航天南湖（688552）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期航天南湖（688552）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.19亿元，同比上升688.61%，归母净利润5303.83万元，同比上升234.75%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.61亿元，同比上升320.42%，第二季度归母净利润-356.14万元，同比上升84.66%。本报告期航天南湖盈利能力上升，毛利率同比增幅93.33%，净利率同比增幅117.09%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率24.84%，同比增157.82%，净利率10.22%，同比增117.09%，销售费用、管理费用、财务费用总计2175.0万元，三费占营收比4.19%，同比减77.28%，每股净资产7.74元，同比增0.44%，每股经营性现金流-0.33元，同比增29.42%，每股收益0.16元，同比增233.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-41.43%,原因:公司本报告期内部分应收票据已到期兑付。
2. 应收款项变动幅度为75.37%,原因:公司本报告期内营业收入增加。
3. 预付款项变动幅度为737.51%,原因:公司本报告期正常采购活动支付预付款。
4. 存货变动幅度为-37.39%,原因:公司本报告期内产品交付结转存货。
5. 其他流动资产变动幅度为-31.8%,原因:公司本报告期末增值税留抵税额减少。
6. 在建工程变动幅度为-99.26%,原因:公司本报告期内产业园在建工程项目转入固定资产。
7. 应付票据变动幅度为-96.0%,原因:公司本报告期内部分应付票据到期兑付。
8. 合同负债变动幅度为-69.94%,原因:公司本报告期内产品交付并确认收入，预收客户项目款项减少。
9. 应付职工薪酬变动幅度为124.43%,原因:公司本报告期内应付工会经费增加。
10. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-38.23%,原因:公司本报告期内支付房屋租金。
11. 其他流动负债变动幅度为-100.0%,原因:公司本报告期内待转销项税额减少。
12. 租赁负债变动幅度为754.17%,原因:公司本报告期内租赁房屋增加。
13. 营业收入变动幅度为688.61%,原因:雷达整机产品交付增加。
14. 营业成本变动幅度为555.92%,原因:雷达整机产品交付增加，营业收入较上年同期增加。
15. 销售费用变动幅度为42.57%,原因:职工薪酬较上年同期增加。
16. 财务费用变动幅度为31.14%,原因:利息收入较上年同期减少。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-90.13%,原因:到期的定期存款及大额存单较上年同期减少。
18. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为96.46%,原因:上年同期分配股利，本报告期内无相关现金流出。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-35.92%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.85%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为-4.2%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报1份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-106.73%）
2. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达56.39%）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）
4. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达152.8%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.16亿元，每股收益均值在0.34元。

持有航天南湖最多的基金为华夏军工安全混合A，目前规模为44.86亿元，最新净值1.808（8月22日），较上一交易日上涨2.26%，近一年上涨59.72%。该基金现任基金经理为万方方。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：预计公司 2025年半年度业绩怎么样？
答：公司的产品交付具有明显的季节性特点，通常第四季度确认的收入占当年主营业务收入的比例较高，不宜以季度业绩简单推算公司半年度经营业绩，具体数据要以公司后续披露的定期报告为准。
2、公司军贸业务的发展前景怎么看？预计未来军贸业务收入占比如何？
目前国际环境复杂多变，全球军费开支保持持续增长，在国际安全新形势下，许多国家急需建设和完善防空预警能力，对防空预警雷达产品的需求较为强烈；同时，随着技术水平的不断提升，防空预警雷达产品的国际竞争力不断增强，预计公司军贸业务未来发展前景比较好。从目前的发展形势来看，预计未来公司军贸业务的占比会提升。
3、重点型号产品研制项目目前是什么进展情况？
公司多型重点型号产品正在开展状态鉴定，部分产品已获得订单转入批产，预计本年度部分型号可形成收入，但具体也受项目实际开展情况、鉴定时间周期以及军方客户订单需求等多方面因素影响，存在一定不确定性。
4、公司产品的生产交付周期一般为多久？
国内雷达整机产品生产交付周期一般是在 1年左右，军贸产品的生产交付周期一般为 2-3年，但也受具体产品情况、客户需求、运输条件等因素影响，会存在一定不确定性。
5、公司有雷达维修这一块的业务吗？
公司主要产品除了防空预警雷达整机及配套装备以外，还有雷达零部件，雷达零部件主要就包括防空预警雷达维修器材、雷达配套部整件等产品。其中，防空预警雷达维修器材主要用于公司交付用户雷达产品的日常维修、维护以及战损补充的部组件产品。
6、公司低空业务目前的进展情况怎么样？
公司正在积极布局低空产业领域，主要围绕特定用户低空安全探测和民用低空经济市场需求，持续开展低空探测系统和探测设备关键技术攻关、新产品研发和市场拓展，公司研制了低空安全管控系统和多型低空探测雷达产品，部分产品已获得用户批量订单，同时，公司也在积极对接一些地方政府和相关合作伙伴，开展低空探测和安全管控的试验，参与低空经济建设。
7、公司 2025 年毛利率情况怎么样？未来毛利率变动趋势如何？
由于产品结构存在较大差异，公司综合毛利率会存在一定的波动性，2025 年第一季度毛利率较 2024 年有所升。未来，随着新产品逐渐定型批产，受产品结构差异等因素影响，毛利率可能存在一定的波动风险。

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