东安动力（600178）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期东安动力（600178）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入24.79亿元，同比上升25.72%，归母净利润392.12万元，同比上升157.75%。按单季度数据看，第二季度营业总收入14.85亿元，同比上升57.38%，第二季度归母净利润19.22万元，同比下降73.5%。本报告期东安动力应收账款上升，应收账款同比增幅达42.55%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率2.33%，同比减50.44%，净利率0.29%，同比增38.76%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.05亿元，三费占营收比4.25%，同比减21.55%，每股净资产5.47元，同比增2.37%，每股经营性现金流-1.06元，同比减169.38%，每股收益0.02元，同比增216.78%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资变动幅度为81.59%,原因:本期持有的国有及股份制银行票据增加。
2. 其他应收款变动幅度为426.19%,原因:本期应收资产处置款项增加。
3. 存货变动幅度为50.88%,原因:变速器销售规模增加，存货储备增加。
4. 其他流动资产变动幅度为75.98%,原因:本期增值税留抵金额增加。
5. 其他非流动资产变动幅度为-49.01%,原因:本期预付工程款减少。
6. 短期借款变动幅度为-32.23%,原因:本期已贴现未到期的非国有及股份制银行票据贴现减少。
7. 应交税费变动幅度为-86.06%,原因:本期应交税费减少。
8. 长期借款变动幅度为119.06%,原因:本期子公司新增借款。
9. 营业收入变动幅度为25.72%,原因:变速器收入规模同比增长。
10. 营业成本变动幅度为28.85%,原因:本期销售规模同比增长，成本规模同比增长。
11. 销售费用变动幅度为-40.48%,原因:本期将与产品直接相关的费用计入主营业务成本。
12. 管理费用变动幅度为5.21%,原因:本期产销规模扩大，薪酬小幅增长。
13. 财务费用变动幅度为36.72%,原因:本期利息收入减少。
14. 研发费用变动幅度为8.17%,原因:本期研发项目增加。
15. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-164.39%,原因:本期销售规模扩大，存货储备同比增加，资金占用增加。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-110.81%,原因:上年同期定期存款到期。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为14.17%,原因:本期非国有及股份制银行票据贴现同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为0.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.16%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-0.48%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报26份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为45%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.8%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达17971.8%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1809.0万元，每股收益均值在0.04元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司发展历程与股权结构。
答：东安动力1998年在上海证券交易所上市，上市之初，公司属于中航工业集团，2012年，公司加入中国长安汽车集团。近期，公司发布了关于中国兵器装备集团有限公司重组进展情况的公告，公司间接控股股东将变更为中国兵器装备集团有限公司汽车业务分立的中央企业。
2021年，收购子公司东安汽车发动机制造有限公司（以下简称“东安汽发”）的部分股权，目前持有东安汽发55.64%的股权；2023年收购了福田汽车持有的哈尔滨东安智悦发动机有限公司60%的股权。
公司上市时，产品主要为微型汽车发动机，目前产品主要有汽油机、增程系列、变速器（包括T变速器）等，主要匹配乘用车、商用车。

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