中微半导（688380）2024年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期中微半导（688380）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入9.12亿元，同比上升27.76%，归母净利润1.37亿元，同比上升723.43%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.62亿元，同比上升4.97%，第四季度归母净利润2549.58万元，同比上升259.14%。本报告期中微半导盈利能力上升，毛利率同比增幅71.18%，净利率同比增幅587.97%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利6250万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率29.86%，同比增71.18%，净利率15.01%，同比增587.97%，销售费用、管理费用、财务费用总计5386.04万元，三费占营收比5.91%，同比减11.35%，每股净资产7.48元，同比增0.73%，每股经营性现金流0.78元，同比增1410.38%，每股收益0.34元，同比增780.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-3.61%,原因:业务宣传及接待费用缩减。
2. 管理费用变动幅度为1.98%,原因:薪酬及房租、折旧费用的支出增加。
3. 研发费用变动幅度为5.87%,原因:薪酬及房租、折旧费用的支出增加。
4. 财务费用变动幅度为50.77%,原因:公司调整了闲置资金理财结构，减少了银行定期存款，使得存款利息收入较2023年有明显减少。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为1410.38%,原因:公司一方面持续严格管控赊销信用期，在销售量大幅度提升推动营业收入增长的情况下，回款速度显著加快；另一方面公司坚持“去库存”策略，使得采购成本支出较去年同时期减少。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-2575.64%,原因:公司将闲置资金用于理财产品投资，本报告期内到期产品较上年度有大幅度减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为87.67%,原因:一方面公司报告期内支付现金股利金额少于上年度；另一方面公司将收到的子公司的商业汇票进行贴现，作为短期银行借款，增加了筹资活动流入。
8. 货币资金变动幅度为-76.46%,原因:支付2023年现金股利及增加闲置资金理财。
9. 交易性金融资产变动幅度为108.38%,原因:结构性存款购买增加。
10. 应收款项变动幅度为2.8%,原因:本年营收规模增加，应收账款余额相应增加。
11. 存货变动幅度为-19.85%,原因:24年出货量增加、库存晶圆采购单价下降。
12. 其他流动资产变动幅度为57.09%,原因:银行大额存单增加。
13. 固定资产变动幅度为-7.59%,原因:固定资产折旧。
14. 在建工程的变动原因:成都研发大楼主楼启动装修工程。
15. 使用权资产变动幅度为-26.1%,原因:中山、深圳办公场所租金协定降低，成都人员入驻自建研发大楼副楼终止租赁。
16. 长期待摊费用变动幅度为-2.56%,原因:个别待摊MASK研发失败而报废。
17. 递延所得税资产变动幅度为-13.59%,原因:资产减值准备、可抵扣亏损、租赁负债的减少。
18. 短期借款的变动原因:持未到期的商业汇票向银行贴现，不符合终止确认条件的调整至短期借款。
19. 应付账款变动幅度为16.95%,原因:应付材料款、加工费、工程款的增加。
20. 合同负债变动幅度为134.05%,原因:预收货款增加。
21. 应付职工薪酬变动幅度为41.99%,原因:应付工资、奖金增加。
22. 应交税费变动幅度为34.57%,原因:代扣代缴个税增加。
23. 其他应付款变动幅度为133.18%,原因:押金保证金增加。
24. 递延所得税负债变动幅度为-14.8%,原因:公司持有股票公允价值变动损益减少。
25. 营业收入变动幅度为27.76%,原因:下游需求回暖带动对集成电路需求的增加，车规级产品持续增多、已有产品加速更新迭代。
26. 营业成本变动幅度为8.54%,原因:出货量大幅增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.1%，资本回报率不强。然而去年的净利率为15.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市3年以来，累计融资总额19.44亿元，累计分红总额2.80亿元，分红融资比为0.14。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.5%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达113.08%）

持有中微半导最多的基金为招商中证1000指数增强A，目前规模为9.75亿元，最新净值1.5479（4月11日），较上一交易日上涨1.39%，近一年上涨12.46%。该基金现任基金经理为蔡振。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2024年毛利率出现大幅升的主要原因？
答：毛利率大幅提升的主要因素有一是23年公司为快速去库存，存在主动降价牺牲毛利率的情况；二是24年采购的晶圆成本较23年销售产品成本有大幅下降；三是公司新产品迭代、高端应用领域的拓展，提高了产品毛利率。

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