恒盛能源（605580）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期恒盛能源（605580）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所处行业为“电力、热力生产和供应业”（分类代码：D44），根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）,公司所处行业为“电力、热力、燃气及水生产和供应业”（分类代码：D44）中的“热电联产”（分类代码：D4412）。热电联产，简称CHP（CombinedHeatandPower），是指在同一电厂中将供热和发电联合在一起的生产方式，发电厂既生产电能，又利用汽轮发电机作过功的蒸汽对用户供热。热电联产具有节约能源、改善环境、提高供热质量、增加电力供应等综合效益。

    全资子公司恒鑫电力所处行业为固体废物治理-生活垃圾焚烧，非金属废料和碎屑加工处理（分类代码：N7723），通过对城市垃圾分拣的可燃物、农林废弃物、污泥等一般固废进行综合利用与处置，实现供汽、发电和固废资源综合利用。

    控股子公司华大热电所处行业根据《国民经济行业分类(GB/T4754-2017)》分类，为电力、热力生产和供应业中的生物质能发电(D4417)企业。华大热电的核心业务，主要依托玉米秸秆及其他农林废弃物的资源化利用，专业从事热电联产项目，致力于实现供热与发电的双重目标，高效推进资源的综合利用。

    控股子公司桦茂科技所处行业为人造金刚石行业，是国家政策支持和鼓励的战略性新兴产业中的“新型功能材料产业”。桦茂科技为CVD法生长金刚石，人造金刚石作为一种先进碳材料，不仅具有超硬、耐磨和抗腐蚀等优异力学特性，还具有其他材料无可比拟的热学、光学、声学、电学和化学等优异性能，属于高效、高精、半永久性、节能、绿色环保型材料，对其他高新技术产业的支撑作用极大，享有“材料之王”的美誉。

    （一）行业基本情况及产业政策

    1、电力、热力生产和供应业

    热电联产是基于发电与供热的能源阶梯利用系统，通过电力生产同时输出热力用于供暖或工业用汽，从能源梯级利用原理出发煤电行业应尽可能提高热能转化为电能的效率，从而使燃料的使用效率比传统方式更高。常规发电机组的效率仅为50%左右，而热电联产通常可使75-80%的燃料转化为有效能量，现代化更高参数的热电联产机组效率最高可达到90%以上。目前国内外的热电联产技术已经处于成熟阶段，未来较长时间内不会出现行业性的技术迭代及主要生产设备的更新换代，行业技术发展趋势主要集中在改进新的燃烧技术，锅炉和汽轮机组向超高压、亚临界等更高参数的方向发展，以及不断实现更高要求的超低排放等，即向更高效、更节能、更环保的方向发展。

    生物质发电，是指利用生物质所具有的生物质能进行的发电，是可再生能源发电的一种，包括农林废弃物直接燃烧发电、农林废弃物气化发电、垃圾焚烧发电、垃圾填埋气发电、沼气发电等。在当今全球致力于实现“碳达峰”与“碳中和”目标的背景下，可再生能源作为减碳增绿的关键路径，正扮演着日益重要的角色。其中，生物质能是可再生能源的重要组成部分，对于推动我国能源结构转型、提升能源利用效率、改善生态环境以及促进绿色循环发展、实现乡村振兴具有深远的意义。

    热电联产集中供热始终是国家政策重点扶持的方向，近年来国家持续加大对热电联产的鼓励力度。2023年12月，国务院发布的《空气质量持续改善行动计划》明确指出，要充分发挥30万千瓦及以上热电联产电厂的供热效能，对供热半径30公里范围内的燃煤锅炉及落后燃煤小热电机组实施关停或整合。2022年5月，国家发改委发布的《“十四五”生物经济发展规划》明确提出要积极开发生物能源，有序发展生物质发电，并推动其向热电联产转型升级。浙江省2024年发布的《绿色低碳转型促进条例》明确提出，到2025年煤炭消费占比将下降至31.3%，并要求通过热电联产提升煤炭利用集中化水平，发电和供热用煤占比达到85%以上。

    近年来，国内电力市场化改革的步伐日益加快，在2021年5月国家发改委下发的《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》及浙江省发改委《2025年浙江省电力市场化交易方案》等政策指引下，浙江省非统调煤电自2025年1月1日起纳入电力交易市场，公司煤电参与电力市场交易，此举将进一步倒逼公司提高生产效率，降低经营成本，提高公司在电力市场交易的竞争力。

    2、固废资源行业

    固废资源行业在政策与市场的双重驱动下，展现出强劲的发展势头。根据国家发改委2021年发布的《“十四五”循环经济发展规划》，到2025年，我国大宗固废综合利用率将力争达到60%，农作物秸秆综合利用率保持在86%以上，再生资源加工利用行业规范企业数量达到1000家以上。这些明确的目标为行业发展指明了方向，并提供了强有力的政策支持。2025年1月，生态环境部部长黄润秋在2025年全国生态环境保护工作会议上的工作报告指出2024年全国固体废物与新污染物治理工作持续强化。具体表现在通过开展典型大宗工业固废堆存场所的全面排查，有力推动了1129个大宗固废消纳利用项目的实施落地，累计消纳量达3.3亿吨。同时，高标准推进“无废城市”建设，推动新增生活垃圾焚烧处理能力3897万吨/年，新增建筑垃圾消纳能力8120万立方米，以及资源化利用能力9180万吨/年。

    随着我国“限废令”与“垃圾分类”政策的持续深化，废塑料回收渠道日趋规范，相关技术亦不断革新。这一系列变化显著提升了废塑料回收行业的分拣效率，使得我国废塑料回收及再生利用产业展现出广阔的发展前景。具体如韦伯咨询发布的《2024年中国废塑料资源综合利用行业专题调研与深度分析报告》显示，2024年中国废塑料回收市场规模预计将达到1100亿元，相较于2023年的1030亿元及2022年的1050亿元，呈现出逐年稳步增长的态势。

    在环保政策的强力引导与新市场的积极培育双重利好下，固废资源行业市场规模正稳步扩张。随着行业集中度的逐步提高，兼并重组活动日益活跃，有效促进了资源向技术领先、管理高效的优势企业集中。

    3、人造金刚石行业

    人造金刚石（也称为合成金刚石或培育金刚石）行业近年来呈现出快速发展的态势，经过多年的发展，国内金刚石产业已经具备完善产业链，产品和市场竞争力不断加强，目前我国已成为全球最大的人造金刚石生产国。

    在工业端，人造金刚石因其优异的物理性能，在切割、研磨、钻探等工业领域具有广泛应用，市场需求持续旺盛。随着制造业的转型升级和基础设施建设投资的增加，对高品质人造金刚石的需求不断增长。同时，在消费电子、新能源汽车等新兴领域的快速发展，也为人造金刚石行业带来了新的增长点。在消费端，主要为培育钻石产品，其价格仅为天然钻石价格的20%左右，亲民的价格帮助越来越多的年轻人实现了“钻石自由”。目前，国内培育钻石市场的渗透率在10%左右，虽然近两年培育钻石总体价格呈现下跌趋势，但在消费量上一直呈增长趋势。预计未来几年，随着技术的不断进步和应用领域的不断拓展以及人均可支配收入的提高、钻石价值认知和购买偏好形成，将进一步推动人造金刚石行业的发展。

    从国家层面看，人造金刚石行业被明确纳入“新型功能材料产业”范畴，并列入《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》《产业结构调整指导目录（2024年本）》《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》等政策文件，成为国家重点支持的新材料领域之一。政府通过加大研发投入扶持力度，鼓励企业在高温高压合成（HTHP）、化学气相沉积（CVD）等核心技术领域进行突破，推动功能性人造金刚石材料的装备技术开发，支持高性能磨料磨具、超硬切削刀具等产品的产业化应用。例如，《中国制造2025》明确提出加速关键材料研发，提升高端制造能力，为人造金刚石在半导体、航空航天等高科技领域的应用提供了政策背书。此外，国家通过优化市场准入机制，简化审批流程，降低企业进入门槛，同时强化知识产权保护，为行业创新营造了宽松的制度环境。

    在财政与税收政策方面，政府通过研发补贴、专项资金支持、增值税减免等方式降低企业成本。例如，针对人造金刚石生产设备的购置和技术改造，多地提供专项补贴；对符合条件的高新技术企业实施所得税优惠，鼓励企业将更多资源投入技术研发与成果转化。2024年发布的《产业结构调整指导目录》进一步将硬质合金、超硬材料等产品列入鼓励类目录，明确支持相关产业链的延伸与升级。同时，国家通过设立新材料产业基金，引导社会资本参与人造金刚石项目的投资，形成“政府引导+市场主导”的协同发展模式。此外，多地设立新材料产业园区，吸引上下游企业入驻，形成从原材料供应到终端应用的完整产业链，并通过“产学研用”一体化平台加速技术成果转化。

    （二）主营业务介绍报告期内，公司坚持以“绿色能源供给”为基础、以“超硬材料尖端制造”为突破的企业发展战略，依托热电联产业务板块，统筹固废资源综合利用和CVD金刚石业务板块发展，努力打造“能源-环保-工业”三位一体的区域性能源中枢。

    公司及子公司在规划的供热区域内从事热电联产业务，主要产品为蒸汽、电力和热水。其中，生产的蒸汽主要供应给园区内的造纸、纺织印染、食品乳业、家居制造等企业；生产的热水主要为冬季居民供暖使用；生产的电力主要销售给国家电网终端电力用户。此外，公司固废资源综合利用业务的主要产品为再生瓶片；CVD金刚石业务的产品包含单晶金刚石、多晶金刚石，终端产品主要为培育钻石、散热片及金刚石刀片等。

    1、采购模式

    （1）煤炭采购煤炭是公司燃煤热电联产的主要原材料，公司物资采购部主要负责组织煤炭采购。报告期公司一般每月采购一到二次，采购时会根据煤炭价格趋势适当增减库存，一般至少储备半个月用煤库存。根据采购计划，公司向具备较好供货实力、良好信誉的供应商进行询价，供应商的报价是包含煤炭离岸平仓价、煤炭到厂运输费、港杂费及合理利润等在内的总价格，公司通过对比供应商的报价确定最终供应商，并与最终供应商签订煤炭采购合同，煤炭数量以供应商送货入厂过磅为准，并通过公司验收合格后入库，根据双方确认的检验结果结算。

    （2）固废原料采购固废是固废资源综合利用与处置业务的主要原料。固废热电联产的原料主要为废布料、建筑装修垃圾、废旧可燃物、农林废弃物、污泥等。固废资源综合利用的主要原料为废塑料瓶。固废原料主要来源于龙游县及周边省市地区，由供应商送货到厂过磅、验收后结算，验收标准按公司要求，价格根据市场情况确定、调整。

    （3）CVD金刚石材料采购CVD金刚石的主要材料为含碳气体（CH4）等，为确保原材料的稳定供应、质量和成本控制，公司会选择多个供应商，形成稳定的供应链体系。同时对潜在供应商进行严格的评估和审核，包括其生产能力、质量控制体系、交货期等方面的表现。

    （4）生物质燃料采购控股子公司华大热电的主要燃料为农作物秸秆、次小薪材、板材、枝丫、树根、树皮废渣等农林废弃物，主要来源于伊通满族自治县及周边100公里范围内，由供应商送货到厂过磅、验收后结算，验收标准按公司要求，价格根据市场情况确定、调整。

    2、生产模式

    热电联产业务生产蒸汽、电力的工艺均为热电联产工艺，主要按照“以热定电”的原则进行生产。公司及子公司恒鑫电力除全厂停炉检修等原因停止供热外，24小时不间断通过锅炉燃烧生产蒸汽，通过蒸汽带动汽轮发电机组发电并输送至国家电网，蒸汽通过供热管网输送给客户。控股子公司华大热电生物质热电联产目前以热定产、采暖季运行，采用低真空运行、烟气热泵技术、循环水供热的方式，汽轮发电机组发电并输送至国家电网，生产的热水通过管网供采暖季居民使用，目前主要为东北地区采暖季24小时不间断运行。

    固废资源综合利用业务主要依托再生资源回收公司、个人打包站等供应原料，对消费后废塑料瓶进行分类回收，废塑料瓶经光学分选，有效去除标签杂质后，进入多级破碎环节，通过高温碱洗、浮选分离、摩擦清洗等净化工艺，最终形成再生瓶片等产品。

    CVD金刚石业务除设备维修保养停机外,公司采用24小时不停机的生产模式，其中培育钻石毛坯产品、单晶金刚石刀片生产完成后直接出售，培育钻石裸钻产品及部分功能性金刚石需委外进行加工、需经切割、打磨、抛光后进行出售。

    3、销售模式

    （1）蒸汽在现有热力管网覆盖范围内，公司生产的蒸汽主要供应园区内的造纸、纺织印染、家居制造、食品乳业等用热企业使用，故蒸汽销售具有一定的区域性。符合产业政策的新用热企业需向园区管委会提出用汽申请，经园区管委会同意后，由公司热网部负责与客户开展前期沟通，确定客户的用汽需求、用汽参数等。公司与客户一般签订有效期5年的《热网供汽协议》，客户缴纳具有押金性质的接口保证金（接口保证金最长不超过5年由公司不计利息退还），保证金金额根据用汽量、与主管网的距离等因素与客户协商确定；客户缴纳保证金后，公司聘请设计施工单位进行配套管网设计、施工，管网建设周期一般为3个月，并在客户厂区内安装蒸汽流量计量装置和流量无线监控装置；管网建设完毕并验收合格后，公司即可开始向客户供汽。供汽之后，客户基本都与公司建立稳定、长期的合作关系。

    蒸汽销量由客户蒸汽入口的流量计量装置实时计算，客户蒸汽费用一般按月结算，每月26日或次月1日由公司及客户双方共同抄表确认作为结算依据，客户一般在公司给予的信用期内付款。目前公司已建立了热网预付费系统，正在积极向客户推广采用预付费方式购买使用蒸汽。报告期内，公司蒸汽销售价格采用煤热联动的市场化定价机制。

    （2）电力公司与子公司恒鑫电力、华大热电分别与国家电网签署了《并网调度协议》和《购售电合同》，所生产的电力除自用外全部并入国家电网，销售给国家电网，实现上网后再由国家电网销售到电力终端用户。公司与国家电网一般以月为结算期，双方以设置在计量点（原则上设置在购售双方的产权分界点）的电能表计量的电量数据作为结算依据，以银行转账方式支付结算。

    2025年浙江省内司属热电企业（除自用外）所发电量，需直接进入浙江省电力市场交易。2025年1-6月根据市场交易规则，采用“中长期交易为主、现货交易为辅”的模式，大部分电量通过与售电公司签订月度中长期双边协议完成，剩余电量可按“报量不报价”规则参与现货市场交易，并结合月度集中竞价、旬度集中竞价、滚动撮合等交易模式，进一步优化交易。通过上述多元化交易方式，最大程度降低电量偏差风险，保障交易合规性与稳定性。

    （3）热水在现有热力管网覆盖范围内，控股子公司华大热电生产的热水主要供应采暖季居民使用，故热水销售具有一定的区域性。目前热水供应主要通过两种方式结算：向伊通县新城的居民供暖为100%预收款形式，按照采暖的建筑面积*当地供暖费的标准收取；向长春国信供热投资集团有限公司直接出售的热水，根据双方热力管网驳接点处的计量装置计算供应的热量，每月20日为结算日，由公司及客户双方共同抄表确认作为结算依据并出具《热费结算通知书》，结算价格根据当地政府的指导价及双方协商后确定，结算方式根据采暖季计划用热量分阶段预收，采暖季结束后按实际用热量差额最终结算。

    （4）固废资源综合利用产品固废资源综合利用的产品目前主要为直销模式，客户采购分为自提和物流两种模式，自提为客户来厂区进行自提货物，货物检验过磅后装车控制权转移后结算；物流为送货至客户处，客户进行检验合格后控制权转移并进行结算。目前公司已与国内大型纤维生产客户达成了长期供货合作，主要用于其生产优质再生纤维等。

    （5）CVD金刚石产品CVD金刚石产品一般采用款到发货的销售模式，货品一经售出不退不换。公司目前主要采用经销模式和零售直销模式销售产品，产品分为饰品端与工业端。其中饰品端为培育钻石毛坯与培育钻石裸钻，工业端为单晶金刚石与多晶金刚石片。销售模式通常融合了多种渠道和策略，以满足不同消费者和市场的需求，主要包括社交媒体营销、展会与博览会、工业化旅游路线、定制与个性化服务等。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司实现营业收入46,342.60万元，较上年同期增长17.22%；归属于上市公司股东的净利润6,876.13万元，较上年同期增长32.72%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润5,249.87万元，较上年同期增长8.27%；基本每股收益0.25元/股，较上年同期增长31.58%。2025年上半年，公司的热电联产业务处于稳中有增的态势，公司确保做好“安全、环保、高效”工作，在电力市场化改革持续深化的背景下，公司坚定发展信心，双管齐下提升核心竞争力。对内强化节能升级，通过技术革新与管理优化不断挖掘降本增效潜力，对外紧跟市场动态，积极调整经营策略适应行业发展，不断提升客户满意度。子公司恒鑫电力固废热电联产运行顺利，目前通过锅炉技术改造，运行周期得到显著延长，能耗水平进一步降低，为项目提质增效奠定坚实基础。控股子公司华大热电与公司业务板块的协同效应持续释放，运营管理水平稳步提升，为整体业绩积极贡献力量。固废资源综合利用项目，目前生产经营良好，随着对生产线的不断优化，已经实现精细化管理，公司团队坚持“降本增效”工作方针，凭借高效的运营机制与灵活的市场应对策略，有效抵御市场波动影响，保持业务稳健发展。

    控股子公司桦茂科技专注于MPCVD（微波等离子体化学气相沉积）法生长金刚石技术的研发与产业化，通过持续投入，已形成覆盖CVD设备制造、金刚石生长及加工的全产业链布局，拥有《一种稳定快速沉积CVD金刚石的方法》等多项技术专利，成为行业少数具备规模化生产高品质单晶与多晶金刚石能力的企业。项目新厂房及生产配套基础设施建设情况良好，为规模化量产打下较好的基础，目前正在稳步扩大产能规模。项目已建成110KV变电站，稳定的电压可保障金刚石的生长质量，又可降低能源电力成本。目前，公司在培育钻石产品端的良品率可达80%以上，金刚石功能性材料产品端的良品率可达90%以上，均位于行业领先水平。公司会持续加大市场拓展力度，重点强化金刚石产品在消费端与材料端的销售布局，不断提升市场渗透能力。

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