输至TKH,再从TKH运输至GST。煤炭于TKH或GST存放,在蒙古国海关办理出口清关后进一步通过卡车运送至GM。从GST运输煤炭至GM由本集团自有运输车队及第三方承包商进行,而从TKH出口的煤炭则由第三方承包商出口。
      根据本集团及其客户编制的数据,于二零二五年上半年,合共122,999辆载煤卡车通过GS-GM边境,如下图4所示。
      图4.二零二三年至二零二五年通过GS-GM跨境的载煤卡车总数:
      职业健康、安全及环境
      于报告期内,本集团的员工、承包商及分包商在焦煤业务上共录得投入大约7.9百万工时,而于二零二四年同期为7.2百万工时。于二零二五年上半年,录得6宗失时工伤(「失时工伤」),失时工伤频率(「失时工伤频率」)为每百万工时0.76宗失时工伤,而于二零二四年同期为每百万工时0.97宗失时工伤。
      期内总可记录工伤频率(「总可记录工伤频率」)为15宗总可记录工伤(「总可记录工伤」),实现12个月滚动平均总可记录工伤频率每百万工时2.65宗总可记录工伤,而二零二四年同期总可记录工伤频率为每百万工时2.23宗。
      黄金业务方面,本集团的员工、承包商及分包商共投入大约1.2百万工时。于报告期内录得失时工伤为1宗,总可记录工伤频率为每百万工时0.2宗。
      黄金业务方面,本集团继续向雇员、承包商、分包商及访客提供职业健康、安全及环境(「职业健康、安全及环境」)专门培训,截至二零二五年六月三十日止六个月总共提供17节个人培训课,共计9,600工时。
      本集团于报告期内进行了风险评估及安全分析,以最大程度地减少或消除工作相关危害,及增强本集团雇员的日常安全程序意识。本集团亦进行了例行工作状况检验及检查,包括热力、噪音、照明、震动、灰尘及毒气的监管。专业机构已制定工作服标准。专业公司会评估工作场所全体员工的工作状况。
      本集团提供了14,700节职业健康、安全及环境专门培训,并更新了培训资料及手册,以加强健康及环境风险控制。本集团录得4宗环境事故,并已落实纠正措施。二零二五年上半年并无录得职业病,反映出本集团对风险的有效管理与化解。
      本集团根据环境事故的严重程度设有内部事故评级,其于二零一九年七月作出最新更新。风险评定量表据此分为低度、较低、中度、高度及严重五个等级。本集团亦就各环境风险主体(包括油泄漏、废物处理、土地干扰、废气排放及其他)制定了更具体的分类。
      本集团就成功实施含ISO45001:2018的综合管理系统(「IMS」)(符合ISO45001:2018标准的IMS),顺利通过由AFNORGroup(一间国际标准化及认证机构并为国际标准化组织成员)实施的新一轮定期审查。ISO45001认证获国际认可,通过结构化的风险管理程序,支持机构减少工伤、确保合规、改善雇员福祉及提高声誉。
      本集团仍致力于降低工伤率、保护环境,并在所有营运部门中培养尊重他人的行为。为此,我们将继续与持份者合作,定期进行审核并推动持续改善,以维持高标准的工作场所健康、安全及环境表现,同时增强整体韧性。
      销售及市场推广
      于二零二五年上半年,本集团主要根据GM目的地交货(「目的地交货」)及GM卡车交货价条款出口其煤炭产品,而国内销售则根据UHG工厂交货条款和TKH自由承运人条款进行。
      本集团于二零二五年上半年合共售出4.2百万吨自产煤炭。按产品类型划分的已售煤炭如下:(i)1.5百万吨中挥发分硬焦煤;(ii)0.5百万吨高挥发分硬焦煤;(iii)0.3百万吨半软焦煤;(iv)1.0百万吨中灰半硬焦煤;及(v)0.9百万吨动力煤。
      二零二五年上半年,本集团通过MSE商品交易平台按GM目的地交货条款拍卖合共38.4千吨中挥发分硬焦煤、243.2千吨半软焦煤及230.4千吨动力煤。

业务展望：

本公司持续努力采取以下主要策略以维持及改善其作为于蒙古国经营的最大的国际上市私营矿业公司的竞争地位:(i)透过实施审慎的财务政策,将资本结构维持在充足的水平;(ii)尽量提高资产使用率以扩大生产及销售量;(iii)支持改善和发展区域基础设施的举措;(iv)发掘商机,以透过潜在策略合作和合营安排扩大和分散业务,并物色蒙古国之潜在投资目标;及(v)继续履行对安全、环境及业务运作对社会负责的全部承诺。

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