中农立华（603970）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中农立华（603970）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入67.45亿元，同比上升3.27%，归母净利润1.42亿元，同比下降10.06%。按单季度数据看，第二季度营业总收入42.13亿元，同比上升1.91%，第二季度归母净利润8824.39万元，同比下降12.85%。本报告期中农立华公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1586.37%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率6.35%，同比减4.71%，净利率2.36%，同比减10.62%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.74亿元，三费占营收比2.58%，同比增5.97%，每股净资产5.73元，同比增4.34%，每股经营性现金流-4.37元，同比减90.29%，每股收益0.53元，同比减10.07%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-92.86%,原因:本期末购买结构性存款余额降低。
2. 应收票据变动幅度为-90.74%,原因:本期部分商业承兑汇票到期承兑。
3. 应收款项变动幅度为119.17%,原因:公司业务发展授信账期调整，且通过海外子公司结算的业务不适用套期会计准则，无需重分类至其他流动资产。
4. 应收款项融资变动幅度为-31.19%,原因:本期从客户收取的银行承兑汇票减少。
5. 预付款项变动幅度为60.74%,原因:本期为锁定采购价格提前支付货款增加。
6. 使用权资产变动幅度为36.59%,原因:本期租赁资产增加。
7. 短期借款变动幅度为57.74%,原因:本期采购规模增加。
8. 交易性金融负债变动幅度为-100.00%,原因:本期按照套期会计准则核算，与银行签订远期外汇合约的应收账款远期汇率波动。
9. 应付账款变动幅度为103.58%,原因:本期尚未到期的应付采购货款增加。
10. 递延收益变动幅度为559.45%,原因:本期收到与收益相关的政府补助增加。
11. 营业收入变动幅度为3.27%,原因:出口量额齐增。
12. 营业成本变动幅度为3.62%,原因:出口量额齐增。
13. 销售费用变动幅度为7.50%,原因:推广试验及信用保险费用增加。
14. 管理费用变动幅度为28.01%,原因:管理相关支出增加。
15. 财务费用变动幅度为-7.82%,原因:本期汇率波动导致汇兑损失下降。
16. 研发费用变动幅度为9.32%,原因:本期加大研发投入。
17. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-90.29%,原因:本期采购付款增加。
18. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为138.12%,原因:本期结构性存款到期赎回金额增加。
19. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-21.98%,原因:本期压降有息负债规模。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.33%，历来资本回报率一般。去年的净利率为2.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.41%，投资回报也较好，其中最惨年份2017年的ROIC为5.7%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为14.19%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.08%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1586.37%）

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