延江股份（300658）2025年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期延江股份（300658）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入8.43亿元，同比上升26.71%，归母净利润2583.92万元，同比下降7.14%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.07亿元，同比上升16.05%，第二季度归母净利润1473.39万元，同比下降20.89%。本报告期延江股份应收账款上升，应收账款同比增幅达42.25%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率15.35%，同比减25.29%，净利率3.2%，同比减29.26%，销售费用、管理费用、财务费用总计8378.63万元，三费占营收比9.94%，同比减14.13%，每股净资产4.02元，同比减2.25%，每股经营性现金流0.29元，同比增32.52%，每股收益0.08元

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为26.71%,原因:本期热风无纺布、打孔无纺布销售规模同比增幅较大。
2. 营业成本变动幅度为35.0%,原因:本期销售规模上升，同时高毛利率产品占比略有下降。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为32.52%,原因:本期销售规模上升，且总体回款周期有所缩短。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-230.45%,原因:本期偿还银行贷款的金额同比增幅较大。
5. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为82.43%,原因:本期经营活动产生的现金流量金额同比增幅较大。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.72%，资本回报率不强。去年的净利率为2.03%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.18%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为2.36%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为27.7%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达37.52%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1336.85%）

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