维力医疗（603309）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期维力医疗（603309）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入7.45亿元，同比上升10.19%，归母净利润1.21亿元，同比上升14.17%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.97亿元，同比上升8.16%，第二季度归母净利润6215.29万元，同比上升11.39%。本报告期维力医疗公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达107.1%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率45.04%，同比减0.07%，净利率17.05%，同比增4.23%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.33亿元，三费占营收比17.9%，同比减6.2%，每股净资产6.36元，同比增4.97%，每股经营性现金流0.12元，同比减59.53%，每股收益0.41元，同比增13.89%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-59.86%,原因:购买的理财产品已到期赎回。
2. 应收票据变动幅度为112.04%,原因:本期通过银行承兑汇票结算的货款增加。
3. 预付款项变动幅度为67.01%,原因:本期预付印尼孙公司的厂房租金。
4. 其他应收款变动幅度为33.69%,原因:应收出口退税及保证金、押金增加。
5. 其他非流动资产变动幅度为-78.51%,原因:重分类至本科目的定期银行理财产品赎回。
6. 短期借款变动幅度为54.53%,原因:用于短期资金周转的银行借款增加。
7. 应付票据变动幅度为-100.0%,原因:用于支付货款的银行承兑汇票本期到期已支付。
8. 应付职工薪酬变动幅度为-56.96%,原因:上年末计提的职工奖金本期已支付。
9. 预收款项变动幅度为48.07%,原因:本期预收的租金增加。
10. 一年内到期的非流动负债变动幅度为48.36%,原因:一年内到期的长期借款本金增加。
11. 其他应付款变动幅度为-32.1%,原因:上年末计提的费用本期已支付。
12. 财务费用变动幅度为1494.88%,原因:子公司苏州维力创业园区建设上年已全部转固，本期借款利息全部费用化。
13. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-59.57%,原因:本期购买商品支付货款增加。
14. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-168.41%,原因:本期借款收到的现金较上年同期减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.19%，资本回报率一般。去年的净利率为15.14%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.68%，投资回报也较好，其中最惨年份2018年的ROIC为5.62%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达107.1%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.64亿元，每股收益均值在0.9元。

持有维力医疗最多的基金为信澳中小盘混合A，目前规模为2.16亿元，最新净值1.571（7月31日），较上一交易日下跌0.76%，近一年上涨42.61%。该基金现任基金经理为曾国富 李点典。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：介绍公司 2025 年半年度主要经营情况
答：二、投资者关心的问题及如下
1、海外工厂生产的产品毛利率水平和国内相比会有变化吗？
海外工厂一期产能主要供应美国客户，我们预计印尼工厂的综合生产成本略高于国内，墨西哥工厂的综合生产成本会更高一些，目前尚无法核算具体数据。出口产品的运费和仓储费均由客户承担，如从海外工厂出口，客户运费和仓储费都将有所节约，因此客户愿意接受产品一定幅度的涨价。未来我们将根据海外工厂的实际生产成本，在保持原有产品毛利率水平不变的基础上，和客户协商确定海外工厂产品的出厂价格。预计转海外生产不会对产品毛利率产生较大影响。
2、简要介绍一下公司高毛利产品收入增长较快的原因。
公司泌尿外科产品综合毛利率超过 70%，随着几年来明星产品清石鞘的市场推广，维力泌外产品在国内品牌效应逐渐显现，伴随进口替代效应，报告期内泌外产品内销收入实现较快增长；2023 年以来，公司加大了泌外产品的出海力度，组建专业团队进行海外业务拓展，通过专业研讨会、沙龙会等进行产品精准推介，取得较为明显的成效，近 2年泌外产品外销收入持续实现高速增长。同时，随着公司海外大客户定制化项目的不断落地，海外业务产品结构不断优化，高毛利产品占比不断提升，带动公司海外业务综合毛利率不断提升。
目前公司在研的产品以高附加值、高毛利产品为主，随着新产品的不断上市，未来公司高毛利产品的占比有望持续提升。
3、公司主要产品的产能分布以及未来自动化生产布局是怎样的？
目前公司主要产品的产能全部集中在国内，在 5个城市有生产基地。广州本部有 2个厂区，主要生产麻醉、泌尿外科、护理和呼吸产品，海口厂区主要生产导尿产品，张家港厂区主要生产血透产品，苏州厂区主要生产镇痛泵产品，江西省吉安厂区主要生产泌尿外科中的男科产品。公司一直在持续进行产能优化和生产自动化升级，目前公司所有产品的产能利用率均接近饱和状态。
为应对日益紧张的海外地缘政治风险，公司正在建设海外印尼工厂和墨西哥工厂，主要针对北美和南美客户业务建设自动化生产产线。待上述 2个项目建成后，公司产能和自动化生产水平都将得到大幅提升。

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