粤万年青（301111）2025年中报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期粤万年青（301111）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.55亿元，同比上升1.58%，归母净利润-722.49万元，同比下降147.83%。按单季度数据看，第二季度营业总收入8396.77万元，同比上升3.44%，第二季度归母净利润-378.31万元，同比下降212.4%。本报告期粤万年青三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达31.54%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率63.21%，同比增6.12%，净利率-6.57%，同比减164.6%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.06亿元，三费占营收比68.4%，同比增31.54%，每股净资产4.68元，同比减3.38%，每股经营性现金流-0.04元，同比增66.23%，每股收益-0.05元，同比减147.88%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为64.07%,原因:本期新业务板块拓展导致的人员费用、办公费用及场地租赁费用的增加。
2. 财务费用变动幅度为156.66%,原因:本期新业务拓展新增场地租赁，导致摊销的融资费用增加。
3. 所得税费用变动幅度为-247.09%,原因:本期利润下降，导致所得税费用减少，同时因子公司亏损，导致递延所得税费用减少。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为66.23%,原因:本期中药材采购支付的现金减少及前期应收账款回款增加。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-233.7%,原因:本期理财产品投资收益及赎回规模较上年同期缩减。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为69.12%,原因:本期股利分配支出减少及少数股东资本投入增加。
7. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-2719.62%,原因:本期投资活动产生的现金流量净额减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.18%，资本回报率不强。去年的净利率为0.44%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.27%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为0.18%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1861.75%）

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