中水渔业（000798）2024年中报简析：增收不增利，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期中水渔业（000798）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入19.56亿元，同比上升5.22%，归母净利润7067.86万元，同比下降19.76%。按单季度数据看，第二季度营业总收入9.57亿元，同比下降1.74%，第二季度归母净利润1.0亿元，同比下降13.83%。本报告期中水渔业存货明显上升，存货同比增幅达639.05%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率3.7%，同比减0.79%，净利率5.08%，同比减44.64%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.65亿元，三费占营收比8.42%，同比增27.51%，每股净资产1.45元，同比减45.5%，每股经营性现金流-0.44元，同比减259.14%，每股收益0.19元，同比减19.77%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 固定资产变动幅度为2.03%,原因:本期在建工程转固定资产导致固定资产增加。
2. 使用权资产变动幅度为885.41%,原因:公司航运部原租赁的海兴轮到期后续租。
3. 短期借款变动幅度为80.21%,原因:本期金融机构借款增加。
4. 长期借款变动幅度为-1.59%,原因:按照合同约定本期归还部分长期借款。
5. 租赁负债变动幅度为1617.74%,原因:公司航运部原租赁的海兴轮到期后续租。
6. 销售费用变动幅度为139.4%,原因:本年同比新增深蓝现代食品公司业务。
7. 财务费用变动幅度为83.06%,原因:2023年7月底完成的渔业板块重组导致的并购贷款增加。
8. 所得税费用变动幅度为534.29%,原因:下属控股子公司中渔环球本期所得税费用同比增加。
9. 研发投入变动幅度为262.16%,原因:本年南极磷虾探捕项目研发投入增加。
10. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-259.14%,原因:本期存货增加导致经营现金流净额减少以及超低温金枪鱼销量和售价下降导致销售商品收到的现金减少。
11. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-240.16%,原因:本期购建固定资产支付的现金同比增加。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为89.76%,原因:本期金融机构贷款增加。
13. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-34.8%,原因:经营活动和筹资活动产生的现金流量净额同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.57%，资本回报率不强。去年的净利率为0.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市26年以来，累计融资总额8.56亿元，累计分红总额2.41亿元，分红融资比为0.28。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为32.24%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.61%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达46.1%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达173.95%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达306.92%）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

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