金隅集团（601992）2024年中报简析：净利润减296.72%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期金隅集团（601992）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入455.62亿元，同比下降7.27%，归母净利润-8.07亿元，同比下降296.72%。按单季度数据看，第二季度营业总收入327.29亿元，同比上升27.57%，第二季度归母净利润5.02亿元，同比下降32.33%。本报告期金隅集团公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达45900.6%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率10.05%，同比减10.4%，净利率-3.84%，同比减12985.57%，销售费用、管理费用、财务费用总计60.79亿元，三费占营收比13.34%，同比增14.95%，每股净资产4.11元，同比减5.59%，每股经营性现金流-0.39元，同比减198.86%，每股收益-0.12元，同比减4900.0%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为165.25%,原因:本期公司购买债券及信托产品增加。
2. 应收票据变动幅度为46.54%,原因:公司拓展业务。
3. 应收款项变动幅度为41.58%,原因:本年外部并购及新材料业务增加，账款尚未结算影响。
4. 应收款项融资变动幅度为58.59%,原因:公司拓展业务。
5. 一年内到期的非流动资产变动幅度为87.31%,原因:融资租赁应收款和一年内到期的债权投资金额增加。
6. 长期应收款变动幅度为-31.0%,原因:公司地产项目提供的同比例借款一年内到期，重分类至一年内到期的非流动资产。
7. 应付短期融资券变动幅度为-100.0%,原因:偿付到期短期融资券。
8. 长期应付款变动幅度为47.02%,原因:公司收购企业影响。
9. 税金及附加变动幅度为56.65%,原因:公司地产土增税清算项目不同，同期退税金额高于本期。
10. 投资收益变动幅度为47.0%,原因:公司确认的合营联营投资收益同比增加。
11. 公允价值变动收益变动幅度为-37.61%,原因:公司持有的投资性房地产评估增值同比减少。
12. 资产减值损失变动幅度为-270.16%,原因:公司本期计提存货减值同比增加。
13. 资产处置收益变动幅度为61.33%,原因:公司处置资产取得的补偿款同比增加。
14. 营业外支出变动幅度为-60.13%,原因:公司固定资产报废损失同比减少。
15. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-198.86%,原因:公司房地产项目回款同比减少。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-185.06%,原因:公司本期赎回理财产品金额同比减少。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为755.73%,原因:LPR降低，公司积极对接银行等金融机构，对融资结构进行调整，增加了长期借款的提款比例，以锁定较低的融资成本。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.42%，历来资本回报率不强。去年的净利率为-1.19%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市13年以来，累计融资总额111.89亿元，累计分红总额73.26亿元，分红融资比为0.65。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为19.12%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.1%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达41.73%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达45900.6%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：近期，公司水泥价格表现如何？

答：自进入二季度以来，北方区域在行业协会指导下，头部企业摒弃“内卷式”竞争，带头落实错峰生产，强化行业自律，维持水泥窑合理运转率，行业生态维持较好。同时叠加水泥新国标实施，水泥价格涨势较好，特别是东北区域，价格领涨全国。7月受高温及汛期影响，销量环比有所减少，但价格相对稳定。

问与民营水泥相比，公司水泥业务的成本优势体现在哪些方面？

通过节能、提效改造及节能技术、装备应用，生料、熟料、水泥分布电耗及熟料标煤耗持续降低，生产运行质量持续提升；发挥集采规模优势，优化采购渠道，通过煤炭集采、大宗材料区域统采，采购降本效果显著；坚持资金精细化动态管控，持续优化债务结构，融资成本相对较低，今年上半年水泥平均融资成本约2.8%。

问东北区域水泥涨价幅度是多少？

东北区域价格较年初上涨150元/吨。

问公司对业务出海有什么考量？是否考虑在“一带一路”国家投资布局？

公司作为北京市属大型国有控股产业集团，一直关注并谋划与“一带一路”沿线国家、签署合作备忘录的国家进行国际产能合作。近期，公司所属金隅冀东水泥受邀参加在约翰内斯堡举办的北京-南非经贸合作推介洽谈会，并与南非妇女投资组合控股有限公司签署合作备忘录，双方将围绕扩大在南非水泥生产规模、推动建材产业链发展、开展新能源和环保业务等进行合作。

后续，公司将在综合分析地缘政治环境、风险收益情况、所在国国别风险后谨慎决策，推进海外布局拓展。

问公司在探索地产新发展模式方面有什么思路、尝试？

公司前身为北京市建材工业局，发展过程中又先后重组冀东发展集团、混改天津建材集团并控股，在北京、天津、唐山三地拥有大量待开发的土地。近期，公司与海淀区政府签署自有土地统筹项目合作协议，推动公司在海淀区自有用地高效统筹利用和既有楼宇、厂区的更新升级，打造智能制造发展新空间。后续，公司将结合自有土地所在区域的规划要求，联合相关单位积极推动自有用地盘活，一地一策实现转化利用。

问公司如何看待面值退市风险？

公司高度重视，已成立市值管理领导小组，并下设专项工作组，一是多措并举抓经营，提升公司经营业绩；二是加强投资者关系管理，积极主动发声，向资本市场传递金隅改革发展成果，提振股东及投资者信心；三是全面分析市场化市值管理工具的适用性及有效性，加快研究制定适合公司的市值管理制度及应急预案。

问除水泥、地产两大主业外，公司其他业务表现如何？

公司C端战略落地并取得成效，天坛整装6月单月新增签单超2亿元，上半年实现签单10亿元，增长势头强劲。新型建材业务专业化整合取得新突破，成功并购浙江杭加，加气混泥土业务实现南北融合、全国布局，公司加气混凝土产业竞争力大幅提升。

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