合百集团（000417）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期合百集团（000417）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入37.0亿元，同比上升0.02%，归母净利润1.71亿元，同比下降9.93%。按单季度数据看，第二季度营业总收入15.68亿元，同比下降7.69%，第二季度归母净利润9560.28万元，同比上升13.14%。本报告期合百集团公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达139.47%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率25.06%，同比减9.92%，净利率5.63%，同比减10.79%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.4亿元，三费占营收比19.99%，同比增2.23%，每股净资产6.14元，同比增0.1%，每股经营性现金流-0.57元，同比减242.58%，每股收益0.22元，同比减9.91%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为51.84%,原因:本报告期存款利率下行，利息收入减少。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-242.58%,原因:本报告期收到销售商品款项减少。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为87.33%,原因:本报告期理财产品、大额存单净投资额及支付股权投资款减少。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为104.54%,原因:本报告期借款净额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.92%，历来资本回报率不强。去年的净利率为3.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.69%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为3.33%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为26.38%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.05%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达139.47%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.58亿元，每股收益均值在0.33元。

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