四环医药（00460.HK）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期四环医药（00460.HK）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

收益
      年内本集团取得总收益约为人民币1,901.1百万元(二零二三年:人民币1,860.5百万元),同比上升约2.2%(约人民币40.6百万元)。
      其中收入的变化,来自医美业务的销售收益约为人民币744.2百万元(二零二三年:人民币449.9百万元),同比上升约65.4%(约人民币294.3百万元),主要由于年内产品获得市场的高度认可,从而推动医美销售收入大幅增长,叠加新产品销售带来的新增收入。
      来自仿制药业务的销售收益约为人民币1,099.3百万元(二零二三年:人民币1,398.8百万元),同比下降约21.4%(约人民币299.5百万元),主要由于受到集采以及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内均出现较大的下降。
      另外,来自创新药及其他药品的收益约为人民币57.6百万元(二零二三年:人民币11.8百万元),同比上升约388.1%(约人民币45.8百万元),主要由于轩竹生物自研的一类新药安奈拉唑钠于二零二三年下半年获批上市并开始产生收入。以上销售收益的变动趋势符合国内当前的「创新驱动,腾笼换鸟」的行业政策趋势。
      销售成本
      年内本集团的销售成本约为人民币659.4百万元(二零二三年:人民币564.9百万元),同比上升94.5百万元,增长16.7%,其中一个主要原因是由于年内本集团的医美业务的销售大幅增长,相应的销售成本也大幅增加所致。
      毛利
      年内本集团的毛利约为人民币1,241.7百万元(二零二三年:人民币1,295.6百万元),同比下降约4.2%(约人民币53.9百万元),主要由于年内本集团的仿制药业务的毛利下降,收益下降幅度大于成本下降幅度。
      本集团整体的毛利率为65.3%,较去年的69.6%同比下降了4.3%,主要是由于仿制药业务的收益占总收益57.8%,仿制药业务的毛利下降拉低整体毛利率。其他收益-净额
      年内本集团的其他收益-净额约为人民币123.7百万元(二零二三年:人民币216.1百万元),同比下降42.8%(约人民币92.4百万元),主要是由于年内本集团非上市股权投资的公平值变动收益减少所致。
      分销开支
      年内本集团的分销开支约为人民币430.1百万元(二零二三年:人民币442.3百万元),同比下降2.8%(约人民币12.2百万元),主要由于年内本集团的仿制药的销售下降,相应的销售费用下降所致。
      行政开支
      年内本集团的行政开支约为人民币745.4百万元(二零二三年:人民币469.0百万元),同比上升58.9%(约人民币276.4百万元)。主要由于年内本集团旗下创新药子公司轩竹生物授出激励股份所致。
      研发开支
      年内本集团的整体研发开支约为人民币473.9百万元(二零二三年:人民币577.7百万元),同比下降18.0%(约人民币103.8百万元),主要由于研发人员费用大幅缩减。
      其他开支
      年内本集团的其他开支约为人民币102.2百万元(二零二三年:人民币59.0百万元),同比上升73.2%(约人民币43.2百万元),主要由于年内非上市股权的公平值变动损失增加。
      经营(亏损)╱溢利
      年内本集团经营亏损约为人民币138.1百万元(二零二三年:溢利人民币161.7百万元),其中包括以股份为基础的付款约为人民币418.0百万元(二零二三年:人民币89.1百万元),同比增加约人民币328.9百万元,主要由于本年集团旗下创新药子公司轩竹生物授出激励股份所致,剔除这个影响,本集团经营溢利与去年基本持平。
      财务开支
      年内财务开支约为人民币274.9百万元(二零二三年:人民币269.3百万元),同比上升2.1%(约人民币5.6百万元)。其中包括附属公司股份的赎回负债利息开支约人民币228.8百万元(二零二三年:人民币211.3百万元)。
      除税前亏损
      年内本集团的除税前亏损约为人民币428.3百万元(二零二三年:人民币161.3百万元),同比亏损上升165.5%(约人民币267.0百万元),主要由于年内以股份为基础的付款增加导致(原因分析如上)。剔除这个影响,本集团除税前亏损与去年相若。
      所得税开支
      年内本集团所得税开支约为人民币43.3百万元(二零二三年:人民币96.4百万元),同比下降55.1%(约人民币53.1百万元)。尽管本年整体录得亏损,但本集团旗下部分仿制药附属公司及医美分部仍根据中国法定税务制度下的表现还是有应课税溢利。
      年度亏损
      综合以上原因,本集团的年度亏损约为人民币471.5百万元(二零二三年:人民币257.7百万元),同比亏损上升83.0%(约人民币213.8百万元),主要由于年内以股份为基础的付款增加导致(原因分析如上)。
      本公司拥有人应占亏损
      年内本公司拥有人应占亏损约为人民币216.7百万元(二零二三年:人民币54.0百万元),同比亏损上升301.3%(约人民币162.7百万元),主要由于年内以股份为基础的付款增加导致(原因分析如上)。
      非控股权益方应占亏损
      年内非控股权益方应占亏损约为人民币254.9百万元(二零二三年:人民币203.7百万元),同比亏损上升25.1%(约人民币51.2百万元),主要由于年内以股份为基础的付款增加导致(原因分析如上)。
      流动资金及财务资源
      本集团维持稳健的财务状况。于二零二四年十二月三十一日,本集团的现金及现金等价物、理财产品、已抵押存款及定期存款合计约人民币3,976.4百万元(二零二三年十二月三十一日:人民币4,610.5百万元),同比下降13.8%(约人民币634.1百万元),主要由于年内偿还赎回责任人民币785.3百万元。其中,现金及现金等价物约为人民币3,522.4百万元(二零二三年十二月三十一日:人民币3,778.7百万元),于综合财务状况表确认理财产品合共约人民币110.6百万元(二零二三年十二月三十一日:人民币589.0百万元),已抵押存款及定期存款约为人民币343.4百万元(二零二三年十二月三十一日:人民币242.8百万元)。年内经营活动的现金流量净额约为人民币243.9百万元。
      本集团一般将多余现金存入计息银行帐户。本集团可能将额外的现金用作短期投资,以获取较丰厚的回报。因此,本集团与若干银行机构订立协定,将额外的现金进行投资。根据已签订协定的条款,年内本集团投资总额约为人民币8,763.6百万元。本集团进行的投资为短期投资,且主要为向若干国有银行购买的财务计划产品。对于上述财务计划产品,发行该等财务计划产品的银行可酌情决定将资金投资于国债、贴现的银行承兑汇票及商业承兑汇票以及银行存款等财务工具。由于分别于各银行与投资有关的最高适用百分比率(根据联交所证券上市规则(「上市规则」)第14.22及14.23条经合并计算后)低于根据上市规则第14.07条进行投资时的5%,故该等投资并不构成上市规则第十四章项下的须予公布之交易。
      于二零二四年十二月三十一日,本集团之银行借款为约人民币841.8百万元(二零二三年十二月三十一日:人民币1,133.8百万元)及本集团之其他借款约为人民币41.5百万元(二零二三年十二月三十一日:人民币40.9百万元)。总借款额约91.0%为浮息借款,其余9.0%为定息借款(二零二三年十二月三十一日:75%为浮息;25%为定息)。本集团的借款与权益比率(即借款占本公司拥有人应占权益之百分比)为20.2%(二零二三年十二月三十一日:26.5%)。本集团于二零二四年十二月三十一日有足够现金。
      董事认为,本集团并无任何重大资金风险。
      存货
      于二零二四年十二月三十一日,存货金额约为人民币417.0百万元(二零二三年十二月三十一日:人民币557.3百万元),减少25.2%(约人民币140.3百万元)。年内存货周转期为266日(二零二三年:371日)。
      贸易及其他应收账款
      本集团的贸易应收账款及应收票据包括其分销商支付产品的信贷销售款。本集团其他应收账款主要包括预付供应商款项及向联营公司及协力厂商贷款。于二零二四年十二月三十一日,本集团的贸易及其他应收账款约为人民币1,424.2百万元(二零二三年十二月三十一日:人民币1,134.8百万元),增加25.5%(约人民币289.4百万元)。其中贸易应收款项及应收票据约为人民币593.9百万元(二零二三年十二月三十一日:人民币397.8百万元),增加49.3%(约人民币196.1百万元),主要由于年内本集团的医美业务销售同比大幅增长,相应的贸易应收账款也大幅增加所致。
      物业、厂房及设备
      本集团的物业、厂房及设备包括楼宇、生产及电子设备、汽车及在建工程。于二零二四年十二月三十一日,物业、厂房及设备的帐面净值为约人民币2,007.5百万元(二零二三年十二月三十一日:人民币2,174.6百万元),减少7.7%(约人民币167.1百万元)。
      无形资产
      本集团的无形资产主要包括客户关系、递延开发成本、进行中产品开发以及商标及软体。递延开发成本及进行中产品开发主要指收购若干药品研发项目与其自主开发的研发专案。于二零二四年十二月三十一日,无形资产净值约为人民币841.7百万元(二零二三年十二月三十一日:人民币776.0百万元),增加8.5%(约人民币65.7百万元),主要由于创新药及其他药品业务的研发开支资本化增加。
      贸易及其他应付帐款
      本集团的贸易及其他应付帐款主要包括贸易应付帐款、应付票据、应付按金、应计开支、应付建设成本及收购一家附属公司。于二零二四年十二月三十一日,贸易及其他应付帐款约为人民币1,687.9百万元(二零二三年十二月三十一日:人民币1,710.8百万元),减少1.3%(约人民币22.9百万元)。
      或然负债
      于二零二四年十二月三十一日,本集团概无任何重大或然负债(二零二三年十二月三十一日:无)。
      资产负债表外承担及安排
      于二零二四年十二月三十一日,本集团并无订立任何资产负债表外安排或承担为任何协力厂商的任何付款责任提供担保。本集团并无在任何非综合实体(为本集团接受融资或流动资金、或引致市场风险或提供信贷支援、或从事提供租赁或对冲或研发服务)拥有任何可变权益。
      资本承诺
      于二零二四年十二月三十一日,本集团的资本承诺总额约为人民币181.8百万元,主要预留作购买物业、厂房及设备以及无形资产。
      信贷风险
      信贷风险来自现金及现金等价物、贸易应收账款、应收票据、理财产品及其他应收账款。所有现金等价物及银行存款均存放于中国若干信誉良好的金融机构及中国内地以外的优质国际金融机构。所有该等不可撤回银行票据(分类为应收票据)均由中国具备高信贷评级的银行发出。近期并无有关该等金融机构的现金等价物及银行存款欠款记录。
      本集团并无有关贸易应收账款信贷风险高度集中的情况,并设有政策确保于与客户协定相关销售订单后收取若干现金垫款。对于获授信贷期的客户而言,本集团会考虑有关对方的财务状况、信贷记录及其他因素评估其信贷质素。并会采取若干监控程序,确保采取适当跟进行动以收回逾期债务。本集团根据具有近似信贷风险的贸易应收账款群组的过往资料及现金收回记录的可收回性定期对彼等进行账龄分析、评估信贷风险及估计应收款项情况。
      理财产品是由中国若干信誉良好的银行机构发行的银行金融产品。近期并无欠款记录,故本公司董事会执行董事认为,与投资有关的信贷风险属于低。就其他应收账款而言,本集团会考虑债务人的财务状况、与本集团的关系、信贷记录及其他因素评估其信贷质素。管理层亦会定期检讨该等其他应收账款的收回情况,并跟进有关纠纷或逾期金额(如有)。执行董事认为对方的拖欠可能较低。
      概无其他金融资产承担重大信贷风险。

业务展望：

展望未来,渼颜空间将以「精细化运营、医学化驱动」为核心,持续推动乐提葆战略合作医院的发展,推动铂安润玻尿酸与头部医疗美容集团达成定制化合作;SylfirmX则聚焦「问题肌修复专家」定位,与铂安润形成抗衰矩阵协同。长期战略上,平台将持续优化渠道管理、加码临床研究投入,并通过合规化创新巩固行业龙头地位,以制药企业的严谨基因引领医美业务持续高质量发展。

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