西上海（605151）2025年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期西上海（605151）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入8.3亿元，同比上升30.1%，归母净利润-709.37万元，同比下降116.08%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.6亿元，同比上升22.7%，第二季度归母净利润56.75万元，同比下降97.14%。本报告期西上海应收账款上升，应收账款同比增幅达47.97%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.59%，同比减21.79%，净利率0.6%，同比减92.83%，销售费用、管理费用、财务费用总计8204.91万元，三费占营收比9.88%，同比增14.68%，每股净资产10.03元，同比减2.42%，每股经营性现金流-0.19元，同比增17.66%，每股收益-0.05元，同比减115.15%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为39.69%,原因:票据结算业务增加。
2. 预付款项变动幅度为136.56%,原因:预付材料款及模具款，以及企业合并增加。
3. 其他应收款变动幅度为99.0%,原因:企业合并及新增保证金、押金。
4. 合同资产变动幅度为37.24%,原因:已销售未达到结算条件产品增加。
5. 递延所得税资产变动幅度为43.4%,原因:一方面报告期内因合并范围变更，新增纳入合并范围子公司的可抵扣暂时性差异；另一方面是本期公允价值变动、员工持股计划产生的可抵扣暂时性差异增加。
6. 短期借款变动幅度为134.47%,原因:合并范围变更，新增纳入合并范围公司的短期借款。
7. 预收款项变动幅度为193.29%,原因:预收房租金额增加。
8. 应交税费变动幅度为-33.88%,原因:缴纳企业所得税和增值税。
9. 其他应付款变动幅度为52.06%,原因:本报告期末余额中有已宣告还未支付的应付股利。
10. 其他流动负债变动幅度为93.67%,原因:未终止确认的银行承兑汇票。
11. 营业收入变动幅度为30.1%,原因:2024年4月30日企业合并武汉元丰及2025年1月31日企业合并余姚高歌，因合并范围变化同比增加营业收入及公司汽车饰件业务收入同比增加。
12. 营业成本变动幅度为38.33%,原因:营业收入增加及2024年4月30日企业合并及2025年1月31日企业合并，因合并范围变化同比增加营业成本。
13. 销售费用变动幅度为112.85%,原因:2024年4月30日企业合并武汉元丰及2025年1月31日企业合并余姚高歌，因合并范围变化本报告期较上期同比增加武汉元丰1-4月及余姚高歌2-6月的销售费用。
14. 财务费用变动幅度为632.61%,原因:银行借款利息支出增加以及因企业合并，新增纳入合并范围公司的利息支出。
15. 研发费用变动幅度为68.5%,原因:2024年4月30日企业合并武汉元丰及2025年1月31日企业合并余姚高歌，因合并范围变化本报告期较上期同比增加武汉元丰1-4月及余姚高歌2-6月的研发费用。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为60.95%,原因:上期因企业合并武汉元丰支付的股权收购款较多导致上期现金流出较多。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-132.47%,原因:本期取得银行借款减少使得现金流入同比减少、同时归还借款使得现金流出同比增加；两方面综合影响。
18. 其他收益变动幅度为-63.56%,原因:进项税加计扣除减少。
19. 投资收益变动幅度为-65.28%,原因:理财产品投资收益减少。
20. 公允价值变动收益变动幅度为-336.31%,原因:本期期末未到期理财公允价值变动收益减少及本期计提私募基金公允价值变动损失。
21. 信用减值损失变动幅度为135.78%,原因:收回应收账款，按公司坏账计提政策应计提的应收账款坏账准备减少。
22. 资产处置收益变动幅度为-53.57%,原因:固定资产处置减少。
23. 营业外收入变动幅度为48.25%,原因:合并范围变更，新增纳入合并范围子公司的政府补助收入。
24. 营业外支出变动幅度为118.72%,原因:本期支付税收滞纳金。
25. 所得税费用变动幅度为-46.34%,原因:利润减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.36%，资本回报率不强。去年的净利率为3.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.59%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为3.36%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2760.66%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍一下公司主营业务。
答：公司的主营业务是汽车零部件的研发、生产和销售以及为汽车行业提供综合物流服务。汽车零部件制造业务的主要产品为包覆件、涂装件和安全件，汽车物流业务主要包括整车仓储及运营服务、汽车零部件仓储及运营服务、零部件运输服务和整车运输服务。

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