云图控股（002539）2024年中报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期云图控股（002539）发布2024年中报。根据财报显示，云图控股增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入110.05亿元，同比上升2.35%，归母净利润4.54亿元，同比下降11.25%。按单季度数据看，第二季度营业总收入60.51亿元，同比上升19.23%，第二季度归母净利润2.4亿元，同比上升52.7%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率10.54%，同比减5.58%，净利率4.19%，同比减11.41%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.85亿元，三费占营收比4.41%，同比减10.32%，每股净资产7.01元，同比增7.38%，每股经营性现金流0.72元，同比增213.78%，每股收益0.38元，同比减9.52%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为23.99%,原因:报告期经营活动产生的现金流量净额增加以及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少，导致现金及现金等价物净增加。
2. 存货变动幅度为-31.03%,原因:报告期消化前期库存以及合理控制库存，期末原材料库存较年初减少。
3. 合同负债变动幅度为-36.56%,原因:前期预收款在本期确认收入，预收款相应减少。
4. 长期借款变动幅度为46.61%,原因:报告期磷矿资源综合利用生产新能源材料与缓控释复合肥联动生产项目、盐化循环经济产业链绿色转型及产品结构调整升级项目等项目贷款提款，长期借款较年初增加。
5. 财务费用变动幅度为99.96%,原因:报告期正常出口业务受汇率变化影响产生的汇兑损益导致财务费用同比增加。
6. 所得税费用变动幅度为-30.89%,原因:报告期利润变化以及年度所得税汇算清缴差异。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为213.78%,原因:报告期销售商品、提供劳务收到的现金与票据结构变化，导致经营活动产生的现金流量净额同比增加。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为55.39%,原因:磷矿资源综合利用生产新能源材料与缓控释复合肥联动生产项目竣工，报告期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-40.43%,原因:报告期偿还债务支付的现金同比增加，导致筹资活动产生的现金流量净额同比减少。
10. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为138.31%,原因:报告期公司销售商品、提供劳务收到的现金与票据结构变化，导致经营活动产生的现金流量净额同比增加，以及磷矿资源综合利用生产新能源材料与缓控释复合肥联动生产项目竣工，导致购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少。
11. 其他收益变动幅度为123.03%,原因:报告期享受先进制造业企业增值税加计抵减政策，增值税加计抵减金额同比增加。
12. 投资收益变动幅度为-144.38%,原因:报告期套保工具投资损益变动影响。
13. 公允价值变动收益变动幅度为-135.39%,原因:报告期确认江苏藏青新能源产业发展基金合伙企业（有限合伙）公允价值变动损失同比增加。
14. 信用减值损失变动幅度为-42.11%,原因:报告期按照应收款计提政策，计提坏账准备同比增加。
15. 资产减值损失变动幅度为62.15%,原因:报告期计提存货跌价准备同比减少。
16. 营业外收入变动幅度为-40.43%,原因:报告期往来款核销利得同比减少。
17. 营业外支出变动幅度为34.05%,原因:报告期固定资产报废损失同比增加。
18. 应收款项融资变动幅度为181.95%,原因:报告期末持有银行承兑汇票较年初增加。
19. 预付款项变动幅度为-31.09%,原因:报告期收到前期预付供应商的原材料，相应结转预付款。
20. 其他非流动资产变动幅度为38.03%,原因:报告期盐化循环经济产业链绿色转型及产品结构调整升级项目预付工程、设备款较年初增加。
21. 应付票据变动幅度为-49.59%,原因:报告期部分票据到期支付，导致期末应付票据较年初减少。
22. 应交税费变动幅度为-49.84%,原因:报告期支付企业所得税以及报告期利润总额下降，应交企业所得税减少。
23. 其他流动负债变动幅度为-39.91%,原因:前期预收款本期发货确认收入，预收款减少，相应确认的待转销项税额较年初减少。
24. 预计负债变动幅度为194.04%,原因:报告期根据销售政策对复合肥产品销售计提折扣折让。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.9%，资本回报率一般。去年的净利率为4.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市13年以来，累计融资总额45.36亿元，累计分红总额21.13亿元，分红融资比为0.47。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为45.6%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.8%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达43.36%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.65%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：（1）公司最大的竞争优势是什么？是如何以此来应对行业竞争的？

答：复合肥上游原材料包括氮肥、磷肥、钾肥，原材料的价格对复合肥的影响较大，因此公司一直秉持“资源+产业链”的发展战略，持续打造复合肥氮、磷完整产业链，一体化所带来的低成本，构建了公司的核心竞争优势。目前公司已建成除尿素外的氮肥完整产业链、磷肥完整产业链，并正在应城基地建设70万吨合成氨及配套项目，补齐氮肥短板。同时依托雷波基地磷矿建设，实现上游磷矿资源自有，届时公司氮、磷产业链将更加完善，低成本的核心竞争力进一步提高，行业地位进一步巩固提升。

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