长久物流（603569）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期长久物流（603569）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入23.26亿元，同比上升27.54%，归母净利润1016.88万元，同比下降80.66%。按单季度数据看，第二季度营业总收入11.69亿元，同比上升26.92%，第二季度归母净利润618.65万元，同比下降83.57%。本报告期长久物流公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1520.4%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率8.32%，同比减31.74%，净利率0.94%，同比减74.57%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.89亿元，三费占营收比8.13%，同比减21.84%，每股净资产4.92元，同比增4.28%，每股经营性现金流0.36元，同比增150.67%，每股收益0.02元，同比减77.78%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 其他应收款变动幅度为37.5%,原因:应收保证金增加。
2. 存货变动幅度为-30.34%,原因:履约义务完成结转成本。
3. 一年内到期的非流动资产变动幅度为46.56%,原因:分期收款业务增加。
4. 长期应收款变动幅度为49.85%,原因:分期收款业务增加。
5. 在建工程变动幅度为40.73%,原因:工商储项目增加。
6. 使用权资产变动幅度为-31.58%,原因:租赁到期及计提折旧增加。
7. 开发支出变动幅度为-36.26%,原因:开发项目完工转为无形资产。
8. 衍生金融负债的变动原因:本期新增掉期及卖出期权业务。
9. 应付票据变动幅度为-66.97%,原因:尚未到期的票据减少。
10. 应付职工薪酬变动幅度为-48.68%,原因:发放上年度年终奖。
11. 租赁负债变动幅度为-34.48%,原因:租赁到期及支付租赁款项。
12. 预计负债变动幅度为48.68%,原因:计提运营事故损失。
13. 递延所得税负债变动幅度为95.73%,原因:租入资产变动影响。
14. 营业收入变动幅度为27.54%,原因:国际业务及新能源板块业务量增加。
15. 营业成本变动幅度为33.16%,原因:营业收入变动。
16. 销售费用变动幅度为8.19%,原因:市场开拓活动增加。
17. 管理费用变动幅度为-3.62%,原因:人员结构调整。
18. 财务费用变动幅度为-0.83%,原因:汇率变动影响。
19. 研发费用变动幅度为215.22%,原因:费用化研发支出增加。
20. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为150.68%,原因:销售商品、提供劳务的回款增加。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为61.72%,原因:固定资产等长期资产投资减少。
22. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为29.22%,原因:取得借款的现金流入增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.04%，资本回报率不强。去年的净利率为2.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为20.84%，投资回报也很好，其中最惨年份2022年的ROIC为2.39%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为49.7%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.82%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.26%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1520.4%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在8800.0万元，每股收益均值在0.15元。

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