西藏珠峰（600338）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期西藏珠峰（600338）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入11.23亿元，同比上升53.53%，归母净利润3.01亿元，同比上升135.08%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.49亿元，同比上升29.54%，第二季度归母净利润1.75亿元，同比上升14.54%。本报告期西藏珠峰盈利能力上升，毛利率同比增幅33.21%，净利率同比增幅51.01%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率52.99%，同比增33.21%，净利率26.13%，同比增51.01%，销售费用、管理费用、财务费用总计7629.02万元，三费占营收比6.8%，同比减39.41%，每股净资产4.53元，同比增19.07%，每股经营性现金流0.3元，同比增4094.69%，每股收益0.33元，同比增135.07%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-85.73%,原因:公司工程项目按进度持续投入及偿还借款。
2. 存货变动幅度为-4.92%,原因:公司生产恢复到常规产能，存货周转有所加快。
3. 固定资产变动幅度为11.3%,原因:公司井巷工程持续投入。
4. 在建工程变动幅度为10.15%,原因:公司铅冶炼延伸项目工程持续投入和阿根廷盐湖项目通胀影响。
5. 短期借款变动幅度为-23.56%,原因:公司偿还短期借款。
6. 合同负债变动幅度为-6.98%,原因:公司销量增加的结算。
7. 其他应付款变动幅度为-6.08%,原因:公司偿还外部借款及利息。
8. 营业收入变动幅度为53.53%,原因:公司生产恢复到常规产能，销售量同比增加。
9. 营业成本变动幅度为19.85%,原因:公司产销量增加的同时，持续多举措改善运营效率，单位生产运营成本下降。
10. 销售费用变动幅度为13.96%,原因:公司装卸费及包装费随销量增加。
11. 管理费用变动幅度为35.57%,原因:公司人员费用增加以及持续投入项目技术研究咨询费用增加。
12. 财务费用变动幅度为-257.52%,原因:公司偿还借款，利息支出随计息负债减少及汇兑损益。
13. 研发费用的变动原因:本期公司开展独立核算研发项目，推进技术成果转化。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为4094.69%,原因:公司销售收入增加且以及加强资金管控。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-48.51%,原因:公司工程项目按进度支付。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-177.47%,原因:公司偿还到期债务。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.37%，资本回报率一般。去年的净利率为13.18%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为17.89%，中位投资回报好，其中最惨年份2023年的ROIC为-3.17%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报24份，亏损年份7次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为1.54%）

持有西藏珠峰最多的基金为光大阳光添利债券A，目前规模为7.44亿元，最新净值2.5966（8月26日），较上一交易日上涨0.06%，近一年上涨6.83%。该基金现任基金经理为张丁 曾炳祥。

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