新华都（002264）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期新华都（002264）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司主营业务模式是以数据研究为基础的互联网营销业务，包括全渠道电商销售服务、产品研发及营销服务和数字营销服务等。公司目前聚焦以全资子公司久爱致和为经营主体的互联网营销主业。久爱致和自成立至今十余年，始终致力于通过一站式的数字营销整合解决方案及服务实现客户商业价值最大化，提升客户的互联网品牌影响力以及电子商务市场份额。

    2025年上半年，公司实现GMV32亿元，营业收入18.58亿元，归属于上市公司股东的净利润1.47亿元。

    1、全渠道电商销售服务

    公司为合作品牌搭建包括官方旗舰店、自营店、专卖店、即时零售等在内的互联网销售渠道，深度挖掘并动态分析行业及店铺经营数据，开展互联网品牌及产品定位、线上全渠道营销策划，提供包括供应链管理等在内的全链条一站式的全渠道电商销售服务，并以营销效果为核心进行监测，以数据化工具为基础，整合分析销售运营过程中获取的数据，持续优化迭代整体服务。

    公司与行业头部品牌以及京东、淘宝天猫、抖音、美团、快手、拼多多、微信、唯品会等国内主要电商平台建立了深度战略合作伙伴关系，具有较强的市场影响力；通过TikTok、Lazada、Tokopedia和Shopee等境外电商平台布局跨境电商业务，积极开拓海外市场。

    （1）电商零售

    公司深入布局酒类、水饮、日化、母婴、美护等行业赛道，积淀了跨行业的电商销售运营能力和资源，全链路、多样化的业务组合充分发挥了公司的竞争优势，形成了较强的抗风险、抗周期能力。公司持续多年位居京东、天猫、抖音、美团、快手、拼多多、唯品会等电商平台综合酒类品牌运营商头部阵列。公司酒类行业合作品牌包括泸州老窖、山西汾酒、五粮液、古井贡酒、青岛啤酒、劲牌、张裕、习酒、水井坊、郎酒、竹叶青、茅台保健酒、奔富等，拥有前述品牌的线上经销商或运营服务商资质；其他行业品牌包括云南白药、金佰利（好奇、高洁丝、舒洁、Sweety、Softex）、上海家化（美加净、家安HomeAegis）、欧莱雅（美宝莲、卡尼尔、巴黎欧莱雅）等。

    （2）直播电商及短视频电商

    公司深度布局直播电商及短视频电商赛道，依托货品、场域、人群的极致匹配，以全方位、全链条一站式供应链服务，通过品牌直播间、自营矩阵直播间、达人运营分销等渠道开展直播电商及短视频电商业务，在杭州、北京等电商核心城市布局面积近4000平的直播基地、41个直播间；在印尼雅加达设有面积近500平的直播基地。公司与泸州老窖、山西汾酒、五粮液、古井贡酒、金佰利、欧莱雅等头部品牌合作，通过运营抖音、快手、微信视频号、TikTok等渠道的品牌直播间开展店播；通过打造“酒连酒”、“聚酒”等自有商号直播间矩阵、自主孵化主播开展自播；通过与垂类MCN机构、达人主播合作等方式开展达播。公司不断加强供应链体系，拓宽产品品类，增加产品数量和SKU，定制包销产品收入占比持续提升。

    （3）即时零售

    公司持续关注并研判线上线下零售竞争格局与行业趋势发展，特别是即时零售等细分赛道近年来的爆发式增长，依托“技术+内容+供应链”，高效配合打通融合流量、货盘、营销资源，全方位响应消费者体验式消费和即时情绪消费需求。公司现已布局抖音小时达、京东秒送、美团歪马＆闪购、淘宝闪购业务，仓储物流体系辐射全国共计14个仓储中心，22个城市零售协同仓，充分满足消费者即时性消费需求。

    2、产品研发及营销服务

    基于跨行业、跨品类服务优势和消费者深度洞察能力，借助多年来与头部品牌的深度合作基础，持续为消费者定制化开发优质酒类商品，满足品牌线上战略发展需求。公司与品牌方合作研发包括泸州老窖“六年窖头曲”、“特曲老字号传承礼盒”，五粮液“五粮头曲五灵祥瑞礼盒”和古井贡酒“年份原浆传承水晶版”等定制产品，成功实现全渠道线上销售，把握多元化消费发展趋势，进一步提升公司盈利水平。同时，持续探索和加大对“酒连酒”、“聚酒”等自有线上连锁商号的品牌投入，逐步形成未来发展的第二增长曲线。

    3、数字营销服务

    公司以数据研究为基础，依托自研营销一体化数据服务平台“久爱智行”和人才势能，充分利用数字技术，深度洞察行业数据及消费者需求，持续提升和客户的深度交互，持续拓展线上社交媒体营销矩阵，通过抖音、微信、小红书、哔哩哔哩、今日头条、百度、小米等热门渠道为合作品牌策划并开展整合营销、视觉营销、品效协同全域投放、短视频内容生产、私域会员管理及售前售后服务等，以效果为闭环，持续优化迭代整体服务能力，助力合作品牌在产品研发、爆款打造、用户拓新复购上持续突破，提升品牌认知度及影响力。持续关注并应用海外及国内AI技术赋能电商及营销全链路业务，提升获客效率，实现降本增效，优化用户体验。

    1、线上销售情况

    报告期内，公司通过第三方销售平台面向终端消费者销售额为7.83亿元，营业收入6.93亿元。

    2、存货管理政策

    公司存货管理的主要目标是确保公司高效运营、优化库存结构、保障供应稳定、降低运营成本并提升市场竞争力。公司定期对商品存货进行盘点，不定期由相关部门对库存商品按相关类别进行盘点，核实库存数量，及时发现并掌握存货的损坏、变质和长期积压的情况。同时通过信息系统和专业库存管理软件，提升管理效率和准确性，推进实现数字化管理。

    3、对滞销及过期商品处理政策

    公司运用信息系统实时监控产品周转，定期和不定期对滞销及临近过期商品进行检查。由相关部门制定针对性的处理方案，按照公司流程进行处理，经公司规定的审批程序完成后进行处理。

    4、仓储与物流情况

    公司致力于通过以数据研究为核心竞争力的自有商号的打造、定制产品的开发、仓储物流体系的搭建，持续提升数字化供应链管理能力，夯实电商行业护城河。公司围绕“提供专业、主动、亲和的客户服务，搭建有温度的服务体验，打造销售式服务团队”的宗旨展开相关工作部署，旨在通过服务客户，促成销售，最终实现客户满意度和店铺美誉度的双提升的目标。

    公司仓储物流体系辐射全国B端9大仓、C端5大仓共计14个仓储中心，面积达8万余平，单日峰值发货量6万单以上；在22个城市设置零售协同仓，满足大促季、直播电商等业务波峰波谷的灵活需求，支持全渠道电商营销运营业务的开展。

    公司目前的仓储物流服务由第三方仓储物流服务商负责，报告期内，公司的仓储物流费用为4,056.25万元。

    二、核心竞争力分析

    1、良好的品牌形象和品牌影响力

    公司一直秉承以客户价值为中心的理念，坚守“诚信、责任、简单、敢为”的企业精神与文化，塑造了良好的品牌形象和品牌影响力。经过长期的发展与积淀，“新华都”品牌形象享有较高的知名度和美誉度。公司先后获得中国改革开放三十周年卓越企业、中国驰名商标、福建省著名商标等称号，同时在互联网领域与不同行业客户建立了深度合作伙伴关系，获得了众多行业奖项和平台资质，具有较强的市场影响力。

    2、扎实的数据技术能力和优异的运营效率

    公司全资子公司作为北京市高新技术企业，设立独立的数据技术中心，专项培养互联网营销实务的营销数字化和数据研究复合型人才，通过不断积累、持续迭代，形成了一套独有的互联网数据研究模式。数据技术中心向下承接数据，向上赋能业务，基于“人、货、场”三要素构建电商运营价值链指标体系，充分利用大数据挖掘技术打造自有的营销一体化数据服务平台；高效构建和优化品牌互联网全链路营销场景，为客户创造消费者资产扩充及市场规模增长价值，为员工提供业务过程线上化、运营诊断和技术提效数据服务平台。

    经过长期发展，公司积累了丰富的数据资源，基于电商场景和AI大模型集成了包括「知猪侠」、「久爱智行」、「久爱智库」在内的系统集群，自主研发并上线AISaaS平台「麦点洞见」，积极推动在服务客户端的商业化应用，最大化企业数据资产价值，精准触达和转化目标客群，对存量消费者进行精细化维护和运营。公司持续关注AI技术发展特别是在营销及电商领域的落地，积极应用于运营管理、广告投放、设计、直播、客服、供应链等核心业务条线，提升内容生产效率和质量，提高广告传播的精准度和匹配度。

    3、与行业头部品牌和互联网平台的深度合作

    公司持续提升和品牌及电商平台的深度交互，深度布局酒类、日化、水饮、母婴、美护等优质赛道，成为不同行业知名品牌的生态合作伙伴，助力合作品牌在产品研发、市场拓新、用户管理、品牌建设、营销推广上持续突破，助力提升品牌市场竞争力，积淀了跨行业的系统化销售运营能力和资源。与同行业相比，形成了相对竞争优势及较强的抗风险能力，与行业头部品牌以及平台建立了深度合作伙伴关系，打造了组合互用能力。

    4、业内领先的效果营销和产品开发运营能力

    公司根植于跨品类、多渠道、多模式的服务能力及系统化的运营能力，立足于大数据分析前沿，持续投入建设营销一体化运营服务平台，构建了以精准消费者洞察驱动的“产品开发和供应链管理”的双核动能。与品牌方合作研发定制产品，打造以产品为核心、基于消费者需求与品牌需求的双向互联网营销生态模式，孵化自有商号、定制产品的新自有业务模型，逐步形成未来公司发展的第二增长曲线。

    5、数字化供应链体系支持全渠道电商业务

    公司致力于通过以数据研究为核心竞争力的自有商号的打造、定制产品的开发、仓储物流体系的搭建，持续提升数字化供应链管理能力，夯实电商行业护城河。公司仓储物流体系辐射全国B端9大仓、C端5大仓共计14个仓储中心，库房总面积8万余平，单日峰值发货量6万单；在22个城市设置零售协同仓，满足大促季、直播电商等业务波峰波谷的灵活需求，支持全渠道电商营销运营业务的开展。

    6、先进的职业经理人制度

    公司建立了先进的职业经理人激励机制和职业经理人文化，股东会、董事会和管理层的职责和权力界定清晰，避免了许多民营企业创始合伙人之间的冲突和震荡。同时公司通过多种方式推动股权结构优化，维护科学高效的决策机制，带动公司治理完善。包括积极引入管理层成为公司股东，连续创新推出“领航员计划”激励方案，能更有效的将股东利益、公司利益和经营者利益结合在一起，使各方共同关注公司的长期稳定发展。

    三、主营业务分析

    2025年上半年，在行业政策持续调整背景下，公司所处行业加速迭代，市场竞争格局日趋激烈。1月，国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，针对主要电商平台“仅退款”规则进行了优化，为平台内商家提供了更大自主权。3月，国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，深入实施数字消费提升行动，大力培育品质电商，开展“人工智能+”行动，促进“人工智能+消费”，规范网络销售、直播带货领域“全网最低价”等不合理经营行为。4月，市场监管总局召开直播电商经营主体座谈会，严厉打击直播电商领域违法违规行为，维护公平竞争秩序，推动网售产品质量提升，促进直播行业规范健康发展。5月，《杭州市政府关于印发杭州市推进全球数贸港核心区建设实施方案（2025—2027年）》正式发布，其中提到要促进“直播+平台经济+跨境电商”的融合，率先发布跨境电商综试区2.0方案。

    面对新形势、新机遇，公司秉承“诚信、责任、简单、敢为”的核心价值观，始终以消费者为中心，以产品为着力点，构建品牌跨平台、全渠道的营销策略，提升品牌互联网全渠道营销效果，夯实以数据研究为基础的效果营销及产品开发运营公司的定位。公司深入相关行业市场研究，深耕产品和用户，持续提升和品牌及电商平台的深度交互，进一步扩大多品类及多类型服务的能力优势。公司坚信数字化是立身之本，持续进行技术性投资，不断实现业务过程线上化，推进运营诊断和营销一体化数据服务平台的技术产品建设和迭代，打造以数据研究为基础的系统化效果营销、产品开发运营体系，提升内部整体运营和营销效率。

    公司在力保基石业务稳中求进的同时，积极探索新渠道、新业务、新模式、新产品、新技术，持续提升组织规模与管理效能，打造业绩增长新引擎，推动公司进入发展新阶段。报告期内，公司实现GMV32亿元，营业收入18.58亿元，归属于上市公司股东的净利润1.47亿元。具体如下：

    基本盘业务穿越周期逆势增长，彰显稳健发展韧性：报告期内，公司优势酒水赛道持续扩容，即时零售快速增长，驱动线上渗透率加速提升，线下零售加速线上化转型，产业链马太效应凸显。顺应品牌集中度提升及产品结构化升级趋势，公司与核心合作伙伴进一步达成战略合作，助力品牌拓展线上渠道、拓宽线上产品矩阵，巩固了公司在优势赛道的市场龙头地位。公司积极迎战年货节、端午节、父亲节、618购物节等重要电商大促节点，赋能15大酒类头部品牌长效增长。618购物节期间，公司白酒类目GMV增速全平台领先，联合葡萄酒品牌再创佳绩，荣获平台类目冠军；助力啤酒品牌持续领跑，平台榜单稳居第一；服务日化头部品牌十二年卫冕京东口腔护理第一，合作健康卫生护理头部品牌霸榜天猫超市618热卖榜。

    公司持续关注并研判线上线下零售竞争格局与即时零售行业趋势发展，依托“技术+内容+供应链”，高效配合打通融合流量、货盘、营销资源，全方位响应消费者即时性、便利性消费需求。公司与上游头部品牌战略合作，布局美团歪马＆闪购、抖音小时达、京东秒送、淘宝闪购，充分发挥供应链优势，抢先培养用户心智，捕捉多元化和日常化消费场景，积极创造电商增量市场。

    垂直领域直播电商龙头，持续贡献业务增量：报告期内，公司通过抖音、快手、微信等渠道新开设古井贡酒年份原浆酒类旗舰店、国窖1573酒类旗舰店、酒连酒小时达等品牌直播间，开展达播、店播、自播和短视频运营相关业务；持续搭建并优化达人矩阵，与酒仙网、仁汇网络、辛选集团、交个朋友、东方甄选、漫岩、尽微、新抖等行业头部MCN机构、500+达人建立了合作关系；基于独家签约明星艺人及深度合作达人形成的达人矩阵，继续服务于泸州老窖、汾酒、五粮液、古井贡酒、兰馨茶叶等品牌，并成为古井贡酒、川红茶业品牌的达播服务独家战略合作伙伴，开展溯源直播、店铺做客嘉宾直播、视频营销及信息流广告定制等各类营销活动，全面助力品牌在内容电商平台实现品效销合一。

    用户共建深化，坚持深耕产品：深入消费者洞察和平台营销触点效果分析，针对产品从孵化到上市全生命周期流程，数字营销提效，以产品开发运营能力提升，实现品牌长期健康增长；基于全平台消费者画像，开发定制产品、特定包装礼盒等细分市场差异化组合产品，以产品优化和创新，提升产品市场竞争力，反向拉动高质量消费资产回流，提升品牌跨平台全渠道的市场竞争力。报告期内，公司所属行业在品牌、渠道、产品端均处在两极分化态势渐趋明显的竞争格局中。公司实时跟踪并深入解析各平台数据变化，基于渠道、产品网格化布局优势，动态调整销售策略，店铺间差异化打法形成合力，最大化品牌利益及经营效率，维护货盘及价盘稳定。

    顺应大众消费价格带中具备性价比产品的先发竞争优势、市场势能的不断释放，公司通过兴趣电商平台打造高质量内容，借助深度合作达人精准引爆市场热度，推动流量外溢至全渠道形成协同共振。公司坚持大单品战略，不断完善产品矩阵，开发并推出“古井贡酒年份原浆传承水晶版”新品，泸州老窖“六年窖珍品头曲”、“六年窖头曲珍藏礼盒”、“特曲老字号传承礼盒”、五粮液“五粮头曲五灵祥瑞礼盒”、“五粮头曲双支礼盒”等开发产品持续放量打开成长空间。

    数据驱动全模块精细化运营升级，多管齐下推动AI+SaaS商业化应用：公司聚焦数智化建设，致力于通过精细化运作和产品组合运用不同流量场域，多元化品效投放精准触达目标用户，从而达到精准的人货场匹配；通过整合线上营销资源，基于品牌定位，深入洞察目标受众群体需求，与平台共建品牌营销活动，扩大品牌曝光，带动品牌持续增长；充分利用自动化工具替代日常重复性工作，全面提升运营效率，中后台组织协同、文化协同提供全局护航。

    公司自成立至今深耕数据及流量运营，坚持以技术及科技驱动业务发展，积累了海量电商营销及终端消费数据资产，拥有覆盖产品生命周期的全流程Know-How及商业逻辑，自2022年起加速推动AI在商业化方面的研发和应用，赋能产品定制开发和效果营销，实现降本增效。公司综合电商场景和AI大模型集成了包括“久爱智行大模型”、“久爱智库、知猪侠数据库”在内的产品矩阵，在直播、营销、设计、客服、物流、财务等大部分业务流程实现RPA辅助或替代人工，销售管理费用率显著下降，盈利能力实现有效提升。未来随着电商营销垂直领域AIAgent产品的研发和迭代，公司有望进一步实现核心业务流程的自动化，包括但不限于行业数据调研与经营策略生成、智能客服拓客、店铺运维管理、全域广告投放、多模态电商素材理解生成等。

    公司持续关注AI领域的最新变化与发展，积极推进AI在商业化方面的研发和应用，根据服务客户需求开发并迭代营销大模型及智能体产品，并通过第三方合作加速推动AI战略落地。报告期内，公司与香港理工大学合作设立AI实验室，全力推动在商业领域AI应用方向的技术开发与探索。通过合作设计基于先进的大型多模态人工智能技术的智能体软体（AIAgent），为互联网营销、消费者行为研究、产品生命周期管理等提供高效资讯、个性化建议及量身定制的支持，提升营销精准性、消费者洞察及营运效率。

    此外，公司基于Deepseek等大模型的发布以及AI实验室研发成果，自主开发并上线营销AISaaS平台「麦点洞见」，面向上游快消品客户，整合数据中心、品牌管理、渠道管理、行业知识库、用户行为洞察等核心模块，协助客户完成平台、品牌、店铺、产品、评论多维度、可视化销售和用户洞察。内嵌智能助手“AI麦麦”实现营销工作流的自动规划与执行，精准锁定增长突破口，帮助客户从产品研发到销售转化全流程效率提升，全景式洞察商机，显著提效精准运营与战略决策。

    把握境外电商发展机遇，积极探索增量市场：基于长期全渠道电商营销经验沉淀，公司紧抓市场机遇，积极拥抱海外新兴市场及电商平台发展红利，战略布局东南亚电商市场，在印度尼西亚雅加达及中国香港设立子公司，与TikTok、Lazada、Tokopedia和Shopee等头部电商平台建立了战略合作伙伴关系。公司深度合作金佰利（Sweety、Softex）、欧莱雅（美宝莲、卡尼尔、巴黎欧莱雅）等母婴、美护、日化头部品牌，为其提供包括直播电商、短视频电商、电商零售等全链路电商服务，助力品牌商拓展海外市场份额，以期共建品牌全球内容生态工厂。公司在印尼雅加达布局近500平的直播基地，孵化本土主播，复用国内成熟电商运营经验至境外高增市场。

    坚定执行“领航员计划”激励机制，保障核心骨干稳定性：公司始终坚持“人才是企业的核心竞争力”这一人力资源管理理念，聚焦科技型企业人才结构需求，逐步形成了比例为4（基层）:4（骨干）:2（领军）的“金字塔”型专业化人才梯队，为公司持续开拓新赛道、激活新增长点提供人才储备，喜获2024届“亚洲最佳职场（中国大陆区）”奖项。公司注重打造年轻、专业、菁英，适应电商行业高速发展迭代的经营管理团队。公司员工平均年龄29岁，35%来自头部电商，40%来自互联网大厂，其中直播团队平均年龄26岁。公司坚定执行“领航员计划”激励机制，已陆续实施了多期员工持股计划及股权激励计划，搭建了经营管理层、核心技术骨干与全体股东利益一致的长短期激励与约束相统一的激励机制。

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