科达制造（600499）2024年中报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期科达制造（600499）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入54.94亿元，同比上升15.74%，归母净利润4.54亿元，同比下降64.16%。按单季度数据看，第二季度营业总收入29.32亿元，同比上升29.99%，第二季度归母净利润1.43亿元，同比下降83.48%。本报告期科达制造三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达34.82%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率25.63%，同比减19.29%，净利率10.09%，同比减71.89%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.65亿元，三费占营收比15.75%，同比增34.82%，每股净资产5.88元，同比增3.58%，每股经营性现金流0.13元，同比增645.39%，每股收益0.24元，同比减63.54%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为49.43%,原因:公司本期购买理财产品。
2. 应收票据变动幅度为70.16%,原因:公司收到信用等级相对较低的银行承兑汇票及商业承兑汇票增长。
3. 应收款项融资变动幅度为-60.69%,原因:公司本期持有的未到期银行承兑汇票下降。
4. 其他应收款变动幅度为-60.83%,原因:公司本期收回蓝科锂业分红款影响。
5. 其他非流动金融资产变动幅度为190.18%,原因:公司本期投资华德诚志重科股权投资（北京）合伙企业（有限合伙）。
6. 在建工程变动幅度为46.72%,原因:本期子公司Keda坦桑尼亚、福建科达新能源、Keda喀麦隆、佛山科达装备等的在建工程投入。
7. 交易性金融负债变动幅度为-88.75%,原因:公司本期远期外汇合约公允价值变动影响。
8. 应付职工薪酬变动幅度为-40.51%,原因:公司上年度计提的年终奖于本期发放。
9. 应交税费变动幅度为32.22%,原因:公司本期企业所得税增长。
10. 其他应付款变动幅度为332.54%,原因:上市公司宣告分配股东现金股利。
11. 预计负债变动幅度为999.16%,原因:本期子公司安徽科达洁能根据河北省曲阳县人民法院出具的《民事判决书》（（2023）冀0634民初3134号）计提的预计负债。
12. 其他非流动负债变动幅度为-42.05%,原因:公司通过验收的政府补助项目结转至其他收益。
13. 财务费用变动幅度为328.84%,原因:公司本期汇兑损失和利息费用增长。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为636.83%,原因:公司本期销售规模增长以及本期收到的出口退税较多。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为48.70%,原因:上年同期公司参与设立投资嘉兴科达金弘基金支付的现金较多以及本期公司取得联营企业蓝科锂业的现金分红款。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-105.93%,原因:上年同期公司取得的银行借款较多。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为15.62%，资本回报率强。去年的净利率为26.9%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 融资分红：公司上市22年以来，累计融资总额39.72亿元，累计分红总额35.23亿元，分红融资比为0.89。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。公司预估股息率4.52%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为63.57%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.51%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达89.17%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在17.11亿元，每股收益均值在0.89元。

重仓科达制造的前十大基金见下表：

持有科达制造最多的基金为南方兴盛先锋灵活配置混合A，目前规模为8.19亿元，最新净值1.593（8月21日），较上一交易日下跌0.11%，近一年上涨0.04%。该基金现任基金经理为任婧。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：陶瓷机械取得了部分以往通常使用意大利设备的海外产线更新的替代机会，这部分需求持续性如何？

答：近年来，公司通过生产基地改造、数字化工厂建设等措施，并加大产品研发投入，陶机产品在产品质量及性能等方面，与意大利同行产品差距不大。同时在成本方面，中国在产业配套、原材料采购等方面具有很大优势，因此公司陶机产品价格相对具有高性价比的优势。此外，我们通过在海外设立子公司、办事处以及产业链收并购等，并在当地为客户提供配件耗材、维修等服务，海外本土化服务体系也逐步完善并呈现出优势。综合以上原因，我们陶机产品有望凭借样板工程的打造，持续带动此类海外订单的增长。

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