恒润股份（603985）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，存货明显上升_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期恒润股份（603985）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入20.73亿元，同比上升223.44%，归母净利润4016.65万元，同比上升225.67%。按单季度数据看，第二季度营业总收入13.65亿元，同比上升353.44%，第二季度归母净利润1027.2万元，同比上升153.33%。本报告期恒润股份存货明显上升，存货同比增幅达35.69%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率8.21%，同比增137.99%，净利率2.03%，同比增140.76%，销售费用、管理费用、财务费用总计5904.85万元，三费占营收比2.85%，同比减64.34%，每股净资产7.25元，同比减3.55%，每股经营性现金流-0.25元，同比减293.68%，每股收益0.09元，同比增225.66%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

货币资金变动幅度为36.88%,原因:随着公司业务规模增长，融资资金增加。
预付款项变动幅度为181.59%,原因:预付钢材款、算力业务预付设备款增加。
其他应收款变动幅度为-42.06%,原因:收到退回的预付款。
存货变动幅度为44.02%,原因:库存商品增加。
合同资产变动幅度为46.13%,原因:应收质保金增加。
长期股权投资变动幅度为-100.0%,原因:公司参与投资的嘉兴国核智明股权投资合伙企业（有限合伙）清算注销。
短期借款变动幅度为29.76%,原因:借款规模增加。
应付票据变动幅度为99.25%,原因:本期开具的银行承兑汇票增加。
预收款项变动幅度为220.26%,原因:上海润六尺收到的客户预付设备款增加。
合同负债变动幅度为83.53%,原因:预收销售货款增加。
应交税金变动幅度为100.66%,原因:缴纳的增值税、所得税增加。
其他应付款变动幅度为76.69%,原因:预提费用、押金保证金增加。
一年内到期的长期负债变动幅度为654.88%,原因:上海润六尺融资增加。
其他流动负债变动幅度为49.65%,原因:已背书未终止确认应收票据、待转销项税额增加。
长期应付款变动幅度为590.82%,原因:上海润六尺应付融资租赁款增加。
其他综合收益变动幅度为-801.53%,原因:EB公司外币财务报表折算差额。
营业收入变动幅度为223.44%,原因:本期公司风电板块业务回暖订单增加、算力板块业务业绩贡献提升。
营业成本变动幅度为207.49%,原因:公司订单量增加导致营业成本同步上升。
管理费用变动幅度为49.59%,原因:折旧、无形资产摊销增加。
财务费用变动幅度为-155.83%,原因:汇兑收益增加。
研发费用变动幅度为62.51%,原因:本期营业收入增长引起的直接材料增长。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-293.68%,原因:本期销售增加、原材料采购增加。
投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-128.0%,原因:上年同期存在处置参股公司江苏光科20%股权收到股权回购款及上海润六尺收到退回的预付款。
筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为245.63%,原因:本期借款增加。
投资收益变动幅度为124.81%,原因:本期收到宁波梅山保税港区惟明创业投资合伙企业（有限合伙）分配的项目收益。
信用减值损失变动幅度为-164.38%,原因:本期增加了应收账款计提坏账。
资产减值损失变动幅度为-4752.31%,原因:计提存货跌价损失。
资产处置收益变动幅度为-192.96%,原因:处置固定资产收益。
营业外收入变动幅度为-73.07%,原因:上年同期存在上海润六尺收到的违约赔偿金。
营业外支出变动幅度为-39.72%,原因:处置固定资产报废损失。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：去年的净利率为-8.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.77%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-2.84%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报7份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：