步科股份（688160）2024年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期步科股份（688160）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.56亿元，同比上升9.16%，归母净利润2298.86万元，同比下降26.65%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.44亿元，同比上升11.3%，第二季度归母净利润1190.1万元，同比下降31.34%。本报告期步科股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达171.07%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率36.2%，同比减7.9%，净利率8.97%，同比减33.12%，销售费用、管理费用、财务费用总计3762.77万元，三费占营收比14.68%，同比增12.54%，每股净资产8.91元，同比增4.33%，每股经营性现金流0.35元，同比减24.26%，每股收益0.27元，同比减27.03%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-37.8%,原因:期末理财产品及结构性存款未赎回。
2. 交易性金融资产的变动原因:期末理财产品及结构性存款未赎回。
3. 应收款项融资变动幅度为39.02%,原因:期末承兑人为信用等级较高的银行承兑汇票增加。
4. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-41.64%,原因:期末一年内到期的可转让大额存单减少。
5. 在建工程变动幅度为101.09%,原因:常州智能制造生产基地建设项目、成都研发及营销中心办公楼(一期)建设项目本期投入。
6. 其他非流动资产变动幅度为91.1%,原因:期末一年后到期的可转让大额存单增加。
7. 合同负债变动幅度为63.16%,原因:预收货款增加。
8. 应交税费变动幅度为-39.6%,原因:期末应交企业所得税、应交增值税减少。
9. 其他流动负债变动幅度为70.35%,原因:合同负债增加。
10. 营业收入变动幅度为9.16%,原因:机器人行业收入保持稳定增长、通用自动化行业收入有所恢复。
11. 营业成本变动幅度为14.75%,原因:营业收入增长；同时为了满足伺服电机和伺服模组产品需求增长，常州精纳本期制造工费投入增加，导致驱动系统产品营业成本增长。
12. 销售费用变动幅度为25.01%,原因:为了直达客户、积极开拓市场，公司扩充营销团队，加大投入，费用增加。
13. 财务费用变动幅度为37.66%,原因:可转让大额存单、理财产品及结构性存款收益增加，导致银行利息收入减少。
14. 研发费用变动幅度为16.6%,原因:为了持续提高产品竞争力，公司进一步扩充研发团队，费用增加；同时本期股权激励股份支付费用增加。
15. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-24.26%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金减少。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-34.03%,原因:本期购买理财产品及结构性存款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.98%，资本回报率一般。去年的净利率为12.03%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 融资分红：公司上市4年以来，累计融资总额4.27亿元，累计分红总额1.34亿元，分红融资比为0.31。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达171.07%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在8395.0万元，每股收益均值在1.0元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是鹏华基金的闫思倩，在2023年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为48.50亿元，已累计从业6年203天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

重仓步科股份的前十大基金见下表：

持有步科股份最多的基金为鹏华新能源汽车混合A，目前规模为11.42亿元，最新净值0.461（8月28日），较上一交易日上涨0.5%，近一年下跌21.86%。该基金现任基金经理为闫思倩。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司的发展路径及战略核心是什么？公司未来持续增长的抓手是什么？

答：公司以机器人行业为核心战略行业，不断夯实在机器人行业的领先优势，拓展并培育包括医疗影像设备、物流、包装等与机器人密切相关的其他行业，同时紧抓通用自动化行业的发展机会。机器人行业从工业机器人领域发展迄今已经20多年了，除了传统工业机器人外，其他新兴机器人领域也在逐渐兴起，如协作机器人、无人电动叉车、人形机器人等，都处于行业发展的前期阶段，市场处于逐渐放量的过程中，未来拥有广阔的增长空间。

公司在低压伺服领域拥有较高的市占率，公司产品已经广泛应用于工业移动机器人（GV/MR）方向，并逐步提高产品在其他机器人领域的渗透率。目前，公司在机器人方向拥有丰富的技术储备和客户基础，已经与下游众多机器人客户达成合作，并获得较高的客户认可度。

2、公司无框力矩电机的发展逻辑是什么？怎么看待无框力矩电机未来的增长空间？

公司早在2017年就看好协作机器人的发展前景，深入客户应用场景共研共创，开发出第一代无框力矩电机产品。经过多年的发展和配合，公司伴随客户的需求不断迭代更新，目前已经是第三代产品，在性能规格上提升了20%的力矩，减重达30%，功率密度、力矩密度均有所提升，目前出货量已经达到万台规模，是成熟的、规模化、平台化的工业化产品，得到一批协作机器人客户的认可和支持。

公司仍然很看好协作机器人的发展前景，虽然目前增长趋势没有那么快，但是市场已出现大规模订单的需求，协作机器人在工业领域的应用正逐步拓宽。除单体协作机器人的需求外，市场出现了协作机器人+工业移动机器人形态的复合机器人需求，目前公司正在与客户积极对接中。

除机器人领域的应用外，公司也在积极布局无框力矩电机在新能源、医疗、低空飞行器等领域的应用，逐步提高无框力矩电机产品的销售规模。

3、公司医疗影像设备行业的发展情况如何？

医疗影像设备属于门槛较高的行业，由于产品认证成本较高，所以单个产品完成认证之后具有很长的生命周期，属于公司较为稳定的战略行业之一。公司多年来聚焦高端医疗影像行业，通过与医疗影像行业巨头企业的深入合作，不断提供创新的产品解决方案，为医疗影像行业提供专用伺服驱动器、专用伺服电机以及专用触摸屏等产品。受行业政策因素影响，公司医疗影像设备行业的销售收入在去年出现了首次下降的情况，随着影响因素减弱，公司医疗影像设备行业的销售情况逐步恢复。

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