洋河股份（002304）2025年中报简析：净利润同比下降45.34%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期洋河股份（002304）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入147.96亿元，同比下降35.32%，归母净利润43.44亿元，同比下降45.34%。按单季度数据看，第二季度营业总收入37.29亿元，同比下降43.67%，第二季度归母净利润7.07亿元，同比下降62.66%。本报告期洋河股份三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达40.29%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率75.02%，同比减0.44%，净利率29.3%，同比减15.66%，销售费用、管理费用、财务费用总计28.66亿元，三费占营收比19.37%，同比增40.29%，每股净资产32.48元，同比减7.43%，每股经营性现金流0.41元，同比减69.85%，每股收益2.88元，同比减45.34%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 合同负债变动幅度为-43.18%,原因:上年末预收经销商货款本期发货符合收入确认条件结转收入。
2. 营业收入变动幅度为-35.32%,原因:白酒销售市场行情影响，致使产品销售量和销售收入下降。
3. 营业成本变动幅度为-34.46%,原因:营业收入下降。
4. 财务费用变动幅度为62.62%,原因:本期银行存款减少以及银行存款利率下行，利息收入相应减少。
5. 所得税费用变动幅度为-40.51%,原因:本期营业收入和利润总额下降，应纳税所得额相应减少。
6. 研发投入变动幅度为58.6%,原因:本期研发项目增加，研发费用发生额相应增加。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-69.85%,原因:本期销售收入下降，经营活动流入现金减少。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-121.75%,原因:本期投资支付的现金比上期增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为11.64%，资本回报率一般。去年的净利率为23.09%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为20.29%，中位投资回报好，其中最惨年份2024年的ROIC为11.64%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在50.44亿元，每股收益均值在3.35元。

持有洋河股份最多的基金为招商中证白酒指数(LOF)C，目前规模为101.28亿元，最新净值0.7847（8月19日），较上一交易日上涨2.02%，近一年上涨1.46%。该基金现任基金经理为侯昊。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：对白酒行业形势的研判及未来发展的思考？
答：白酒是具有高度文化属性的行业，是生活产品、情感产品和情绪产品，白酒行业具有超强的韧性、长周期性，作为消费品的本质没有改变，在国人生活中的位置不可替代。白酒行业会面临周期调整，但长期价值不会随环境变化而改变。
当下大众消费、商务消费已成为白酒消费的主要来源，消费分层与理性化趋势显著。白酒产业应实现“四个归”，一是归消费本质，坚持开瓶为王，突出消费属性；二是归价值创造，让消费者喝到更高品质、更高性价比的酒；三是归发展理性，白酒行业是永远的朝阳产业，理性发展是长期趋势；四是归真诚初心，生产出更好品质的酒，持续为消费者和投资者创造价值。面对未来，更要顺应国际国内形势变化，及时调整发展节奏和战略布局；顺应白酒行业消费变化，特别是年轻人的消费趋势和情绪价值；顺应 I时代浪潮，利用 I技术赋能品牌营销。洋河在长期发展中，有自己的基础和优势，在酿造技术、营销策略、产品架构等方面整体基础是很扎实的。我们当前要做的是正视问题，解决品牌建设、渠道建设、模式创新、营销策略执行等方面的不足。未来要做好几个坚持一是坚持为消费者酿造好酒，依托酿酒规模、储酒规模和老酒规模，在同价位带为消费者提供更高品质的美酒，比如对第七代海之蓝品质升级，推出高线光瓶酒。二是坚持品质为基础的品牌价值提升，把洋河的非遗工艺、深厚的文化、悠久的历史等融入品牌价值。三是坚持大单品打造，围绕海之蓝、梦之蓝M6+等核心产品，全面转向大众消费、年轻消费、商务消费市场。四是坚持消费者为核心，抓住消费变化和消费场景的变化，加强年轻消费群体的培育。五是坚持厂商共荣共生，最大程度维护经销商利益，提升费用投放效能，为洋河长期健康稳定的发展提供保障。

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