濮耐股份（002225）2024年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期濮耐股份（002225）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入26.98亿元，同比上升2.54%，归母净利润1.33亿元，同比下降8.16%。按单季度数据看，第二季度营业总收入13.99亿元，同比下降0.95%，第二季度归母净利润6791.58万元，同比下降32.82%。本报告期濮耐股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达789.65%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率19.07%，同比减5.69%，净利率4.86%，同比减10.67%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.7亿元，三费占营收比10.01%，同比增9.75%，每股净资产3.33元，同比增3.58%，每股经营性现金流0.24元，同比增88.4%，每股收益0.13元，同比减7.14%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为7793.63%,原因:本报告期收到客户破产重整应获偿股票。
2. 预付款项变动幅度为47.67%,原因:本报告期预付货款增加。
3. 其他流动资产变动幅度为-41.71%,原因:待抵扣增值税较年初降低。
4. 应交税费变动幅度为104.71%,原因:本报告期末应交企业所得税和增值税及附加税费增加。
5. 一年内到期的非流动负债变动幅度为39.57%,原因:于一年内到期的长期借款增加。
6. 库存股的变动原因:本期回购股份。
7. 财务费用变动幅度为274.12%,原因:本报告期外币汇率波动幅度较上年同期减少，汇兑收益下降。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为88.40%,原因:1、本报告期回收货款增加；2、因享受增值税加计抵减，缴纳增值税及附加税费减少；3、加强费用管控，实际支付期间费用降低。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为78.04%,原因:上年同期投资理财产品及对上海攀业氢能源科技股份有限公司增加投资额。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-172.53%,原因:本报告期发放股利及银行借款净额减少。
11. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-180.07%,原因:本报告期筹资活动产生的现金流量净额减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.83%，资本回报率一般。去年的净利率为4.62%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市16年以来，累计融资总额21.29亿元，累计分红总额7.27亿元，分红融资比为0.34。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为26.77%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-1.26%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.89%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达789.65%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在2.85亿元，每股收益均值在0.28元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：活性氧化镁的市场价，到底是多少？影响活性氧化镁的定价因素以及对下游客户成本的影响？公司活性氧化镁的定价策略？

答：1、活性氧化镁的市场价不是单一的，一般会根据产品的活性、杂质含量、稳定性等等因素对应不同型号和价格。

2、活性氧化镁的单价对下游客户成本的影响途径主要有这几个方面。一般情况下，钴镍沉淀率越高、钴镍渣品位越高、镁残留越低、单耗越低的氧化镁，其价格越高。在实践中，客户还要结合其矿山品位的不同特点（相应决定了镍/钴溶液中镍/钴含量的高低），高含量的镍/钴溶液对氧化镁的活性要求会低一些，低含量的镍/钴溶液对氧化镁活性要求会更高一些，不同的客户出于提钴或镍的经济性角度，可以通过选择不同型号的活性氧化镁来实现成本的有效控制。总体上，不能简单认为活性氧化镁单价越低，对客户的成本控制越有利。

3、公司活性氧化镁产能目前尚未充分释放，未来实现规模化产销后，定价会充分反映公司产品的品质、性能的优势，综合考虑市场真实价格进行定价；不同标号的产品，不同的适用场景也会进行差异化定价。

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