君实生物（688180）2025年中报简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期君实生物（688180）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入11.68亿元，同比上升48.64%，归母净利润-4.13亿元，同比上升36.01%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.68亿元，同比上升64.78%，第二季度归母净利润-1.78亿元，同比上升50.87%。本报告期君实生物盈利能力上升，毛利率同比增幅9.33%，净利率同比增幅54.44%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率80.06%，同比增9.33%，净利率-39.86%，同比增54.44%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.08亿元，三费占营收比60.6%，同比减28.51%，每股净资产6.21元，同比减5.56%，每股经营性现金流-0.32元，同比增63.46%，每股收益-0.42元，同比增35.38%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 其他应收款变动幅度为-94.58%,原因:本期公司应收保证金减少。
2. 使用权资产变动幅度为77.07%,原因:本期新增租赁。
3. 短期借款变动幅度为38.29%,原因:本期银行借款增加。
4. 其他应付款变动幅度为39.99%,原因:非同一控制下合并，子公司其他应付款增加。
5. 一年内到期的非流动负债变动幅度为187.01%,原因:一年内到期的长期借款增加较多。
6. 租赁负债变动幅度为154.98%,原因:本期新增租赁。
7. 其他非流动负债变动幅度为83.85%,原因:本期收到合作方支付的技术许可费预付款。
8. 营业收入变动幅度为48.64%,原因:商业化药品的销售收入与上年同期相比有所增长。
9. 营业成本变动幅度为10.72%,原因:商业化药品的销售收入增长，同时商业化药品组合的单位成本下降，毛利率与上年同期相比有所增长。
10. 销售费用变动幅度为13.98%,原因:本期市场推广费用及销售人员薪酬有所增长。
11. 管理费用变动幅度为-18.6%,原因:本期公司加强了费用管控，各项费用均有减少。
12. 财务费用变动幅度为2845.18%,原因:本期借款增加，利息支出增加，同时利息收入减少。
13. 研发费用变动幅度为29.14%,原因:本期公司聚焦更有竞争优势和更有创新性的研发项目，加快临床开发，临床研究及技术服务费有所增长。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为61.94%,原因:商业化药品的销售收入增加，同时本期收到较大金额的技术许可款项。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为41.71%,原因:上年同期公司为提高资金使用效率，购买短期的银行理财产品，使得上年同期投资活动现金净流出较多。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为86.48%,原因:本期公司港股配售的募集资金到账。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-70.84%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-18.18%，投资回报极差，其中最惨年份2020年的ROIC为-31.73%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份12次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-89.81%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.35%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在-6.85亿元，每股收益均值在-0.67元。

持有君实生物最多的基金为汇添富中证精准医疗指数(LOF)C，目前规模为3.77亿元，最新净值1.0309（8月27日），较上一交易日下跌1.4%，近一年上涨69.64%。该基金现任基金经理为吴振翔。

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