天佑德酒（002646）2025年中报简析：净利润同比下降35.37%

据证券之星公开数据整理，近期天佑德酒（002646）发布2025年中报。根据财报显示，天佑德酒净利润同比下降35.37%。截至本报告期末，公司营业总收入6.74亿元，同比下降11.24%，归母净利润5146.02万元，同比下降35.37%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.42亿元，同比上升3.92%，第二季度归母净利润-1604.27万元，同比上升44.15%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率58.66%，同比减1.31%，净利率7.65%，同比减27.21%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.24亿元，三费占营收比33.3%，同比增5.98%，每股净资产6.0元，同比增1.05%，每股经营性现金流0.11元，同比增136.47%，每股收益0.11元，同比减34.9%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 在建工程变动幅度为-95.22%,原因:本报告期1.73万吨优质青稞原酒陈化老熟技改项目转固。
2. 其他流动资产变动幅度为104.84%,原因:本报告期预缴房产税和土地增值税。
3. 其他权益工具投资的变动原因:本报告期青海销售公司新增对海南剑云供应链管理有限公司的股权投资。
4. 其他非流动资产变动幅度为92.65%,原因:本报告期预付包装车间在线关联设备款及1.73万吨优质青稞酒陈化老熟技改项目陶坛库工艺管道及罐体安装款。
5. 应交税费变动幅度为-43.58%,原因:本报告期上交上年末实现的各项税金。
6. 库存股变动幅度为-39.33%,原因:限制性股票激励计划中部分股票达到解锁条件，库存股转入流通股。
7. 财务费用变动幅度为100.56%,原因:美元汇率变动影响。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为136.47%,原因:按合同约定支付的包材款、原辅材料款、外购的商品款均较上年同期减少。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-274.94%,原因:本报告期购买短期理财产品。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为93.17%,原因:上年同期支付2023年度分配的股利。
11. 投资收益变动幅度为105.67%,原因:本公司子公司中酒时代的联营企业本期减少亏损及本公司购买的理财产品确认投资收益。
12. 信用减值损失变动幅度为222.18%,原因:本报告期收回部分应收款，坏账准备转回。
13. 资产减值损失变动幅度为-200247.20%,原因:本报告期控股子公司计提的其他品牌酒类商品存货跌价准备增加。
14. 资产处置收益变动幅度为-93.15%,原因:上年同期处理公司老旧车辆。
15. 营业外收入变动幅度为1474.18%,原因:本报告期将应付往来款确认为营业外收入。
16. 营业外支出变动幅度为392.27%,原因:西藏日喀则地震捐赠及固定资产报废损失增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.25%，资本回报率不强。去年的净利率为3.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.34%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-5.09%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.6%）
2. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达118.11%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：“青青稞酒”名字在青海更具代表性，为何改名“天佑德酒”？
答：近几年，天佑德品牌占公司整体自有品牌青稞酒的比例超过了50%。公司基于突出天佑德品牌，将证券简称调整成为天佑德酒，使公司在公司名称、品牌名称、证券简称保持了一致。当然，公司依然是最大的青稞白酒企业，公司基于不同地域对青稞、青稞酒的认知考虑宣传的侧重点。

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