江苏神通（002438）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期江苏神通（002438）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入10.68亿元，同比上升1.52%，归母净利润1.5亿元，同比上升4.72%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.91亿元，同比上升1.9%，第二季度归母净利润6088.97万元，同比上升1.61%。本报告期江苏神通盈利能力上升，毛利率同比增幅2.39%，净利率同比增幅1.93%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率32.33%，同比增2.39%，净利率13.88%，同比增1.93%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.19亿元，三费占营收比11.18%，同比减4.29%，每股净资产7.07元，同比增7.38%，每股经营性现金流-0.07元，同比增41.15%，每股收益0.3元，同比增4.7%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-40.47%,原因:公司分配现金股利、归还银行借款。
2. 在建工程变动幅度为-34.23%,原因:全资子公司瑞帆节能邯郸钢铁3号高炉节能发电项目转固。
3. 使用权资产变动幅度为-86.13%,原因:全资子公司核能装备的外部租赁到期。
4. 长期借款变动幅度为-50.57%,原因:公司归还银行借款。
5. 租赁负债变动幅度为-52.73%,原因:全资子公司核能装备的外部租赁到期。
6. 其他非流动金融资产变动幅度为46.62%,原因:公司新增苏州元禾厚望创新成长二期股权投资合伙企业（有限合伙）投资。
7. 应交税费变动幅度为37.48%,原因:公司及全资子公司核能装备应交所得税增加。
8. 财务费用变动幅度为-32.49%,原因:公司银行长期借款减少，且利率比去年同期下降。
9. 所得税费用变动幅度为73.59%,原因:全资子公司瑞帆节能部分EMC合同能源管理项目享受所得税优惠政策由免征期进入减半征收期、部分EMC合同能源管理项目由减半征收期进入正常征收期。
10. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为41.15%,原因:公司报告期购买商品、接受劳务支付的现金比去年同期减少、收到的其他与经营活动有关的现金比去年同期增加。
11. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为255.08%,原因:公司收回日照瑞帆节能股权投资合伙企业（有限合伙）投资款。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-214.26%,原因:全资子公司瑞帆节能偿还日照瑞帆节能股权投资合伙企业（有限合伙）融资款。
13. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为32.87%,原因:投资活动产生的现金流量净额比去年同期增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.11%，历来资本回报率一般。去年的净利率为13.73%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.65%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为1.33%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为29.71%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为18.02%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达411.91%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.52亿元，每股收益均值在0.69元。

持有江苏神通最多的基金为申万菱信全球新能源股票型发起式(QDII)A，目前规模为0.2亿元，最新净值1.2678（8月18日），较上一交易日上涨0.2%，近一年上涨13.28%。该基金现任基金经理为陈晨。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司在各行业中的产品替换周期分别是多久？
答：核电阀门的设计使用寿命长达60年，但这并不意味着在此期间无需更换任何部件。特别是海水系统的阀门，由于长期受到泥沙冲刷和海水中氯离子腐蚀等有害因素的影响，为确保安全，必须进行预防性的检修和维护、更换；冶金阀门在钢厂煤气管路的正常运行过程中，由于频繁的开关调节以及管道内恶劣的工况，一般每2至3年就需要维修更换易损件；化工阀门多为铸件，常年在高温、高压、磨损的工况下运行，在恶劣工况下也需要定期维护、更换。

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