国博电子（688375）2024年年报简析：净利润减20.05%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期国博电子（688375）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入25.91亿元，同比下降27.36%，归母净利润4.85亿元，同比下降20.05%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7.77亿元，同比上升4.94%，第四季度归母净利润1.78亿元，同比上升14.19%。本报告期国博电子应收账款上升，应收账款同比增幅达50.98%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利5.48亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率38.59%，同比增19.54%，净利率18.7%，同比增10.05%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.16亿元，三费占营收比4.48%，同比增37.77%，每股净资产10.38元，同比减30.79%，每股经营性现金流0.46元，同比减78.25%，每股收益0.81元，同比减20.59%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-67.59%,原因:报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金减少。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为112.64%,原因:报告期内，到期赎回结构性存款及购置固定资产及无形资产导致现金流出减少。
3. 交易性金融资产变动幅度为-100.0%,原因:报告期内结构性存款到期赎回。
4. 应收票据变动幅度为-45.78%,原因:报告期内收到客户票据减少。
5. 应收款项变动幅度为50.98%,原因:报告期内尚未收到回款。
6. 应收款项融资变动幅度为79.97%,原因:报告期内银行承兑汇票增加。
7. 预付款项变动幅度为-50.37%,原因:预付款项在本报告期内根据合同执行进度结算。
8. 存货变动幅度为-58.46%,原因:报告期内加强存货管理。
9. 其他流动资产变动幅度为-97.31%,原因:期初待抵扣进项税在本报告期抵扣。
10. 在建工程变动幅度为36.32%,原因:报告期内射频集成电路产业化项目持续投入。
11. 长期待摊费用变动幅度为-35.29%,原因:报告期内软件服务费逐期摊销。
12. 其他非流动资产变动幅度为-79.99%,原因:报告期内预付设备工程款根据合同执行进度结算。
13. 应付账款变动幅度为-31.87%,原因:报告期内采购款到期结算。
14. 应交税费变动幅度为128.12%,原因:报告期末应交增值税和所得税增加。
15. 其他应付款变动幅度为-47.95%,原因:报告期内往来款项结算。
16. 租赁负债变动幅度为-36.77%,原因:报告期内按期支付融资租赁费用。
17. 营业收入变动幅度为-27.36%,原因:报告期内T/R组件和射频模块收入减少。
18. 营业成本变动幅度为-34.13%,原因:报告期内，公司营业成本随营业收入减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.44%，资本回报率一般。去年的净利率为18.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市3年以来，累计融资总额28.36亿元，累计分红总额7.54亿元，分红融资比为0.27。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、股权融资及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达542.01%）

持有国博电子最多的基金为华夏军工安全混合A，目前规模为32.21亿元，最新净值1.39（4月11日），较上一交易日上涨1.31%，近一年上涨24.33%。该基金现任基金经理为万方方。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：从目前展望 2025 年 T/R 组件的订单情况会有怎样的变化？
答：T/R 组件领域，公司凭借在微波毫米波设计领域的技术优势和制造工艺的长期积累，在各应用平台都取得相关进展。公司紧跟行业发展趋势和重点预研动向，围绕用户需求进行产品策划，积极开拓新的市场。公司在低轨卫星和商业航天领域均开展了技术研发和产品开发工作，多款产品已交付客户。由于保密原因，有关 T/R 组件产品的具体信息不便披露。

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