润达医疗（603108）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期润达医疗（603108）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    公司所处的行业为IVD流通与服务行业，IVD流通服务商是连接上游IVD生产企业和下游医疗机构的重要环节，是国家医疗卫生事业和体外诊断产业的重要组成部分。医学检验工作主要通过检验系统完成，检验系统除了检验设备、试剂、标准品、质控品等生产资料和检验人员等构成生产要素外，还需要配合全面的质量管理、实验室环境、标本采集输送、技术维修服务等工作最终产出检验结果。医学实验室的本质为通过各种仪器、试剂，将人体样本（血液、体液、组织等）生产成为检验数据与结果的“工厂”。

    作为服务于公立医疗机构检验科的中间渠道服务商，公司一方面需要承担起实验室诊断试剂/设备等生产资料供应链服务，同时为提高医学实验室检验系统的工作效率和管理水平，在设备产品选择、技术应用培训、流程操作规范、质量控制措施、试剂耗材管理存储、设备维修养护等方面还需提供专业化的技术支持服务和管理服务。在为客户提供服务过程中，企业获取的毛利来自于试剂冷链运输配送、仪器设备售后维修、技术支持、实验室运营管理服务、新项目推广教育培训服务等。未来随着医保控费、集中采购等政策推进，将推动医疗机构更加注重开源节流，同时对服务商的综合服务能力也提出了更高的要求，以帮助实验室达到降本增效的目的。

    （一）主营业务

    公司主营业务包括两大板块：综合服务板块（IVD传统供应链业务、集约化业务/区域检验中心业务、第三方实验室检测业务）和工业板块（IVD产品研发生产业务、数字化信息系统业务）。作为一家IVD平台型综合服务商，公司两大板块业务互为补充，有效地满足了各级实验室的综合服务需求。

    1、检测综合服务平台业务

    检测综合服务平台业务系公司基于下游医疗机构客户的检测服务需求，为客户提供系列全方位综合服务，通过服务为客户创造价值，帮助客户实现精细化管理，降低综合运营成本，提升医疗效率和诊断服务水平，达到降本增效的目的。

    按照为客户提供的不同服务内容，检测综合服务平台业务分为：传统的供应链服务业务，创新集约化业务及区域检验中心服务业务，院外第三方实验室检测服务业务。

    传统供应链服务业务

    作为公司传统的业务类型，主要以IVD产品的流通配送及售后维修技术支持为基础，为各类医学实验室提供包括丰富的多品牌产品组合服务、先进的冷链仓储物流、仪器定期维护保养及属地化快速响应维修服务在内的全产业供应链服务。

    创新的集约化业务及区域检验中心服务业务

    针对较大型的院内医学实验室对成本管控，效率提升的需求不断增强，公司顺应国家医改及产业发展趋势，不断升级服务内容，开创新的商业模式—集约化服务模式，该创新业务模式是在传统的供应链服务基础上，一方面通过试剂等生产资料的集中采购降低物料成本，另一方面根据各医疗机构的运营现况和发展规划，结合科技化管理理念，从构建实验室整体检验系统和提升运营管理综合服务入手，综合提升实验室诊断能力和服务水平，同时降低实验室运营管理、质量控制等综合成本，从而达到降本增效的目的。针对实验室精细化管理，实现实验流程优化、设备选择合理化、试剂管理信息化、运营成本精细化、检测标准化，提供包括仪器设备维修等基础技术支持、实验室过程管理、质量控制管理等服务。针对实验室检测能力和水平提升，提供了包括临床教育培训、实验报告解读服务、既有检测项目临床推广、新产品新技术临床培训服务、学术交流及提供学科建设支持等系列增值服务。同时公司还为各级医疗机构提供特色专科建设整体化服务，如为微生物、病理、分子诊断、影像、透析等专科领域提供一体化解决方案。公司通过提供以上综合服务，提升大型IVD渠道综合服务商的服务价值属性，帮助医院实现降本增效的目的。

    为进一步推动分级诊疗制度落地，加快推进紧密型医联体、医共体的建设，实现区域内医疗资源共享和信息整合，公司顺应国家相关医疗政策，不断提高自身服务能力，将集约化业务进行升级，将现有成熟的服务经验和模式由单体医院延伸到区域医联体所有医院，将区域医联体医院标本集中在中心实验室检测，实现规模化检测。

    一方面，通过中心实验室升级、区域样本物流平台及区域信息平台搭建、健全区域实验室质量管理体系，提升中心实验室整体诊断能力及服务水平；另一方面，组织专家建立标准，依据标准提供线上与线下的基层医生临床培训教育，依据病种及临床路径制订对应检测项目，提升基层医院服务能力，增加基层标本外送，实现中心实验室良性循环；通过患者宣教，提高区域影响力，助力各地医联体的成功落地，助推分级诊疗的成功实现。

    第三方实验室检测服务业务

    作为院内实验室集约化业务及区域检验中心业务的补充，为满足部分核心客户特检项目需求，公司借助自身资源优势，也积极布局了院外第三方实验室检测业务。公司建立以精准检验为主导、创新模式为特色，学术交流为平台的综合性医学检验实验室，引进国内外一流的高端检测设备，大力推进产学研的发展，完成了基因芯片技术、质谱色谱、细胞成像、蛋白指纹图谱、液态芯片、药敏测试等多个检验技术平台的搭建，范围覆盖了从常规到高端的主流技术领域，检验项目超过2000项，其中包括分子诊断、远程病理诊断、冰冻病理、CTC循环肿瘤细胞检测、染色体检测等高端检测项目，较好的满足公司集约化客户及区域检验中心客户对部分高端诊断项目的外包服务需求。

    2、工业板块

    IVD产品研发生产业务

    基于公司对下游客户市场需求的洞察力，以满足临床需求为导向，公司积极布局上游IVD生产制造业务，围绕技术创新搭建多样化技术平台，产品管线突出“多元化”和“特色化”，自主产品涵盖糖化、质谱、生化、POCT等多个技术领域，其中糖化类产品为公司核心特色品牌产品，市场占有率位居国内行业前列。公司重视自产产品的研发，不断推出满足临床检测需求新产品，同时加大海外市场的商业拓展。

    数字信息化系统业务

    公司以“AI+数据”双轮驱动，构建覆盖实验室管理、临床辅助决策、健康管理服务的全域数字化解决方案。在实验室智慧化管理系统方面，公司开发了系列数字化信息产品，如SIMS系统（实验室试剂库存管理系统）、Mai47系统（医疗供应链协同云平台）、POCT智慧管理平台、PCR数字化管理平台、ISP系统（仪器服务平台）、CCLS（冷链物流系统）、DAP（数据融合平台）等；在实验室质量控制管理方面，开发了实验室质量控制管理软件，质量云及检验结果互认平台等。针对临床检验数据信息管理环节，开发了LIS系统（医学实验室信息系统）、BIS系统（临床输血质量管理系统）、区域信息平台等。

    （二）经营模式

    公司商业模式类同连锁医疗服务经营模式，通过服务为客户创造价值，增强客户粘性。公司通过可标准化、可复制化的服务体系，将服务的客户不断拓展至全国范围的公立医疗机构，不断提升公司的市场平台规模。在为客户提供服务过程中，公司获取的毛利来自于试剂冷链运输配送、仪器设备售后维修/技术支持、实验室精细化管理服务、实验室质量控制管理服务、新项目新产品临床推广教育培训服务等综合服务，服务的价值通过试剂的差价变现。通过搭建服务平台之后，公司在上游部分特色细分领域进行产品的研发生产布局，进一步满足下游医疗机构客户对部分特色检测产品的市场需求。

    （三）业绩驱动因素

    公司始终秉承通过服务为客户创造价值的经营理念，主营业务立足于院内检测市场。受益于行业市场规模增长、院内检测项目不断扩容、人口老龄化加深、患者基数增加等因素，公司在不断争取市场份额；另一方面，目前行业竞争格局较分散，集中度较低，随着医保控费等政策推进，具有较强的综合服务能力优势的企业将获得更大的市场份额。

    作为服务平台型企业，公司获取的毛利来自为客户提供的综合服务，毛利率水平相对合理且稳定，公司抗风险能力较强。公司整体业绩与某个单一品牌或单一检测技术的关联度不高，而是与下游医疗机构对多品牌、全产品种类市场整体检测需求相关。随着诊断技术的不断发展，检验项目的种类持续增加，国内临床检测需求还远未被满足，下游医疗机构客户的整体检测市场需求不断扩大，为公司未来业绩稳定增长提供强有力的支撑。

    公司发挥自身在医疗垂直领域的深厚积累、AI应用等领先优势，通过人工智能技术与医疗场景的深度融合，积极与医疗产业链上下游企业及医疗机构开展深度合作，实现医疗全场景应用的开发与落地，为医疗机构及合作伙伴提供高效、精准、安全的AI解决方案，同时覆盖智慧医疗健康多类场景应用，包括诊疗服务、患者管理、体检，药店，保险，智慧检验等领域，为公司创造新的盈利点和发展新格局。

    （四）行业的发展趋势

    1、需求端：市场规模持续扩张，结构性机遇凸显

    根据2023年发布的《中国卫生健康统计年鉴》的统计数据，2022年国内公立医院检验收入为4520亿元，同比增长10.4%。对应于中间渠道检测服务商市场规模约1500-1800亿元，总体上IVD中间渠道服务行业市场规模保持持续稳定增长。国内检验行业的高速增长一方面受益于我国人口老龄化进程加快，患者基数增大，60岁以上人口占比达19.8%（2023年），慢性病与早筛需求激增；另一方面受益于我国医保体系不断健全、人均可支配收入增长、医疗消费理念得到提升，新的检验需求持续增加，院内检验项目不断扩容。目前我国纳入医保目录的检测项目约1800项，普通的大型三甲医院开展检测项目约800-1000项，而欧美等医疗体系较成熟的发达国家大型医院检测项目在3000-4000项，国内检验费用支出占医保整体支出比例较国外成熟医疗体系国家仍有较大的提升空间。借鉴国外体外诊断产品成熟的流通与服务模式基础上，结合我国医疗体制改革现状，国内的专业综合服务商将在体外诊断市场快速增长的背景下，迎来了良好的市场发展环境。

    2、供给端：政策重塑格局，集中化与专业化并行

    目前我国IVD流通服务市场呈现出整体分散的竞争格局，IVD中小代理商多达2万余家，行业集中度较低。随着两票制、阳光平台采购、医保控费、集中采购等政策的深入推进，供给格局会发生明显变化，中小经销商代理模式将逐步淘汰消失，行业集中度显著提升（CR10占比从2021年15%升至2023年28%）。未来拥有强大的市场覆盖能力、供应链能力、信息化服务能力、技术服务及综合管理服务能力的规模型IVD综合服务平台型企业将受益于医改政策的执行。

    3、降本增效刚性需求，驱动服务模式创新

    根据2021年6月国务院办公厅印发的《国务院办公厅关于推动公立医院高质量发展的意见》及2021年8月国家卫生健康委、国家发展改革委等多部门联合印发的《深化医疗服务价格改革试点方案》，都提到了要加强公立医院主体地位，公立医院发展方式要从规模扩张转向提质增效，运行模式要从粗放管理转向精细化管理，进一步提升公立医院高质量发展新效能。医保控费、按病种付费（DRGs）等医保支付制度改革，医院药品及高低值耗材加成逐步取消，进一步驱动医疗机构从粗放管理到精细化管理的转变。目前医疗机构主要收入利润来自于检验、影像、手术等医技服务领域，医院对于检验科室的盈利和成本控制更重视，需要具备专业化的技术支持服务和精细化管理服务能力的第三方服务企业来帮助科室和医院提升实验室自身诊断服务能力和运营效率，降低综合管理成本最终实现精细化管理和降本增效的目的。例如通过规模化的集约化检测降低单检成本；通过AI辅助试剂耗材库存预测、设备预防性维护等智能化管理减少浪费；通过LIS系统与自动化流水线整合精益化流程提升检测效率。

    4、服务属性升维，价值向全生态延伸

    IVD流通服务从“产品分销”向“数据+服务+解决方案”转型。在技术赋能上能提供LDT项目开发支持、POCT场景定制方案等新技术支持；在数据增值方面能依托检验大数据反哺临床科研与公共卫生决策；在生态协同上与AI企业合作开发智能诊断模型，如辅助检验检查报告解读，自动生成电子病历报告等。未来，拥有专业化综合服务优势及综合资源整合能力的平台型企业将获得更大的市场份额、形成更强的客户粘性。

    5、区域医疗一体化加速，检验中心建设进入快车道

    区域检验中心的建设推广，是结合我国医疗体制情况开拓的一条发展新路径。近年来我国有关推动区域医学检验中心建设的政策频发，2023年2月，国家卫生健康委、发改委等六部门发布《紧密型城市医疗集团建设试点工作方案》；同年6月，六部门发布《关于印发紧密型城市医疗集团试点城市名单的通知》，确定了81个紧密型城市医疗集团建设试点城市。区域检验中心建设是落实国家医疗卫生改革、实现分级诊疗、推动医改建设的重要环节，在提升区域医学检验质量、推动医疗资源下沉、降低医疗机构运营成本、减少政府财政重复投入、实现区域医学检验结果互认及区域医学检验资源共享等方面发挥着重要作用。通过紧密型医联体、医共体的建设，实现区域内医疗资源共享和信息整合，大幅度提高区域内医学检验资源的利用水平和效率，通过规模化检测实现成本控制，同时提升基层医疗机构整体诊断能力和水平。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，面对检验领域集采降价等医疗政策带来的挑战影响，公司努力克服困难，坚持“稳基础、谋创新”的双轮驱动战略，稳步推进各项业务发展。一方面，在主营传统业务领域，公司积极应对集采政策带来的挑战，通过深化精细化管理、优化业务结构、强化降本增效等举措，夯实核心服务与自产产品业务基础，巩固行业领先地位，保证主营业务的稳健发展，为长期发展奠定坚实基础；另一方面，在巩固传统业务的同时，公司加大在AI医疗等新质生产力领域布局，继续深化技术创新与产业协同，引领数智化转型，公司充分发挥自身在医疗垂直领域的深厚积累、AI应用等领先优势，成功打造了行业领先的医疗垂域大模型，积极与医疗产业链上下游企业及医疗机构开展深度合作，实现了医疗全场景应用的开发与落地。报告期内公司加速AI数智化产品在医疗机构的落地推广使用；同时依托“华擎智医”训推一体机，推出城市医疗一朵云方案，积极推动区域医疗加速智慧转型，赋能基层医疗“质效双升”。通过构建AI生态体系平台，为公司开辟新的增长空间。

    报告期内公司实现总营业收入34.70亿元，比上年同期下降16.08%，主要系报告期内受检验领域集采降价等医疗政策环境影响，各级医疗机构客户发展受到一定影响，公司各项业务营收规模较去年同期有所下降。报告期内实现归母净利润-1.21亿元，主要系报告期内营业收入下降，业务毛利率也出现一定程度的下降，同时折旧摊销、职工薪酬等相对固定的支出不能随收入同比减少，导致报告期内归母净利润出现亏损。

    一、经营业绩分析

    报告期内，受检验领域集采降价等医疗政策环境影响，公司营业收入出现一定程度下降，营业成本的下降幅度不及收入下降比例，业务毛利率下降，综合毛利总额减少；同时折旧摊销、职工薪酬等相对固定的支出不能随收入同比减少，导致公司报告期内净利润出现亏损。从季度环比来看，二季度较一季度有所改善，营业收入有所恢复，同时公司通过优化业务管理，加强费控管理等降本增效措施，二季度亏损幅度较一季度有所收窄。下半年，公司将继续优化业务结构，加强降本增效，努力实现经营业绩逐季改善。

    （一）分地区业务分析

    报告期内，全国各地区业务较去年同期均出现一定程度的下降，主要系受检验领域集采在各地区逐步推进以及行业医疗政策环境影响，公司各地区业务整体收入和毛利率较去年同期出现不同程度的下降。

    （二）分业务类型分析

    公司主营业务立足于院内检测市场，报告期内公司核心服务型业务（集约化业务/区域检验中心业务）及工业板块业务均受到医疗政策一定影响，营业收入有所下降。

    （1）集约化业务/区域检验中心业务

    报告期内，公司集约化业务/区域检验中心业务实现营业收入9.32亿元，较去年同期下降24.59%。主要系报告期内受部分地区集采降价影响，同时医疗机构客户的新业务开拓也一定程度上受到医疗政策环境影响，导致整体收入下降。公司在报告期内优化资源配置，强化内部组织协调，提升工作效率，进一步提高决策效率和市场响应速度，截至本报告期末，公司集约化/区检中心客户数为448家。

    （2）工业板块

    工业板块包括IVD产品研发生产业务和数字化信息系统业务，报告期内实现营收2.10亿元，较去年同期下降7.18%，主要系公司部分检测产品收入受医疗政策环境影响出现一定的下滑。报告期内，公司投入研发费用5521.18万元，与上年同期基本持平。报告期内，公司对自产产品保持着高水平的研发投入，以提升公司综合研发能力。

    （3）第三方实验室业务

    报告期内，公司第三方实验室业务实现营业收入6019.48万元，同比去年同期下降18.80%，主要受部分检验项目收费价格下调影响。

    （三）盈利能力分析

    本报告期内，公司总体业务毛利率和净利率水平较去年同期下降较大。主要系报告期内营业收入下降，产品到院价格下降但成本未同比例下降，且公司部分相对固定的开支无法同步减少，边际成本费用提升。公司已积极施行降本增效措施，同时努力开拓新业务，以弥补降价对公司利润端的影响，公司利润率将逐步回到合理正常水平。

    （四）期间费用率的分析

    报告期内，公司施行降本增效措施，加强费用管控，销售费用率和财务费用率与去年同期基本持平；报告期公司整体营业收入规模较去年同期下降，但服务的客户量未明显减少，公司继续保持对医疗机构客户的服务质量，部分相对固定的开支降幅有限，管理费用率有所提升。

    （二）运营管理情况分析

    1、优化业务结构，提升经营质量，实现稳健发展

    面对复杂的宏观环境及医疗政策环境影响，报告期内公司坚持战略聚焦，深化核心服务型业务布局，通过精细化管理与服务创新双向驱动，实现稳健发展。报告期内，公司不断优化业务结构，强化公司内部组织协同能力，深化精细化管理，提升工作效率，进一步提高决策效率和市场响应速度。同时依托AI技术赋能，公司为客户提供更加智能化服务的解决方案，以提升医疗服务效率与质量。通过系列降本增效措施，努力克服集采降价等医疗政策带来的困难和挑战，保持公司经营的稳定性。

    2、深化自产产品开发，强化特色自主品牌产品推广，不断增强市场竞争力

    公司持续深化IVD全产业链，深耕上游生产制造领域，聚焦特色技术赛道，实施差异化产品布局。产品矩阵已覆盖糖化检测、临床质谱仪、临检产品、分子诊断、POCT及数字信息化系统等核心细分领域。报告期内继续推进新产品的研发与存量产品技术迭代，引领自研产品在市场上的良好口碑。公司继续强化拳头产品-惠中糖化血红蛋白检测产品线的品牌推广，已推出MQ-3000，MQ-2000T，MQ-6000和MQ-8000等系列产品及MQ-8000糖化流水线，适用于三家医院、基层医院等不同等级医疗机构的需求，在国内糖化血红蛋白检测市场具有领先地位。凭借卓越性能，惠中糖化产品不仅巩固了国内市场地位，还成功实现出海，报告期内MQ-3000/MQ-3000PT糖化检测产品获得美国FDA510K认证，成为首个获批的国产HPLC法检测系统，为公司后续进一步拓展海外市场打下坚实基础。另外，惠中推出的全自动血细胞分析仪MH-60、MH-120等多款产品，均可与MQ-8000糖化血红蛋白分析仪实现无缝对接，构建全自动智慧化流水线，形成一管全血完成多项检测的一体化解决方案，有效提升实验室检测效率。同时公司加大在精准检测领域产品研发及市场拓展力度，加大临床质谱仪等新产品在临床的推广。

    3、深化资源配置，加速落地AI数智化产品

    公司致力于智慧医疗服务的创新与发展，依托多模型技术，深度锚定医疗生态核心需求，成功打造了AI医疗全场景化应用，医疗智能体“良医”涵盖病情分析、病历生成、患者管理、病历质控、专病数据库、论文助手、智慧体检及病案编码八大功能模块，健康智能体“晓慧”则聚焦健康档案、健康分析、健康咨询、健康计划、智能预问诊、智能导诊及AI陪诊七大核心服务，两大智能体贯穿“防-治-管”全流程，通过协同形成“诊前-诊中-诊后”闭环生态，全面满足医疗机构从诊疗到健康管理的多样化需求。公司加强与国内顶级医院合作，推出系列专病智能体，通过专病Agent开发，进一步提升AI医疗大模型的可信度，将顶级医院先进的诊疗能力下沉到基层，让更多患者能够获得标准化、高质量的诊疗服务，目前公司已与华西医院成功推出消化科领域“睿兵Agent”、与齐鲁医院发布“齐鲁·心擎-急性胸痛大模型”，与温州医科大学第一附属医院推出“温医智检”等AI智能体。在商业化拓展方面，目前公司已累计为华西医院、齐鲁医院、协和医院、长海医院、温州医科大学第一附属医院等百余家医院提供了数字化智慧医疗解决方案服务，助力医院客户实现数字化升级。同时依托“华擎智医”训推一体机，推出城市医疗一朵云方案，积极推动区域医疗加速智慧转型，赋能基层医疗“质效双升”，已在杭州拱墅区、山东寿光市落地并取得显著成效，让居民足不出户即可获得三甲医院水准的“数字家庭医生”服务。

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