国机精工（002046）2025年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期国机精工（002046）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入16.08亿元，同比上升25.14%，归母净利润1.74亿元，同比下降1.69%。按单季度数据看，第二季度营业总收入9.05亿元，同比上升39.53%，第二季度归母净利润8599.19万元，同比下降6.48%。本报告期国机精工应收账款上升，应收账款同比增幅达37.56%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率33.78%，同比减11.1%，净利率12.29%，同比减14.79%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.08亿元，三费占营收比12.91%，同比增0.96%，每股净资产8.01元，同比增26.12%，每股经营性现金流-1.01元，同比减574.68%，每股收益0.33元，同比减1.7%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.08%，资本回报率一般。去年的净利率为10.92%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.39%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为-9.16%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报19份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达592.59%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：超硬材料磨具业务开展情况如何？
答：超硬材料磨具是公司目前利润的主要来源之一，2024年超硬材料磨具业务收入 5.8 亿元左右，下游应用分半导体领域和非半导体（汽车、制冷、LED、工模具等）领域。其中用于半导体领域的产品近几年增长较为显著。公司超硬材料磨具产品性能优越，具有较高的技术门槛，竞争对手基本为国际跨国企业。

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