雪浪环境（300385）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期雪浪环境（300385）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、公司所处行业发展情况

    2025年作为深化生态文明体制改革、推进美丽中国建设的关键之年，既是“十四五”规划全面收官的验收节点，也是为“十五五”规划体系筑牢基础的重要衔接期。这一年的生态环保工作，不仅是对“十四五”规划实施成效的全面检验，更是对美丽中国建设路径的战略校准。

    从政策导向看，2025年1月，生态环境部部长黄润秋在全国生态环境保护工作会议上明确了年度工作总要求，强调要全面落实中央经济工作会议及全国生态环境保护大会部署，以稳中求进为总基调，紧扣精准治污、科学治污、依法治污方针，聚焦美丽中国建设目标，通过协同推进降碳、减污、扩绿、增长，统筹高质量发展与高水平保护，强化生态环境安全风险防控，深化生态环境领域改革，推动环境质量持续改善与治理效能提升，确保高质量完成“十四五”目标，加速构建人与自然和谐共生的现代化发展新格局。同年3月，国务院总理李强在《政府工作报告》中进一步将“生态环境质量持续改善”纳入2025年主要发展预期目标，并明确提出要重点推进“降碳减污扩绿增长协同实施，加快经济社会全面绿色转型”。上述政策表述持续强化了环保工作的战略定位，为行业发展提供了稳定的政策支撑与动力源泉。

    与此同时，我国环保行业在历经多年发展后，正面临市场规模增速放缓、污染治理领域新建需求收缩的阶段性特征，叠加绿色低碳循环发展理念的深化，行业转型升级节奏加快，已逐步构建起污染防控、资源再生、节能降碳协同推进的全周期治理体系。这一过程在驱动技术迭代的同时，也推动行业进入深度整合阶段，市场竞争日趋激烈。公司所处各细分领域均裹挟于这一行业新格局中，机遇与挑战交织并存，具体而言：

    （1）大气治理业务领域

    公司烟气净化与灰渣处理系统设备主要应用于垃圾焚烧发电及钢铁冶金行业。当前，这两大领域的市场发展呈现“国内减量优化、国际拓展空间尚存”的态势—国内市场因行业发展阶段转型进入“存量优化”主导期，而国际市场依托环保需求升级与中国技术输出优势，成为尾气处理设备企业的重要增长极。

    ①国内市场新增需求收缩，尾气处理设备增量空间收窄

    1）垃圾焚烧发电领域：受补贴政策调整、垃圾分类推进引发的垃圾减量化趋势，以及“十四五”焚烧处理能力目标超预期完成等多重因素影响，市场增量空间显著收窄，行业竞争持续加剧，设备业务增长面临瓶颈；

    2）钢铁冶金领域：受宏观经济形势、基础设施建设趋于饱和及国家2025年钢铁产业减量重组政策推进的影响，行业整体景气度低位运行；叠加部分钢铁企业超低排放改造逐步完成，新增设备需求大幅缩减，共同制约公司相关业务拓展。②存量设备升级及提标改造为业务拓展提供增长点

    1）垃圾焚烧发电领域：2024年12月住房城乡建设部发布新版《生活垃圾焚烧处理与能源利用工程技术标准》，进一步收紧二噁英、氮氧化物等排放限值，倒逼改造需求释放；同时，存量设备进入寿命周期更换阶段，将带动新的增长动能；

    2）钢铁冶金领域：存量设备“深化改造+绩效升级”需求形成新增长点。2025年2月工信部发布《钢铁行业规范条件（2025年版》，明确要求钢铁企业2026年起完成全流程超低排放改造并公示；加之重点区域推行大气污染绩效分级管理，企业为提升评级存在尾气处理设备改造需求。

    ③国际市场为业务拓展提供增量空间

    双碳目标已成为国际社会共识，这一趋势推动全球环保意识持续升级，尤其驱动发展中国家不断提高环保标准、加大相关基础设施建设投入。我国在尾气处理技术领域具备突出的输出优势，为国内设备供应商拓展海外市场奠定了坚实基础，海外尾气处理设备业务有望成为行业增长的新引擎。

    （2）危废处置业务领域

    当前，危废处置行业正经历深刻变革，核心体现为三大转型：从规模扩张转向质量提升，从末端治理转向资源循环，从区域分割转向全国协同。

    2025年2月，生态环境部印发《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》，明确提出政策硬约束：到2027年稳步降低危险废物填埋处置占比，鼓励实现飞灰零填埋，并重点支持单套处置能力≥3万吨/年的焚烧设施建设。在此背景下，叠加行业产能结构性过剩的现状，采用焚烧、填埋等传统处理模式的企业面临的市场竞争将进一步加剧。

    与此同时，在国家加速推进“双碳”目标的战略导向下，资源化利用模式凭借其环境效益与资源循环价值，已成为危废处置行业的核心发展方向，得到政策与市场的双重青睐。

    2、公司主要业务、主要产品及其用途

    （1）烟气净化与灰渣处理业务

    烟气净化与灰渣处理业务是公司的传统业务，主要包括了烟气净化与灰渣处理系统的设计、销售及安装，相应于此的主要产品是烟气净化和灰渣处理系统设备。公司烟气净化与灰渣处理业务的传统应用领域为垃圾焚烧发电和钢铁冶金行业，公司产品主要用于净化垃圾焚烧及钢铁冶金过程中产生的烟气和飞灰，减少二氧化硫、氮氧化物、二恶英、重金属、粉尘及PM2.5等有害物质的排放，输送炉渣、钢渣并进行无害化处理等。

    （2）危险废弃物处置业务

    公司危废处置相关业务既包括对危险废弃物的焚烧、物化和填埋处置，又包括危废处置设备的设计、生产、销售及安装。危险废弃物处置是指将列入国家危险废弃物名录或者根据国家规定的危险废物鉴定标准及鉴别方法判定的具有危险性的废物进行处置，以实现危险废物的减量化及环境无害化的过程。公司危废处置设备相关业务由公司母公司开展，危险废弃物的处置运营业务以控股子公司南京卓越环保科技有限公司和上海长盈环保服务有限公司为依托而开展。

    （3）资源化利用领域相关业务

    公司资源化利用领域相关业务是指公司为客户提供定制化的资源化利用类设备成套、EPC及工艺设计等多种服务，涉及领域包括农业、市政和工业。

    3、经营模式

    （1）装备制造业务经营模式

    公司装备制造主要包括烟气净化与灰渣处理系统设备、危废处置设备，均为非标系统设备，公司需根据每一个项目客户的具体需求进行方案设计、设备选型和设定技术参数，具有较高的个性化成分，确定之后再进行产品设计、制造集成，并根据具体项目和合同决定是否予以安装。

    （2）危废处置运营业务经营模式

    根据国家相关规定，国家危险废物名录或者根据国家规定的危险废物鉴别标准和鉴别方法判定的具有危险特性的废物必须进行无害化处理，产废单位与危废处置单位进行联系，就其产生的危险废物交由危废处置单位运输或者客户委托持有危废运输资质的单位运输至危废处置单位，危废处置单位对其进行处置并收取处置费。

    （3）工程总承包业务经营模式

    公司部分资源化利用项目为工程总承包形式，采用EPC模式，即集工程整体系统设计、采购和建设于一体的“交钥匙”服务模式。公司根据工程技术工艺要求、施工和运行环境及客户的特殊要求，为客户提供工程整体设计、主体设备制造、附属设备采购及整体安装施工的定制化服务。

    4、主要业绩驱动因素

    报告期内，公司实现营业收入214771170.55元，较去年同期下降29.86%；实现归属于母公司股东的净利润为-100230747.77元，较去年同期下降1.60%。主要影响因素如下：①制造板块：受垃圾焚烧发电行业市场萎缩，钢铁行业需求减少等因素影响，项目执行、回款等工作未达预期，部分重点项目执行进度及结算节点有所延缓，公司营业收入较上期有所下降；②危废运营板块：危废处置市场竞争态势进一步加剧，整体收料价格有所下滑。

    5、公司上半年发展情况

    报告期内，尽管受宏观环境波动及行业细分领域发展周期等多重因素叠加影响，公司业绩承压，但公司仍主动作为，以期通过系统性部署并落地多项举措，为后续发展持续积蓄势能、筑牢根基。具体而言：

    （1）深化服务理念，多渠道驱动市场拓展

    公司始终以满足并超越客户需求为核心工作导向。报告期内，各业务板块持续深化服务理念—通过优化客户管理系统实现分业务类型的精细化客户运营；同时，强化客户回访机制，主动发掘潜在需求点；此外，控股子公司着力拓展增值服务体系，面对市场价格与收运量持续承压的挑战，控股子公司南京卓越创新采用示范园区建设、行业标杆打造及监管协同会议等模式，精准拓展小微客户群体，为公司整体市场拓展提供了新的思路。上述举措共同构建了客户粘性提升与市场拓展的坚实基础。

    （2）紧抓政策机遇，持续加大海外市场拓展力度

    2025年上半年，公司紧扣国家鼓励环保装备企业“走出去”的政策导向，依托自身技术积淀与品牌影响力，进一步加大海外市场开拓力度。继此前先后成功签订越南明安75t/h生物质供热项目烟气净化工程、吉尔吉斯共和国比什凯克市垃圾科技处置发电项目烟气净化系统合同等后，报告期内，公司又成功与APOLYECHCO.,LTD签署了《茶荣省固体废物处理厂（茶荣垃圾焚烧发电项目）烟气处理系统合同协议书》，进一步拓宽了业务发展渠道。

    （3）持续加强应收账款回收

    2025年初，为解决公司应收账款长期居高不下的问题，优化资本结构并提高运营效率，公司成立了专门的应收账款清收小组。通过优化回款奖励机制等多种激励措施，持续加强应收账款的回收工作。

    （4）持续推进公司降本增效，深化卓越运营

    面对当前复杂多变的经济形势及环保行业细分领域周期调整的双重挑战，报告期内，公司多维度推进降本增效理念落地。将费用考核纳入各部门年度重点考核指标，充分激发全员降本增效的主动性；重新修订了《营销激励管理办法》，进一步优化了人员结构与薪酬体系，促进了人工成本投入与经营产出的正向联动；通过部分物资集中采购严控成本；同时，新制定了《生产激励考核办法》等，优化了生产流程，深入推进精益生产，减少生产环节的浪费，提高生产效率。上述一系列举措为深化卓越运营奠定了基础。

    （5）推动党建与业务深度融合，强化党建引领作用

    作为国有控股混合所有制企业，党建工作是公司战略布局的重要组成部分，亦是支撑运营发展的核心保障。2025年，公司以深化党建引领为抓手，全方位推动党建与业务融合：严格执行“三重一大”决策制度，健全民主决策机制，同步强化组织建设与廉政建设；与重点客户单位党支部开展党建共建，构建协同发展格局；印发《关于加强异地公司党组织建设和管理的通知》，规范异地党组织管理体系；组织廉政建设主题党日活动，筑牢廉洁从业防线；开通合理化建议专属渠道，广泛吸纳员工智慧。通过多层次、立体化的党建举措，公司切实将党建优势转化为发展动能，为高质量发展筑牢根基、稳步赋能。

    二、核心竞争力分析

    报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化，未发生因核心管理团队或关键技术人员离职、特许经营权丧失等导致公司核心竞争力受到严重影响的情形。公司核心竞争力主要体现在以下几点：

    1、品牌优势

    作为国内较早涉足环保领域的专业公司，经过二十多年的深耕细作，积累了丰富的成功经验，赢得了广大客户的信赖。多年来，公司始终秉持“想客户之所想，急客户之所需，满足甚至超越客户需求”的理念，以客户为中心，竭诚提供优质服务，多次收到客户的表扬信，品牌优势显著。报告期内，公司进一步优化客户响应机制，助力了公司品牌优势的巩固。

    2、技术创新优势

    多年来，公司紧扣市场需求，专注于环保领域技术的研发与应用，形成了较强的技术优势。报告期内，公司新获授权专利8项，其中过半数已应用于公司产品，进一步完善了公司知识产权保护体系。

    3、资质优势

    危险废弃物处置行业受到政府的严格监管，收集、转运及处置环节均需具备相应许可证，且新获资质的审批周期较长，存在较高的资质壁垒，行业进入门槛较高。截至目前，公司控股子公司南京卓越拥有危废焚烧许可证、物化许可证、填埋处置许可证及小微收集经营许可证；上海长盈亦对危废焚烧处置许可证进行了更新，新增了部分缺失代码，具备明显的资质优势。

    4、一体化服务优势

    在烟气净化与灰渣处理领域，公司可以根据不同客户的需求提供“干法、半干法、湿法、SCR”等多种组合工艺技术的整体解决方案，同时还可以提供集技术咨询、项目设计、设备集成和安装、系统调试等为一体的服务，因此可以有效为客户节约成本，为公司市场的有效拓展奠定基础。在危废处置领域，公司已积累了多年的危废处置运营经验，且早已掌握了危废处置设备生产的工艺流程，形成了危废处置运营业务与危废处置设备业务协同发展的良好态势。

    5、国有资本优势

    公司为国有控股混合所有制企业，国有资本的加持不仅进一步提升了公司拓展相关业务的潜力，还使公司获得了更多协同发展的机会，助力了公司综合竞争力的提升。

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