许继电气（000400）2024年三季报简析：净利润增10.41%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期许继电气（000400）发布2024年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入95.86亿元，同比下降11.49%，归母净利润8.95亿元，同比上升10.41%。按单季度数据看，第三季度营业总收入27.5亿元，同比下降24.17%，第三季度归母净利润2.67亿元，同比上升10.56%。本报告期许继电气盈利能力上升，毛利率同比增幅17.17%，净利率同比增幅25.54%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率21.94%，同比增14.79%，净利率10.67%，同比增22.35%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.46亿元，三费占营收比6.74%，同比增47.18%，每股净资产11.13元，同比增5.6%，每股经营性现金流0.78元，同比减46.6%，每股收益0.88元，同比增10.03%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.69%，资本回报率一般。去年的净利率为6.95%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市27年以来，累计融资总额31.68亿元，累计分红总额17.92亿元，分红融资比为0.57。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达698.63%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在12.25亿元，每股收益均值在1.2元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是交银施罗德基金的何帅，在2023年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为123.32亿元，已累计从业9年117天，擅长挖掘价值股和成长股。

持有许继电气最多的基金为交银精选混合，目前规模为54.21亿元，最新净值0.7746（10月31日），较上一交易日下跌0.79%，近一年下跌21.36%。该基金现任基金经理为张雪蓉。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请今年上半年业绩如何？预计下半年跟上半年比会如何？
答：2024 年上半年，公司实现营业收入 68.36 亿元，毛利率 20.90%；归母净利润 6.28 亿元，同比增长 10.35%。
2.三峡阳江青洲五、七海上风电项目截止目前已经确认收入了吗？进展到哪一步了？
公司在手订单三峡阳江青洲海上风电项目的换流阀还未交付，目前未确认收入。
3.国网 2024 年特高压第一批、第二批中标的项目是要求2024 年底之前交付吗？
特高压项目交付周期相对较长，一般超过一年时间。
4.电表板块的增长主要合并哈表所的影响吗，还是市场拓展的影响？
智能电表板块同比数据已合并哈表所，板块收入增长主要是公司市场拓展获取新订单，在手订单增长转化收入影响。
5.对电表出海怎样规划？今年电表国网集采金额下降，怎么看？
公司以自主投标、产能合作等方式，落实“一带一路”战略，持续拓展南美、中东、东南亚、非洲、欧洲等市场。国网智能电表前两个批次合计招标金额约 168 亿元，公司中标约 11.18 亿元。
6.国网第五十五批、第五十六批采购的项目里，咱们这两个都没中标公告，是没中吗？
国网第五十五批公司中标 1.4 亿元、国网第五十六批公司中标约 2232 万元，中标产品包括继电保护、电抗器、消弧线圈、开关柜等。
7.请问，公司正在跟踪的特高压大项目有哪些？
公司目前在跟进的有甘肃-浙江、蒙西-京津冀、陕西-河南以及海风送出、线路改造、广东背靠背等特高压项目。
8.较上半年，下半年一般来说，是确认订单收入的旺季吗？
从订单交付节奏和规律看，一般公司二季度和四季度收入确认较多，可参阅公司披露的近几年的年度报告分季度收入情况。
9.柔直是否能成为公司新的业务增长点？
柔性直流是特高压的技术路线之一，公司在柔性直流方面有三峡如东、阳江等供货、投运及中标业绩。公司将持续跟踪柔直发展趋势。
10.上半年为何减收增利了？
公司上半年收入减少，主要是订单转化收入的节奏影响；公司强化降本增效、毛利率稳步提升，归母净利润同比增长。
11.请问，经营活动产生的现金流量净额较去年同期减少原因
经营活动产生的现金流量净额较去年同期减少，主要是本期支付的购买商品等款项增加影响。
会议过程中，公司接待人员严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。

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