开源证券：给予中信银行买入评级

开源证券股份有限公司刘呈祥,吴文鑫近期对中信银行进行研究并发布了研究报告《中信银行2025年中报点评：利润平稳增长，中期分红比例拟提升》，给予中信银行买入评级。

　　中信银行(601998)

　　营收降幅收窄、利润正增，净息差领先上市银行同业

　　中信银行2025H1实现营收1058亿元（YoY-2.99%），同比降幅较2025Q1收窄。其中利息净收入同比下降1.94%。2025H1净息差为1.63%，在已披露中报的16家上市银行中排名居前，环比下降仅2BP。2025H1存款平均成本率1.65%，同比下降33BP。受低基数影响，2025Q2手续费及佣金净收入同比增长3.38%；投资净收益同比增长11.09%；公允价值变动净收益为-2.7亿元，主要受市场波动及基数影响，对营收形成一定掣肘。2025Q2实现归母净利润170亿元，同比增长4.11%，盈利能力韧性较强。我们维持其盈利预测，预计中信银行2025-2027年归母净利润分别为688/711/718亿元，同比增速分别为+0.36%/+3.30%/+1.01%；当前股价对应2025-2027年PB分别为0.59/0.56/0.52倍，维持“买入”评级。

　　存款增速仍较高，零售财富管理效能释放

　　2025Q2末总资产为9.86万亿元，同比增长8.28%，其中贷款同比增长3.72%，Q2对公贷款增速放缓且个人贷款未明显复苏。2025Q2末存款余额为6.11万亿元，同比增速为10.74%，仍处于较高水平。存贷增速差（存款YoY-贷款YoY）为7.01%，较2025Q1环比继续提升。此外，中信银行财富管理的效能持续释放，2025Q2零售AUM达4.99万亿元，较年初增长6.52%。

　　资产质量稳健，拟提升中期分红比例至30.7%

　　中信银行近年资产质量保持稳健，2025Q2末不良率边际持平为1.16%，其中对公贷款不良率较年初下降13BP至1.14%，个人贷款不良率较年初上升4BP至1.29%。2025Q2末拨备覆盖率为207.53%，较2025Q1末略有上升。此外，核心/一级/资本充足率分别为9.49%/10.94%/13.47%，均较2025Q1末边际上升，资本“弹药”较为充足。2024年中信银行普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至30.50%，中报明确“拟将2025年度中期分红比例提升至30.7%”，高分红投资属性延续，截至2025-08-27静态股息率为4.48%。

　　风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为9.44。

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